今冬不再“一刀切” 黑色系有望收获旺季红利

“十一”小长假后的首个交易日，A股市场低开低走，收盘大跌。不过，黑色系商品节后却大涨。虽然最新出炉的今冬环保限产令明确取消“一刀切”，但大宗商品市场昨日走势依然偏强。

截至昨日收盘，国内商品市场上双焦涨幅明显。主力合约焦煤报涨5.72%，焦炭涨4.22%，动力煤涨2.39%，热卷、铁矿石、螺纹均悉数飘红。A股市场上，受大盘大跌影响，Wind中信一级煤炭板块跌1.9%、有色板块跌2.44%，钢铁板块跌2.79%。不过，这些板块也有部分个股表现强势，例如宏达矿业(600532,诊股)、闽发铝业(002578,诊股)均报涨停，刚泰控股(600687,诊股)盘中也一度涨停。

今冬不再“一刀切”

2017年四季度，受环保限产“一刀切”政策影响，国内周期商品价格一路飞涨，使得国内A股、商品市场齐齐上涨。今年9月，一则环保限产政策放松的传言，一度导致周期商品、个股大幅下挫，再度显示了冬季环保限产政策对大宗商品及周期股的影响力。

十一小长假前夕，生态环境部公布了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（下称《方案》）。对比2017年秋冬季污染防治攻坚战中，钢铁、建材、焦化、铸造等行业设定限产30%至50%不等的具体数额限产比例，本次《方案》明显柔和，明确不再“一刀切”式停工停产，要求各地方根据实际情况实行差别化错峰生产。

此外，针对去年由于煤改气造成的“气荒”现象，本次《方案》中也指出，兼顾温暖过冬和清洁取暖，有步骤地增加煤改气和煤改电的户数。但是在气源和电源没有得到保证的前提下，以前的采暖措施不需要拆除。

今冬《方案》依然持续6个月，从2018年10月1日至2019年3月31日止，目标达到京津冀及周边地区细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右。实施范围包括京津冀及周边地区等“2+26”城市。

虽然取消“一刀切”，但今冬环保限产依然针对各行业提出了整治方案。《方案》指出，到2018年12月底前，完成生态保护红线划定工作。加快城市建成区重污染企业搬迁改造或关闭退出，推动实施一批水泥、玻璃、焦化、化工等重污染企业搬迁工程。城市建成区钢铁企业要切实采取彻底关停、转型发展、就地改造、域外搬迁等方式实施分类处置。钢铁等重污染企业搬迁应重点向区外转移。唐山、邯郸、安阳市不允许新建、扩建单纯新增产能的钢铁项目，禁止省外钢铁企业搬迁转移至该地。同时，加大钢铁、焦化、建材等行业产能淘汰和压减力度，列入去产能的钢铁企业，需一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备。

《方案》要求，自2018年10月1日起，严格执行火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业以及工业锅炉大气污染物特别排放限值，推进重点行业污染治理设施升级改造。

煤价调涨钢价坚挺

今冬不再环保“一刀切”的政策，为煤炭下游需求正常释放提升了预期。国庆长假期间，国内煤炭价格已悄然上涨。

据榆林煤炭交易中心消息，国庆期间榆林多家煤矿停产，产能减少，煤矿报价多数调涨10元/吨左右。据市场消息称，9月27日至10月1日，国家煤监局突检陕西煤矿安全，部分煤矿被停产扣证。考虑到安全因素，国庆期间煤矿不敢肆意大量生产，部分煤矿甚至停产检修，导致煤矿产能继续缩减，为煤价上涨提供了支撑。此外，近日神华公布的10月份长协价格上涨18-23元/吨，定价偏高，而国内煤炭产量增速不如预期，再加上进口煤收紧，短期内对市场煤价提供了有力支撑。

神木煤炭中心消息也称，近期“三西”主产地各大煤矿持续受到环保、安监及冬储等因素影响，坑口市场成交活跃，多无库存堆积，加之部分地区受到汽运价格的上涨驱动，煤价持续保持坚挺状态，多地煤矿矿价格出现连续性上调。

国庆小长假期间，除煤炭价格上涨外，钢材价格也维持相对坚挺。

欧冶云商分析师曽节胜接受证券时报·e公司记者采访时称，假日期间国内钢材现货价格整体稳定，钢厂利润仍处于较高水平。假日国内各区域钢坯市场价格不一，有涨有跌，而螺纹钢全国地域内普遍小幅调涨，当前市场供需压力不大，钢厂仍信心充足。

此前在国庆假期前一周，国内钢材价格普遍下跌。不过，期货市场价格跌幅要大于现货市场。

“银十”行情仍有望

今年6月至8月，国内钢铁市场上演了一出淡季不淡行情，价格一路飙涨，而在传统“金九”旺季，钢价反而震荡走跌。在此背景下，已经到来的“银十”是否会旺季不旺？国内黑色系及整体大宗商品市场又会怎样表现？

中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田接受记者采访时称，国庆长假期间，国际原油价格不断走高，市场普遍认为10月份原油价格不会出现弱势行情，将对整个能化系商品形成支撑。受原油带动作用，目前化工商品价格都已回到2001年的高位水平。他认为，黑色系、化工商品今年市场表现较为抢眼，有色商品后期仍有机会。目前国内国际流动性仍然宽松，对大宗商品有利。从2015年-2016年的疯涨，到2017年中性上涨来看，整个大宗商品的牛市周期还没有结束，2018年还在周期内。

刘心田表示，今年尽管环保限产政策不一刀切，但这种放松是对上下游都执行的，供给虽然没有缩减，需求也有提振，因此利好和利空相互抵消，对市场影响不会特别明显。需要关注的是，今年房地产市场遇冷将出现滞后效应。现在开工的地产项目都是去年立项，今年1、2月份开始施工的，到今年的12月份后地产市场的影响才会在大宗商品市场有所体现。不过，目前地产行业的利好政策仍有望出炉。整体来看，目前黑色系短期处于下行趋势，但市场预期已提前反映，10月份黑色系商品或仍有上涨空间。

金联创分析师侯纪伟也认为，10月份是钢材传统的需求旺季，供暖季来临之前北方工地为赶工期，需求存在回升预期。从数据来看，2018年1-8月份，全国房地产开发投资7.65万亿元，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点，但仍保持两位数的较快增速。虽然房地产市场管控力度大，但受益于新开工等节奏加快的影响，开发投资表现还是好于预期。

不过曽节胜认为，钢材市场在9月份小幅调整之后，预计在10月份仍会继续下跌，然后在取暖季环保限产力度加大、基建全面回暖等因素的推动下，从11月中旬起才会开始反弹。他表示，为避免经济下滑，政府在继续对房地产市场实行严控的同时，重新扛起基建大旗。但政府的初衷是为了防止经济下滑过快，而不是刺激经济增长。虽然近几个月以来，不少项目重新起动，地方专项债发放也在加快，有助于基建投资增速的回升，但预计10月份还不会有实质性影响。同时，考虑到政府在房地产上仍然采取严控态度，预计10月份基建和房地产总投资增速环比仍将会小幅下滑。