替代谷物进口增加 玉米延续弱势运行格局

目前，新粮上市量逐渐增加，玉米现货价格连续回调，企业收购价格大幅下滑。同时，生猪、能繁母猪存栏量继续走低，整体利空玉米饲料消费。

大连玉米1905合约期价在11月12日触及年内高点2028点后开始大幅回调，截至12月17日收盘，1905合约报收1861点，较年内高点跌67点，跌幅3.30%。未来玉米期价将如何演绎？

企业连续下调玉米收购价格

据国家粮食和物资储备局最新数据，截至12月10日，主产区累计收购玉米3103万吨，同比减少944万吨。从绝对数量来看，今年北方玉米收购量不及前两年，但从趋势来看，收购小高峰正逐渐到来。玉米现货价格近期连续回调。截至12月14日，北方新玉米平舱价进一步下跌至1930元/吨，较上周跌10元/吨，较12月3日的2030元/吨跌100元/吨；南方港口新玉米价格在2060—2080元/吨，陈粮则较前期高位下跌20—40元/吨。东北地区深加工企业大幅下调玉米收购价格，以嘉吉生化为例，截至12月14日，其挂牌价格已下降至1790元/吨，周比下降50元/吨，较前期高位累计下跌110元/吨。

深加工企业开机率处于相对高位

11月生猪存栏环比下降，能繁母猪存栏量环比下降。据农业农村部最新数据显示，11月生猪存栏较上个月减少0.7%，较去年同期减少2.9%。能繁母猪较上个月减少1.3%，较去年同期减少6.9%。养殖利润环比增加。2018年12月14日，自繁自养养殖利润平均每头盈利123.75元，环比增加12.45%，外购仔猪平均每头盈利178.73元，环比增加11.78%。饲料月度产量环比下降。10月，饲料工业协会跟踪的180家饲料企业统计数据显示，饲料总产量环比下降3.0%，同比增长1.4%。预计后期生猪存栏量依旧处于低位，对玉米的饲料需求难有大幅改善。

深加工行业开机率维持相对高位，加工利润有所分化。据天下粮仓对国内42家玉米酒精企业进行抽样调查，估算行业开工率约71.79%，较上周回落0.28个百分点；对国内81家淀粉企业进行抽样调查估算，淀粉行业开机率为75.8%，较上周75.4%回升0.4个百分点，均处于相对高位水平。有关数据显示，第50周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利微增至190元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损9元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损扩大至200元。

替代谷物进口增加预期利空市场

G20峰会后，中美贸易摩擦有所缓和，市场普遍预期未来替代谷物进口量大量增加。消息方面，前期市场传闻大量进口乌克兰玉米靠岸山东，上周日照港(600017,诊股)15万吨进口乌克兰玉米的有关配图一度吸引市场眼球，与此同时，12月14日有消息称中国准备明年1月重启美国玉米进口，可能购买至少300万吨。未来进口谷物（玉米、高粱、大麦、DDGS等）放开预期增大，利空国内玉米市场。

总之，供应方面，12月下旬新粮上市量逐渐增加，现货价格连续回调。需求方面，生猪、能繁母猪存栏量继续走低，整体利空玉米饲料消费；深加工企业开机率处于相对高位，但加工利润出现分化，酒精企业加工利润缩水严重。替代谷物进口量方面，中美贸易摩擦有所缓和，替代谷物进口量预期增加利空市场。