油价持续走弱 聚丙烯弱势格局延续

由于需求走淡、社会库存偏高，目前下游企业的订单量不大，大多采取即买即用的策略，这将加剧聚丙烯市场的供需矛盾。

原油仍有下跌空间

受供需矛盾缓和以及对伊朗的制裁力度不及预期影响，四季度以来，原油价格持续下挫，跌幅接近20%。原油大跌造成化工品成本塌陷，这是近期聚丙烯价格持续走弱的重要原因。

首先，从供需角度来看，全球原油供应缺口持续缩小。由于全球经济表现不及预期，OPEC10月月报将四季度全球原油需求量从此前的10020万桶/日下调至10008万桶/日。此外，非OPEC的供应达到6059万桶/日，OPEC的非常规油气供应为643万桶/日，OPEC常规油气供应在3256万桶/日左右，全球原油供应缺口仅为50万桶/日，较9月预估的113万桶/日明显缩小，原油供应紧缺问题显著缓解。此外，沙特近期表态将会增加原油产量，因此未来OPEC的原油产量有望进一步增加，全球原油市场或由供不应求转为供大于求。

其次，美国上半年宣布将在11月初对伊朗正式进行制裁，市场对于全球原油供应短缺的担忧加剧，促使油价持续走高。近日，美国给予中国（包括台湾地区）、日本、韩国、印度、意大利、希腊、土耳其七国从伊朗进口原油的豁免权，美国对伊朗原油禁运的执行力远低于此前市场预期，因此前期大涨的原油价格开始下跌。

最后，9月美国加息之后，美元指数开始振荡上行，强势美元对油价也形成了一定压制。

整体来看，此前支撑油价的因素均被证伪，油价开始持续回落，对于聚丙烯价格的压制将延续。

聚丙烯基本面转弱

10月，国内聚丙烯生产企业检修力度较大，涉及的产能达到321万吨。不过，上述装置都是例行检修，周期为一个月或一周不等，所有装置在10月底均已经复产。11月，有检修计划的企业有福建联合的两套共55万吨装置、东华能源(002221,诊股)的40万吨装置和燕山石化的12万吨装置，涉及产能仅为107万吨，国内市场的供应将会增加。与此同时，由于套利窗口开启，近期聚丙烯的进口货源开始增加，因此11月国内供应量将会大于10月。

库存方面，目前聚丙烯的社会库存为16万吨左右，虽然近期出现小幅下降，但是仍然处于高位，企业去库存的压力仍然很大。此外，随着冬季到来，下游塑编消费开始走淡，加之环保力度加大，近期塑编企业开工率下滑至60%左右，处于低位。

由于需求走淡、社会库存偏高，目前下游企业的订单量不大，大多采取即买即用的策略，这将加剧聚丙烯市场的供需矛盾。

综上所述，由于对供应偏紧的担忧消除，油价持续走弱，聚丙烯成本重心将持续下移。在供应增加以及需求放缓的大背景下，聚丙烯弱势难改。不过，需要注意的是，目前聚丙烯期货大幅贴水现货，这将限制聚丙烯期价跌幅。