PTA：完美演绎“从哪来回哪去！”

又是空头狂欢的一周啊，在国际油价的带领下，国内的能化品种，势如破竹，部分商品跌幅达到历年之最，除了沥青、燃料油这种和原油关联性较强的品种外，PTA的跌势也让人大开眼界。

PTA:从哪来回哪去

周五夜盘PTA跳空低开，盘中一度跌至最低5768元/吨，与7月19日这波PTA行情刚起来的5758元/吨相比，PTA兜兜转转一圈又回来了。事实上，本轮PTA在9月初就达到了最高值，奈何油价一路走高，PTA略有回调后受油价推涨小幅反弹至7580元/吨附近，之后国际油价一路下跌，PTA也没崩住，从10月10日到周五Brent跌了30.37%，PTA也跌了21.74%。

下游：需求比我们想的要差的多

油市对PTA的影响仅仅是推迟了下跌时间点，同时加速了下跌的过程。毕竟，宏观不景气，下游消费不振都是能看得到的事实。

进入11月份后，下游聚酯长丝的开工率就在不断下降，最低一度降至84.8%，聚酯工厂试图通过降低开工率的方式来实现去库存，效果如何呢？

效果不是很明显，长丝库存略有下降，但是和8、9月份累起来的库存相比，这也只是杯水车薪了。

预计后期聚酯工厂将进一步降价去库存，前期降价导致盘面利润一度亏损，但是由于上周PTA连续暴跌，聚酯的利润有所恢复，又有空间可以降价去库存了。

能支撑PTA的唯一理由只有成本了

PTA降到现在，盘面加工价差已经从最高2000元/吨+降到现在的600元/吨左右，对很多PTA的生产企业来说，基本上离生产成本不远了，只要PX价格不出现大幅滑坡，PTA目前的价格还有支撑。而目前Brent油价已经回落到60美元/桶以内，继续跌的空间不大，那么可以压缩的只有PX的利润了。

我国PX产能只有1399万吨/年，2017年产量为1000万吨，进口1443万吨，进口依赖度60%，大量进口PX导致其价格一直居高不下，而然情况从明年开始发生转折。

根据百川资讯的数据，2019年中国PX产能将增加1130万吨/年，2020年中国PX产能将增加1380万吨/年，因此从明年开始PX的供给将发生巨大的变化，当PX也和PTA一样实现自给自足之后，势必又是市场的一片厮杀，价格也应声而落，未来PX利润降低，必然会同步传导至PTA的价格跟跌。

因此，短期来看，由于成本支撑PTA价格下跌空间不大，随着下游降价去库存，PTA和聚酯价格慢慢企稳，但是随着明年国内的PX装置投产后，那就是PX、PTA齐降的场景了。