利多因素已兑现 沥青上行趋势显露疲态

利多因素已兑现

10月以来，沥青期货价格冲高回落，主力合约1812一度突破3860元/吨，创出近三年高点，但随着原油价格的调整和基本面利多因素的兑现，沥青上行趋势显露疲态。

原油涨势不再 成本支撑减弱

进入10月，原油价格宽幅振荡，调整压力加大。地缘政治风险增加了油价的不确定性，伊朗、委内瑞拉原油供应受到显著影响，而中美贸易争端、新兴经济体经济波动在需求端投下阴影。随着美国制裁伊朗的最后期限临近，市场进入谨慎观望阶段，评估预期与现实的差距。

主要产油国逐步增产，弥补供应缺口。沙特、利比亚的原油供应提升，伊拉克也准备提高原油出口量。美国自身的原油产量也在不断增加，产油国的增产路径在短期内不会发生大的改变。

现货价格持稳 基差保持高位

截至10月中旬，河北、山东的重交沥青价格在3800—3850元/吨，华东、华南价格在4000—4050元/吨，部分牌号的出厂价格达到4200元/吨。全国大部分地区现货价格持稳，新疆价格略有上调。

全国石油沥青装置的开工率由9月27日的48.2%下降到10月11日的46.2%，近期由于利润改善，部分炼厂转产沥青，开工率小幅提升。社会库存维持低位，上周总库存率29%，小幅提高1个百分点，炼厂总体出货顺畅，需求相对旺盛。

当前，沥青基差保持高位，期货12月合约贴水现货，华东基差接近300元/吨。考虑到当前正处于传统需求旺季，而12月合约本身是淡季合约，交割日期正处于冬储需求的早期，基差水平仍属合理，对价格支撑有限。

天气逐渐转冷 冬储时机未到

北方部分地区已经提前入冬，按照季节划分的气象标准，目前仅华北中南部和黄淮一带还处于秋季，道路施工的时间窗口正在收窄，赶工期现象带动了刚性需求，支撑了现货价格。后期，随着气温不断降低及道路项目的陆续完结，全国道路沥青需求将自北向南萎缩，冬储将逐渐成为市场需求的主要来源。

沥青需求季节性强，一般每年11月到来年的3月份，沥青贸易商通常趁沥青消费淡季以及价格较为低迷之际，开始提前进行来年的采购。目前，无论沥青现货价格还是期货价格，均处于两年来的高位，以这样的价格水平进行冬储所要承担的风险会比较大，时机不好。

综上所述，随着时间的推移，道路施工需求将逐渐萎缩，而冬储时机未到，需求面临断层，沥青价格存在向下调整的可能。