市场利率或延续反弹 国债短期回调格局不变

受通胀上升、季末资金需求高峰的影响，市场利率或延续反弹，国债短期回调格局不变。

利率仍有上升空间

受通胀回升等因素的影响，近期国内利率呈现上升的态势，国债期货价格因此开始回落。

首先，国家统计局公布的数据显示，8月消费者物价指数（CPI）同比增速为2.3%，为2月以来的新高；工业品物价指数（PPI）同比增速为4.1%，虽然有所回落，但是连续四个月处于4%的高位。上述数据显示，国内的通胀水平仍然处于偏高的水平。从目前的情况来看，由于人民币持续贬值，进口商品价格上升目前已经开始传导到国内商品中来，国内正面临着输入型通货膨胀。

其次，受非洲猪瘟的影响，近期国内猪肉价格呈现上涨的态势。基于上述两点考虑，我们认为后期国内的通胀压力仍然较大，在这种情况下市场利率将会受到一定的支撑。其次，美国7月的CPI同比增速达到了2.9%，较6月持平，为2012年以来的新高。美国8月的失业率为3.9%，处于历史低位。不仅如此，美国的U6失业率为7.4%，显示出美国的就业质量表现良好。通胀上升、失业下降，加之美国股市重拾涨势，显示美国的经济运行良好，因此有必要加息给经济降温。除此之外，美国加息能够促使美元回流，从而挤压其他国家的资产泡沫。在这种情况下，我们认为9月美国再次加息基本上已经确立，在这种情况下人民币或进一步贬值。为了稳定汇率，近期央行的货币政策或趋紧。

最后，9月将会面临季末银行考核和中秋、国庆双节带来的资金需求高峰。在这种情况下，资金偏紧的局面将会在月中显现，促使利率上行。基于上述判断，我们认为近期市场利率或偏强，对于国债的压制作用仍将延续。

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