双重风险因素叠加 甲醇深跌有迹可循

这段时间，甲醇从3525最高点跌到现如今2750以下，跌幅20%以上，具体什么因素导致如此巨大的行情，我们来细细深思:

进入8月，所有化工品都迎来了春天，甲醇也突破3000开始步步高(002251,诊股)升。如下表所示，8月份化工上涨的逻辑在于人民币贬值，原油主导下的板块轮动所致。差异之处在于产品涨幅不一，PTA为首（货源紧张），沥青（原油）、甲醇（冬季限气及环保）次之。

然而，进入10月，原油率先下跌，随后PP、塑料、甲醇及黑色系陆续全面下跌，宏观风险逐步显现，化工品种前期因利好因素过渡膨胀的，均重回原点，甚至落入更低点。此次下跌主要系宏观因素下板块轮动带来的商品普跌。

除却宏观因素，单一从甲醇来看，还应考虑以下几个微观方面的因素。

1、利好炒作

冬季限气跟环保的因素对甲醇的影响已经炒作两年，一六年四季度，从2000涨到3000，一七年四季度，从2500涨到3200，今年进入八月份，甲醇就被预先炒作，提前突破3000，最高冲到3500以上。

纵向比较而言，冬季的限气（包含检修）因素，去年10月份影响90万吨产能，今年10月只影响60万吨产能，影响力缩小30%。

环保因素影响的焦炉气甲醇，从今年四月的高峰开始，一直到后续，都是逐步减弱，呼声过高的环保因素，其实在第二季度开始，就已经逐步兑现。

利好的泡沫过于膨胀，总会出现破灭之时。

2、利润天平

上下游利润的天平从来不会永倾一方，失衡过度必会回归，当内地甲醇价格超过3000时，生产工厂存在500～1000之间的利润，观望下游，在原油持续上涨的前提下，醋酸暴利，甲醛、二甲醚仅存微利，占据下游之首的烯烃，沿海工厂利润为负，最后导致被迫停车。

回观历史数据，近几年的甲醇均价都在3000以下，2018年两次冲高至3500以上，历史新高的位置，可能会存在，但是很难持续。

利润不均往往是行情不能持久的重要因素，尤其在原油，宏观共振之下，一定会成为引爆行情的导火索。

3、产能投放

2018年，国内新产能除CTO外的投放接近400万吨，国际投放340万吨（美国OCI175万吨，伊朗marjiang165万吨）。超过700万吨的新产能投放，长期性的对甲醇上涨造成巨压。

4、库存积累

截止到上周末，华东华南总库存是81.2万吨，相比去年同期库存60.8万吨增加了20.4万吨，增幅25%。

库存的增加，一方面来自伊朗的新产能释放，一方面来自港口烯烃厂家停车的积累，库存此时的积累，形同雪上加霜。

上述微观因素，叠加宏观风险，甲醇深跌的预期早已明晰。

另外还有一个影响行情的重要因素需要深深牢记，那就是甲醇期货的金融属性：

众所周知，甲醇自从期货上市以来，金融属性越来越强，所谓金融属性的变化，也是人性的变化。对于甲醇的行情，除却供需跟逻辑外，市场的情绪跟心态对行情的演变极其重要，回想这波行情，3500的时候，市场一片欣欣向荣的景象，很多人对未来充满了憧憬，都在梦想重复去年的故事。然而短短的几周时间，期货跌了700多点，现货下滑600—800元不等，所谓的利好还是存在，所谓的库存增加有限，因为人的情绪变了，心态变了，随之行情也发生了翻天覆地的变化，此时，期货的金融属性在此体现的淋漓尽致。

回到当下，很多商品都是呈现恐慌性下滑，后续原油跟宏观如果没有继续恶化的前提下，此时的甲醇切忌追空，防止后续基本面所谓的利好逐步呈现，从而带来大级别的反弹。

这句话不错，再次送给大家：

宏观决定方向，产业决定品种，技术决定进场点，选势选时选品种。

个人观点，仅供参考，风险自负。

（切记：文章任何观点仅仅是提示风险而已，切不可作为交易的操作方向看待）