焦炭价格重心显著上移 宏观环境不容忽视

今年在环保限产抑制供给，原料端重心上移提供支撑，焦化行业集中度提高，终端需求地产表现良好等一系列利好因素的带动下，焦炭价格重心显著上移，但宏观环境不容忽视，国际货币基金组织因全球贸易问题及新兴市场风险下调全球增长前景预期，将2018—2019年全球增速预估下调0.2个百分点至3.7%，终端需求数据显示，房地产商拿地速度显著放缓，土地流拍率增加，地产需求或在今年提前透支，在前期上涨之后，我们认为焦炭的做空安全边际不断显现。

策略如下：焦炭主力合约进行深度回调前分批卖出焦炭主力期货合约，其中建仓比例随焦炭期价上涨而增加，一则可以尽快建仓，不错过行情；二则对出现的极端行情有缓冲作用。综合目前焦炭期价及现货市场走势，我们将在以下点位区间建仓：第一目标区间2500至2520元/吨，建仓20手；第二目标区间2590至2610元/吨，建仓35手；第三目标区间2680至2710元/吨，建仓55手，止盈位设为2300元/吨附近。

从宏观环境看，中美贸易争端持续发酵，叠加美元整体持续走强使得国内资金流出压力增大。从供需格局来看，虽然因环保限产，今年1—8月全国焦炭产量累计同比下降2.9%，供需格局呈现紧平衡态势，但多地政府表明将采取差异化限产政策，预计秋冬季供应量将较往年下降，同时钢厂限产也抑制了部分焦炭需求，整体来看，后续焦炭供需矛盾将显现。

从期价走势来看，前期期价高位回落之后，在2200—2220元/吨附近筑双底上行，随着时间推移，期价上方压力增大，我们常说历史虽然不会重演，但总会惊人相似，焦炭1901合约可能会走出双头形态，随后期价下行走出类“M”形态。

综上，焦炭逢高建空较为合适。仓位控制：本策略在焦炭上建仓资金使用率不超过现有总资金的70%；开仓模式：采用分批开仓模式，对极端行情有缓冲作用；点位止损：在2800—2830元/吨择机止损，团队中由专人负责止损，期价到达止损区间上沿，无条件止损。

根据本方案思路，主要问题在于能否顺利建仓，一旦按目标价位建仓，如果价格持续拉升，我们将在2800元/吨按计划止损；如果后期焦炭走势与我们的判断大体上相吻合，则收益将是极为可观的。

若完成前期两轮分批建仓方案，期价回落至2500元/吨附近，将根据情况择机顺势入30手焦炭空单；同时若11月中旬本方案未达到止盈或止损，将择机终止本方案。