期债延续弱势格局 短期偏弱震荡

周四（9月20日），债券期货、现货市场延续弱势，10年期债主力收盘跌0.33%，10年国债收益率上行逾2BP，回到3.70%关口，双双实现三连跌。分析人士指出，近期基建加码推升经济企稳预期，市场风险偏好回升，叠加地方债供给压力大、季末流动性面临扰动，节前债券市场大概率偏弱震荡。

延续弱势格局

连续两日走软后，20日债券市场继续杀跌，国债期货跌至逾四个月低点，银行间现券收益率普遍上行。

从盘面上看，昨日10年期债主力T1812低开后呈现弱势震荡，午后成交重心下移，尾盘出现一波跳水，最低至93.900元，创5月21日以来新低，收报93.940元，跌0.33%，跌幅为8月17日以来最大。同时，5年期债主力TF1812收跌0.22%。

银行间现券同步走软，收益率普遍上行，其中10年国开债活跃券180210成交利率于午后明显上行，最高成交到4.295%，尾盘成交在4.2895%，较上一日尾盘上行约4BP；10年国债活跃券180019收益率重新回升至3.7%关口，较前收盘价上行2.25BP。

一级市场方面，机构配置需求整体持稳。进出口行上午招标的三期债中标利率均低于中债估值，认购倍数均超3，整体需求旺盛；国开行下午招标的两期债中标结果有所分化，10年中标利率高于中债估值，且认购倍数不足3。

公开市场操作方面，昨日央行进行了400亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼300亿元。市场资金面保持宽松，Shibor利率多数下行，其中隔夜品种报2.519%，下行4.3BP；银存间质押式回购利率多数下行，DR001、DR007加权利率分别下行约4BP、1BP，最新报2.52%、2.65%。

短期偏弱震荡

市场人士指出，隔夜美债下跌，基建投资企稳预期增强，导致债市延续弱势。

隔夜美债收益率走高，10年期美债收益率升至3.07%附近，创4个月新高；30年期美债收益率涨0.8个基点，报3.210%。

不过中信证券固收首席明明指出，“美国加息对我国利率曲线的短端影响更大，所以我们支持下周中国央行‘加息’。但我国长期利率主要受国内经济和融资条件影响，预计‘加息’后央行会配合更大规模的宽松，因此长端利率在国庆前后将有所下行，曲线出现平坦化的趋势。”

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利空因素仍在 期债后市以弱势调整为主 近日，国债期货价格大幅走低，T1812合约创5月以来新低，10年国债活跃券180019收益率则上行2.75bp报3.70%，回到前期高点。展望后市，经济基本面边际改善、通胀预期升温等利空因素仍在， 国债期货
随着众多利空逐渐释放 期债重心将再度上移 进入9月以来，在宏观经济短期预期向好、流动性无进一步宽松空间、通胀预期高企以及三季度地方债供给大幅增加的影响下，期债T1812合约走出一波振荡寻底的走势。 国债期货
美联储加息在即 压制期债继续上行 国债期货经过前期调整后，下行压力有所释放，近期小幅反弹，但弱势格局仍未改变。宽信用政策加码，地方债供给压力增加，通胀担忧抬升，美联储加息在即，压制期债继续上行。 国债期货
大因素不改变下 债市难有趋势性上涨行情 周一（9月17日），国债期货温和收涨，10年期债主力T1812涨0.10%，5年期债主力TF1812涨0.11%。银行间现券收益率小幅下行，10年国开活跃券180210收益率下行1.59bp报4.2175%。 国债期货
国债期货短期将继续在低位振荡 近期资金成本上升，国债期货连续走弱。但中长期看，流动性维持合理充裕，中长期期债仍将走牛，建议等待机会逢低布局。 国债期货