交投活跃度回升

昨日沪深两市继续缩量振荡，上证指数下跌0.82%，创业板指数下跌0.45%，沪市成交金额不足千亿元。市场交投清淡，观望氛围浓厚，国防军工、黄金、公路铁路运输等板块领涨，证券、环保、建材等板块跌幅居前。三大指数集体收跌，上证50指数跌幅最大为1.16%，中证500指数下跌0.54%。期指表现分化，远月下季隔季合约均明显走弱，基差走强。期权方面，标的资产50ETF下跌1.2%，收于2.391，平值隐含波动率重新走弱。

相较于股市的冷清，期权成交量、持仓量均明显回升。当日全市场合计成交153.67万张，较前一交易日增加49.03万张。认购期权成交82.66万张，较前一交易日增加26.58万张，认沽合约总成交71.01万张，较前一交易日增加22.45万张。日成交量PCR值0.86有所减小。持仓方面，期权总持仓262.01万张，持仓量较前一交易日回升10.65万张。其中，认购合约持仓153.23万张，较前一交易日增加9.17万张，认沽合约持仓108.78万张，较前一交易日增加1.48万张。持仓量PCR值0.71小幅减小。

图为12月平值期权隐含波动率走势

当月合约总成交量增加33.55万张，其中认购增加18.67万张，认沽增加14.88万张。持仓方面，当月合约增持1.04万张，认购增持3.88万张，认沽减持2.84万张。结合当月合约各执行价数据看，认购在浅虚值附近增持明显，认沽浅实值附近减持，短期50ETF上行压力或有所增加。

隐含波动率自11月中旬以来步入下行通道，目前进入振荡期。当前平值认购期权隐含波动率保持在23%左右，认沽回落较多，为19.92%。30日历史波动率持续下行，目前为15.59%，低于平值隐含波动率，较前期高点回落超50%。当月各合约隐含波动率在20%—45%之间，波动率曲线偏度变大。各执行价上认购期权隐含波动率仍略高于认沽期权。

综合来看，隐含波动率并未随历史波动率下滑，持仓看50ETF上行压力增大，投资者可尝试做多波动率，持现货者仍以备兑思路为主。 （作者单位：中信建投期货）