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稳健复利，汇赢科技 Trident 对冲套利
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本帖最后由 QQ1970038035 于 2017-3-18 12:01 编辑 什么是对冲套利？ 对冲是指在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。 套利是指从纠正市场价格或收益率的异常状况中获利的手法。套利通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异，套利即低买高卖，导致价格回归均衡水平的行为。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后，所有头寸即可了结获利。 
对冲与套利的区别？ 对冲套利成立的事实基础与价值投资依托的“价值回归”路径在理念上没有本质区别。对冲的核心在于风险均衡，套利的核心在于均值回归。套利不承担系统风险，对冲承担系统风险。从交易者目的角度去解释，套利指套取同质或强相关交易品种不同定价的价差；从交易者行为方式角度去解释，套利指同时买入及卖出同质或强相关交易品种，意图规避系统风险，而这就是对冲。 套利是一种对冲形式。套利更多的做的是属于“纠正市场内在的错误、不合理，使之回归合理”，很多时候都是类似于“逆势”交易，一般要求套利品种之间要有高度的相关性，也就是同涨同跌，赚取的是相对利润。跨品种套利是研究两个品种价格之间的关系，而不是品种价格绝对的上升和下降的变动幅度。 对冲是一种买强抛弱的交易，属于“顺势”交易，不一定品种之间有相关性，只需要波动性的强弱即可。比如，有人做多铜空棉花就是对冲。没有高度相关性一般无法回避系统性风险，就是可能两个品种都赚，也可能都亏。 为什么要对冲？ 1、对冲可以选择性的回避一部分你不想承担的风险，仅留下可控的那部分风险。 2、对冲可以减少不稳定的波动性，使得交易组合的稳定性得以维持和提升。 对冲的方式是什么？ 最基本的方式就是买和卖双向开仓，在买入或卖出某种交易品种的同时卖出或买入相关的另一种品种。 什么是相关性？ 相关(correlation)指两个或多个随机变量分布内，随机变量之间的关系。从数学上来讲，相关是根据线性相关系数 ρ 估计值 r 来考虑的。相关系数是两个变量之间相互依赖性的度量，它等于两个变量间的协方差除以各自方差之积的正平方根。r 的取值范围是-1 到 1 之间，一般情况下，r 的绝对值大于 0.7时，称为强相关。r 为正值时，称为正相关；为负值时，称为负相关。对于不同品种之间进行跨品种套利来说，只要达到了强相关的程度，就符合套利条件。 比价关系还是差价关系？ 对于两个品种之间的强弱比较，是使用价差分析还是使用比价分析，这在很大程度上与两个品种之间的单位价值差有关系，不同品种的品种价值不同，当两个品种的单位价值相差很大时则应采用比价分析和操作，其价格关系通常不能用简单的加减计算得到，这样敞口头寸的风险方能最大程度地降低。而当两个品种的单位价值相对接近时，可采用价差分析和操作，如跨期套利因套利对象是同一品种，正常情况下都可以使用价差套利。 为什么会存在套利机会？ 信息不对称以及相关市场效率问题是导致套利存在的根本原因。 信息为什么会不对称？ 因为信息的发出者、接受者以及信息传输渠道都存在着各种障碍。信息发出者有内在动机意图与认知局限,而信息接收者又有他理解能力的差异与认知局限，包括他接受信息时的动机和意图，以及信息传输过程中的障碍。信息不对称客观存在且无法消除，市场完全有效假说不成立。也就是说，只要信息不对称客观存在，市场就不可能完全是有效的，就会存在市场价格机制失灵的时候。因为信息不对称客观存在，市场失灵不可避免，我们就要理解什么叫价值、什么叫价格，才能做好投资。价值可以理解为信息完全对称下资产的市场成交价格，换言之我们都知道它值多少钱，市场参与者充分知道资产的内在价值，对“它值多少钱”有共识，在这种情况下成交的价格就是价值。价格，可以理解为现实条件下交易双方在信息不完全对称时达成交易的条件。人们对标的资产的理解不同、认知不同，他们给出的报价也不同。所以，市场存在失灵的时候，买卖双方成交价就有可能偏离“价值”，于是会存在买入机会或卖空机会。因此，信息不对称是套利机会生长的土壤。 对冲的利润从哪里来？ 答案是价差。现实生活中充斥着各种套利行为，南货北往，比如赣南的脐橙卖到北京，比卖到南昌利润多出几番，北货南来，比如烟台的苹果买到广州，比运到济南多获利数倍。 对冲的风险有多大？ 对冲是基于价差的投机，所有的投机都是有风险！对冲的风险来自于价格偏差的持续。品种之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。如果这种价格偏差最终未被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期！ 目前采取什么类型的对冲策略？ 对冲交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计和期权套利，汇赢科技采取的是统计对冲套利策略。 有别于无风险对冲，统计对冲是利用价格的历史统计数据进行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出高度相关性的若干对投资品种，再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓：买进相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结。 目前参与那些品种的对冲套利？ 我们建议使用商品货币（AUD、NZD、CAD）以及黄金货币（CHF）作为对冲套利的基础。在此基础上构建多组对冲套利组合。 对冲套利的回报率和回撤是多少？ 使用商品货币和黄金货币构建多组对冲套利多项投资组合，可以实现月化10%-35%的投资回报，投资组合最大回撤在10%-20%，而单项投资组合可以实现月化5%，最大回撤在10%以内。 投资门槛是多少？是否支持美分账户？对交易平台是否有特别要求？ 我们建议使用不低于10000美金标准账户进行交易。交易平台支持EA，交易品种列表中有完整的商品货币对组合交叉盘品种即可参与。 对冲套利对交易平台是否有特别要求？ 建议在交易成本较低的平台进行对冲套利，推荐使用STP、ECN或者DMA模式的交易平台。 |
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