基本面对期债仍有较强支撑 但后市不宜追高

基本面对期债仍有较强支撑，但在目前位置，期债或有反复，不宜追高。

近期期债表现强势，三个期限品种盘中均已突破阶段高点，中美贸易摩擦现阶段有缓和迹象，但仍有较多变数，汇率反弹、经济下行等因素对期债价格仍有较强支撑，在目前位置，期债或有反复，不宜追高。从技术指标看，期债仍在上升通道中，MACD绿能柱快速缩减，多头势能强劲，但振幅明显加剧，成交量也有所放大，短期分歧加剧，建议观望为主，等待本月中旬公布的经济数据。

中美贸易关系方面虽暂时“停火”，但仍有较多变数。G20峰会之后，中美谈判结果好于预期，双方达成共识，对2000亿美元中国出口商品加征的关税税率将维持在10%，不再新增关税，并表示将朝着取消所有加征关税的方向努力，贸易摩擦得到短期缓和，市场风险偏好也有所抬升，全球股市均以上涨为主。但是债券市场对中美贸易摩擦并没有这么乐观，更多是抱着谨慎态度，短期的“停火”并未彻底解决问题，加征关税只是被推迟，90天的谈判期给双方更多缓冲时间，但也意味着有更多的可能性，需要持续跟踪。

基本面方面，经济仍面临下行压力。从近期公布的数据来看，11月PMI制造业指数为50.0%、下滑0.2个百分点，已触及荣枯线，创出两年多来新低，显示制造业呈疲软态势，从分项数据来看，生产指数为51.9%，新订单指数为50.4%，生产意愿不足，需求下降，供需双双回落，并且1—10月的工业企业盈利增速也下滑1.1个百分点至13.6%，基本面的下行惯性仍未扭转，新出台的刺激政策还需要时间发酵，这对期债价格是有力的支撑。

流动性方面，资金仍然充裕，利率有小幅抬升。央行采用缩短放长的方式，用MLF代替逆回购操作，为市场提供长期流动性，以达到更好支持实体的目的。昨日央行已连续30个交易日暂停逆回购，开展中期借贷便利（MLF）操作1875亿元，利率3.30%，与上期持平，期限为1年，等量对冲当日1875亿元MLF到期量。从短期Shibor利率和回购利率来看，短端利率确实有小幅抬升，收益率曲线走平，从期债近期表现也可以看到，10年期和5年期期债走势明显强于2年期期债。从具体银行间回购利率来看，目前R001加权平均利率为2.27%，R007加权平均利率为2.56%，R014加权平均利率为2.61%，R1M加权平均利率为3.32%。

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