三大因素支撑期债走强 下月或先抑后扬走势

2018年仅剩下一个月左右的交易时间，我们对于国债期货后续的走势判断为先抑后扬。目前期债已经累积了较大的涨幅，多头获利盘倾向于落袋为安，期债从上周四（22日）开始出现了连续3个交易日的弱势回调。但是放到更长的时间周期来看，经济下行压力较大，债市的基本面支撑依然存在，市场对于债市未来一年的走势仍比较看好。因此，期债短暂回调之后，还有可能再度走强，尤其是如果遇到11月经济数据走弱、降准措施落地的情况，也有可能再次打开上涨空间。

11月以来三大因素支撑期债走强

11月三大因素支撑了国债期货的走强，分别是股市低迷、宏观经济数据不振及其引发的降准预期。 11月5日—11月9日，受股市走弱影响，国债期货10年期主力合约T1812连续5个交易日上行。11月9日，股市对债市的提振进入尾声，债市开始了为期两天的调整。但是11月14日早盘，受社融数据意外偏弱影响，降准预期急剧升温，期债大幅跳空高开，14日盘中公布工业、消费、社融等数据后，市场解读为喜忧参半，对长期经济下行压力的担忧再度升温，10债主力合约连续上行三个交易日，并在11月19日快速上冲，创下了年内新高点。

根据中金所数据，截至11月22日收盘，10债主力合约T1903上涨0.92，5债主力合约TF1903上涨0.405。2债主力合约TS1812上涨0.395。由于近期平仓止盈需求较大，期债各个品种持仓量均有所下降。

宏观中性偏弱  关注经济数据

12月，宏观方面对期债的一大扰动因素就是宏观经济数据的公布。之前市场上对于四季度的经济走势有回暖和继续走弱之争。已经公布的10月经济数据不及预期，市场对即将公布的11月宏观经济数据非常关注。如果11月经济数据走强，四季度经济回暖的论断依然可以继续观察，债市可能面临一个短期的盘整或者走弱。如果11月经济数据走弱或走平，四季度经济回暖一方观点将受到很大挑战，未来经济下行压力增大成为市场一致预期，债市上行空间可能再度打开。

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