【一周回顾】5分钟速览一周交易重点【一周回顾】5分钟速览一周交易重点

乙二醇期货

12月10日，乙二醇期货将在大连商品交易所正式挂牌交易。点击下图，带你了解更多关于乙二醇的事。

要闻回顾

绿地控股(600606,股吧)董事长张玉良：混改时国资比重最好不要超过50%

尹中卿：利用投资增速下行时机增加有效投资 加快新旧动能转换

国家统计局：受非洲猪瘟疫情影响，部分产地为避险加快出栏，11月猪肉价格下降0.6%

中国驻日使馆发言人：中方要求日方积极看待华为、中兴等中国企业在日投资

年内15省份上调最低工资标准

我国推进国家组织药品集中采购 “4+7”城市药品拟中选价平均降幅52%

人民日报“钟声”评论：中国公民合法、正当权益不容侵犯

五年规范过渡期收尾，六成券商大集合产品料转身公募

媒体：特朗普欲提拔副总统的助理为下一任白宫幕僚长

马云：在我眼里没有民企国企外企之分，企业家只有顺应形势才能熬过困难

证监会上市部副主任孙念瑞：化解股票质押风险体系机制初步建立

■ 来源：华尔街见闻

听鱼哥说交易

预计国内商品今后的走势在本次流畅下跌之后，是在一定范围内不规则震荡拉锯。所以，现在就关注本次反弹的高点制约情况，先有这种概念吧。

行情越难做，人要求获利的欲望越大，还是把心放平吧。否则，让人和自己都焦虑。

? 周末看图说话——2018年12月8日

重点财经数据关注一览

贸易数据点评

11月，我国进出口增速再度双双下滑，且进口下滑幅度超过出口，显示在全球经济复苏放缓，外围贸易环境不佳状况下，国内在供给面临收缩的背景下，需求压力显著增大。同时，在供给收缩影响减弱基础上，下游需求的疲弱影响部分企业的效益增长，短期工业品价格依然面临调整压力，四季度经济下行压力短期难以得不到缓解。在G20峰会中美谈判将加大对美商品进口的促进下，后期增速或将有所恢复，但整体依然主要受国内需求能否实质改善影响。对于金融资产来说，经济景气承压，供需压力均大，叠加近期华为事件发酵，股市相关板块调整，市场情绪负面，短期来看债市表现依然要好于股市。

? 内外施压贸易增长，商品调整压力不减丨贸易数据点评

本周重点财经数据

■ 来源：华尔街见闻

精彩报告回顾

商品期权

豆粕期权

从当前M1905系列期权的成交及持仓分布情况来看，看涨期权持仓主要集中在3150位置，看跌期权持仓主要集中在2700位置。

▼ 图16：M1905系列期权成交分布

▼ 图17：M1905系列期权持仓分布

从波动率角度来看，我们对豆粕期货自上市以来的历史数据进行统计，以30日时间窗口计算了其历史波动率的变化情况，对各个年份相同时间点的波动率取均值，可得到如下的波动率变化曲线，可以从图像中观察到，通常情况下，豆粕波动率在一季度较为稳定，与市场缺乏相应的炒作题材相吻合，四月以后，随着美豆种植拉开大幕，豆粕波动率逐渐走高，在七至八月波动率达到高点，随后波动率逐渐走弱，而在十一月份前后，在美豆出口的炒作下，波动率将再一次迎来高峰。本年度，受阿根廷干旱影响，一季度豆粕波动率从8%左右上涨至18%左右，攀升至历史均值水平，三月份之后，受中美贸易摩擦影响，豆粕波动率上涨至20%以上，明显高于历史同期平均水平，随着贸易战产生的影响逐渐被市场消化，当前豆粕波动率回落至20%左右。后期中美贸易摩擦的不确定性边际影响正在逐步减缓，市场风险逐步释放，且从波动率的季节性规律来看，历史波动率将进入下行区间。因此，我们预计，豆粕波动率将逐步走低，但仍需关注中美贸易摩擦的突发性影响。基于此，投资者可考虑动态卖出跨式等做空波动率策略。

▼ 图18：豆粕波动率历史统计

白糖期权

当前SR905系列期权的成交及持仓分布情况来看，看涨期权持仓主要集中在4600位置，看跌期权持仓主要集中在4900位置，且看跌期权的持仓远高于看涨期权持仓，与当前市场的看空情绪相吻合。

▼ 图19：SR905系列期权成交持仓分布

从趋势性策略角度来看，短期受到国内春节消费利多影响，可以考虑买入看涨期权或构建牛市价差策略，但长期来看，需关注18/19榨季供需情况。从波动率策略来看，当前郑糖历史波动率处于历史均值水平，白糖期权隐含波动率处于相对高位，因此可以考虑做空波动率进行操作。但相比于豆粕期权而言，白糖期权交易需注意流动性风险。

? 回首两权齐美，静待百花齐放 | 2019商品期权年报

黑色

1.力度趋严：前期实行错峰限产的高炉，本次文件提出不得再以闷炉形式来执行限产任务，要求唐山地区限产产能的80%必须是扒炉停产，意味着减量生产不再可行，若严格执行有可能引发短期的集中减产。前期根据采暖季分级限产执行估算限产力度约31%，影响铁水日产约12.6万吨/日，而本次提出80%限产产能必须扒炉则意味着约10万吨的铁水日产会强制减少，产量环比应有明显下降，且短时间内不好恢复。

2.执行趋严：文件要求连续停产高炉仍达不到限产比例的，对部分高炉阶段性停产不得少于一周，意味着压减产能目标和任务很难打折扣。

总体来看，本次唐山限产政策较前期文件在执行力度上趋严，但仍然没有规定执行的具体时间，意味着各厂出的限产方案仍有出现互相错峰的可能。

? 黑色 · 唐山地区限产政策趋严，总体价格波幅加大

近期会议邀请

2019 棉花（期货-期权）展望

2018年12月12日（周三）15:00-20:30

天津 · 和平 · 信达广场 11层 世联会议室

本文首发于微信公众号：交易员联盟。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。