宏观策略分析：险从何来？宏观策略分析：险从何来？

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1. 美联储：美联储继续释放紧缩预期，言论中“加息+缩表”成为释放预期的常态。Harker：今年再加息两次适宜，年底前不急于缩表；Dudley于3月底在不到24小时内从“鹰派”转为“鸽派”——从“预计年内将逐步加息”转向“美联储不急于加息”。

2. 欧央行：3月通胀初值大幅回落（同比+1.5%，预期+1.8%，2月+2.0%），降低了在临近法国大选背景下，市场对于欧央行收缩货币宽松的预期。尽管欧洲央行执行委员Benoit Coeure周一表示，负利率也不应持续过久。

3. 市场表现：美债利率预期短期呈现弱势。对于贵金属，可能会有短期做多机会。

本周聚焦点：央行——推演

1. 美联储：同比增速逐渐转负。

2. 欧央行：随着4月新增购债量降低，同比增速预期逐渐收窄。

3. 市场预期：

1）长期——美欧之间的货币政策分化年内将逐渐收敛，对应着美元的筑顶。

2）短期——美联储“持续释放缩表预期叠加特朗普政策不确定阶段性降低”和欧央行“欧洲政治不确定”下，分化依然存在，即欧央行会表现的谨慎，但美联储相对会确定，对应着美元的走强周期没有结束。

本周聚焦点：平静下的市场暗流

1. 1.6%：3月新增非农就业人数17.4万。

2. 1.5%：美国就业增速继续下滑，则3月新增非农就业人数3.0万。

3. 1.7%：美国就业增速意外上升，则3月新增非农就业人数将达31.7万。

4. 薪资：饱和就业下薪资增速更重要。2月时薪同比+2.8%，低于市场预期。

一周宏观策略

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