利好难觅 沥青低位运行

今年10月以前，市场担忧美国制裁伊朗将导致原油供应短缺，原油运行价格区间不断抬升，油价涨至近三年来的最高位。此过程中，其他产油国增加了原油产量以弥补伊朗空缺，然而11月美国对8个国家和地区豁免，放出100万桶/日的原油供应。短期供给过剩的担忧使得原油市场出现了罕见的七周连续下跌，年内涨幅几乎全部回吐，沥青价格直接受到成本端原油价格的影响。10月前，沥青期货价格较年初上涨了近1000元，10月初随油价大幅下跌，现货端因需求支撑，价格跌幅较窄。

供应短缺情况将好转

今年受委内瑞拉国内经济局势影响，马瑞油整体供应出现大幅下滑，以致需求旺季时段出现供不应求。预计2019年马瑞油整体供应情况将好转，今年9月我国及委内瑞拉高层洽谈能源领域方面的合作，11月委内瑞拉石油部长表示，受中国资助影响，其国内原油产量短时间内将提升50万桶/日以恢复到约200万桶/日产量的水平。加上委对中有优先供应协议，预计国内马瑞油到港量将提升约1/3。明年期初小幅累库，后期季节性需求将放量。

本年度下半年，受利润驱动，产量大幅增长。季节性需求虽消耗部分供给，但是总体过量，明年初期库存将小幅积累。明年中油秦皇岛扩增产能预计能稳定生产，山东高速(600350,诊股)海南项目将于明年投产200万吨产能，加之马瑞原油供应情况好转，所以预计明年沥青产量月均增产30万吨。但是因为明年沥青价位环比处于低位，部分道路养护非刚性需求或将放出，刺激整体需求较今年放量增长。2019年总体供需略为趋紧，但是偏离平衡程度不大，沥青价格运行区间仍主要受油价决定。

成本端难以提供支撑

预计明年全球经济不景气将拖累原油需求，而沙特原油产量突破历史高位，委内瑞拉重油产量进一步恢复以及美国页岩油产量增加都使得市场产生了供给过剩的担忧，预计明年油价整体将处于低位。

后市油价仍是影响沥青价格最重要的因素之一，沥青价格整体处于承压状态。预计明年WTI运行区间在50～65美元/桶，由于马瑞油供应情况恢复，所以将恢复重质油对轻质油的品质贴水，约1美元，预计沥青价格区间为2600～3400元/吨。