库存高位 天然橡胶期价反弹有限

11月底以来，天然橡胶期货震荡反弹，主力合约目前盘整于11300元/吨。业内人士指出，目前海外天然橡胶受天气影响收割放缓，国内云南产区全面停割，但下游国内轮胎市场整体表现不佳，高库存成为压制国内橡胶价格的主要因素。将于周四召开的美联储会议也令市场情绪谨慎，短期橡胶价格或宽幅波动。

主产国或对胶市采取措施

宏观来看，近期中美在贸易方面达成重要共识，市场风险偏好上升。

消息面上，据报道，12月12-13日，由三大橡胶主产国泰国、马来西亚、印尼组成的国际三方橡胶理事会（ITRC）各方代表于马来西亚布城对长期低迷的天然橡胶价格进行了讨论。

由泰国、印度尼西亚、马来西亚组成的国际橡胶三方委员会（ITRC）表示，三主产国均对天然橡胶市场表示担忧。他们认为，错误的数据误导了市场，实际上当前天然橡胶供需及库存状况是在一个健康平衡的状态。各市的价格并未反映出天胶的基本面情况。

国内来看，中银国际期货分析师陈悦认为，目前国内云南产区已停割，海南产区12月底也将全面停割，进口美金胶船货和合艾原料价格从上周五开始持续上涨，并带动国内现货价格。本周二天然橡胶库存增加7,300吨至343,100吨，国内高库存依然是压制行情的主要矛盾。

现货市场上，国内乳胶市场报盘坚挺，近期外盘船货价格连续上调。截至12月18日，上海地区2017年广垦全乳胶报10650元/吨，桶装黄春发报9500元/吨-9700元/吨。

短线难现趋势反弹行情

从基本面来看，中信建投(601066,诊股)期货研究员李彦杰指出，东南亚主产区近期持续降雨，部分地区出现中到大雨天气，使割胶作业受到影响，天然橡胶产出将有所放缓；下游轮胎企业开工基本稳定在七成左右，近期国内轮胎市场整体表现不佳，虽然部分品牌价格有所下调，但交投量并未有所改善；上海期货交易所天然橡胶库存持续增加，库存压力增大。

“总体来看，尽管近期受主产区雨水天气影响天然橡胶产出放缓，但下游需求的乏力使得市场供过于求的格局并未得到有效改善；美联储即将在周四公布利率决议，受此影响国际原油市场也出现大幅下跌；但近日泰、马、印三国联盟以及越南可能达成的限制出口协议在短期内将推涨天然橡胶价格。”李彦杰分析，预计近期天然橡胶将在11500元/吨附近震荡运行，短期内可能出现大幅波动。

“短期内供需没有明显好转，下游工厂需求平淡，维持刚需采购。12月19日美联储对2019年加息路径的安排很重要，市场仍然保持谨慎。此外，考虑到三国未达成限制出口协议，11580元/吨或为中线压制点，橡胶价格重心将再度下移。”陈悦表示。