和讯网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。
22日期权组评选举行,华闻期货期权队代表进行现场陈述。
华闻期货期权队代表
以下是文字实录:
各位评委老师大家好,由我向大家报告一下我们的豆粕期权交易策略。首先来看基本面分析,我们认为未来影响豆粕价格的因素主要包括以下四个方面,关税水平是影响豆粕价格主要因素,G20峰会中美两国领导人表示暂停贸易战的意愿,我们认为由于盘面已经部分反应预期,下跌空间有限。经过我们测算,认为豆粕05合约会跌到2600左右。
汇率水平方面,我们认为今年新兴市场后部下跌,主要外部因素就是美国收紧货币引起的,美联储加息接近尾声,这样新兴市场货币也会趋稳,未来几个月汇率对豆粕影响不是很大。
第三方面是南美大豆供应,目前是12月份,南美大豆刚好种植不久,看生长情况还不错,种植面积增加了一些,1月份会炒作南美天气的影响。基于这一单因素,可以做多豆粕。
第四方面是国内需求。最近生猪价格有所反弹,猪瘟疫情打压,存栏下降。预计春节过后天气转暖后,如果疫情恶化的话,豆粕需求会下降,这是影响豆粕价格主要因素。
整体我们认为短期之内中美贸易摩擦升级因素已经反映到盘面上,下跌空间有限,豆粕05合约在2600点支撑,1月初炒作南美天气影响,猪瘟疫情恶化对豆粕需求影响较大,因此认为豆粕05合约会先小跌一下,之后反弹,3月初猪瘟疫情恶化的话会转低。
基于以上分析,做到春节前炒作南美天气的上涨行情,也是做多的。我们知道期权隐含波动率跟价格走势有一定关联性,价格低的时候波动率会增加,价格涨的时候波动率会下降。由于之前豆粕价格持续下跌,目前期权隐含波动率处于较高水平。我们可以看到目前处于较高水平,这样的话买入期权,期权费比较贵。如果后面价格反弹,这样期权隐含波动率下降,买入看涨期权卖出看跌期权收入价差组合,看涨期权用的是2650,看跌期权用2600。可以看一下这部分如果卖一个看跌期权,刚好跟买入看涨期权是相反的方向,这样对买入看涨期权是对冲作用,可以看到这个策略风险比买入看涨期权要小一些。
最后说一下风险控制,一个是仓位,还有止盈和止损。经过测算亏损比是28.7%。第二是止盈,预计南美天气炒作会有150-300块钱上涨空间,看跌期权部分就变为深度虚值,这时候价格是很小的,可以平仓。需要应对买入看涨期权实现利润的提取问题,可以等价格继续涨,2800以上的时候卖出2850看涨期权锁定利润。
最后算一下止损,如果跌的话,需要防范看涨期权。之前买入2650期权,这时候把看涨期权卖掉,反手卖一个看涨期权,同时买2650的看涨期权。以上就是我们报告的全部内容,谢谢大家!
主持人:有请三号评委程鹏先生进行提问。
程鹏:讲到期权对于到期时间,是场内期权对持有时间特别敏感,所以首先第一个问题是,这里面所有列举的这些期权,如果需要加上时间标签的话,这个期限准备多长时间?
华闻期货:可能越短时间越好,如果可以的话,我们希望用到3月份合约,到期日在1月底,这样更好一点,但是3月合约流动性比较差,最好用5月合约,流动性好一些。
程鹏:第二想问的是,因为我看到在止盈、止损策略里面大部分用期权的方式,使用这个方式的时候,问题是当行情真的出现3月份下跌行情的话,那么场内期权隐含波动率会产生怎样的变化,这个变化对于你的止盈、止损会产生什么影响?
华闻期货:因为下跌一般隐含波动率会增加,买入看涨期权的话波动率比较高,期权会比较贵,卖出看跌期权刚好对冲波动率增长影响。
主持人:请五位评委对华闻期货进行打分,一号评委7.2分,二号评委7.3分,三号评委8.5分,四号评委7.5分,五号评委8.3分,华闻期货最终得分是7.76分,谢谢。
(责任编辑:方凤娇 HF055)