甲醇期货冲高回落 需求端是“软肋”

近期原油市场涨跌对甲醇期货影响较为明显，不论是去年12月21—26日的大跌，还是元旦后第一周的上涨，甲醇期货与原油走势基本保持同步。就甲醇自身而言，基本面目前仍无亮点主导行情。

下游需求整体疲软

据期货日报记者了解，经历了前期的回调，市场跟涨不跟跌的心态导致甲醇需求企业在采购时保持谨慎态度，随需随采不留过多库存。在供给无较大减量变数的情况下，需求疲弱导致市场心态整体表现不佳，多数企业保持观望心态。

当前甲醇市场之所以出现这种局面，主要因为甲醇需求维持偏弱态势。由于华东多家主力外采型烯烃企业，如江苏斯尔邦、宁波富德、浙江兴兴、山东联泓等，维持偏低负荷生产或者重启时间推迟延后，加之内地也有大唐多伦、青海盐湖集团配套烯烃开工时间待定，甲醇需求整体疲软。

这从现货市场价格走势也可以看出，近期并无明显的涨跌趋势。江苏地区自去年12月至今，甲醇持续围绕2350元/吨振荡，下游对后市预期偏弱、采购动力不强。

一德期货高级分析师史开放表示，传统下游甲醛、醋酸、二甲醚等受季节性影响较为明显。在元旦到春节期间，企业开工大概率持续下降，对甲醇的需求量也会减少。MTBE虽然春节期间受到影响较小，但是在当前的市场环境下，相关企业也无更强意愿过多采购。

供给方面，当前国内甲醇装置开工率维持高位。卓创资讯数据显示，2018年10月之后，西北甲醇企业平均开工率维持在82.26%，处于历史高位区间。此外，2018年11月份以来，华东、华南沿海整体库存平均维持在76万吨附近。

“沿海地区高库存的压力较为明显，并且华东罐区库容不足，进口船货延迟卸港，部分船货存在改港需求，1月份对华东现货市场可能带来潜在冲击。”史开放称。

在天风期货研究所大数据总监贾瑞斌看来，甲醇基本面的变化基本在意料之中，港口库存增减的方向及幅度也与供需平衡表推演的结果相呼应，甲醇的价格变化也基本反映了当前基本面。

无风险套利区间打开

在采访中记者了解到，上周华东现货市场跟随期货价格出现上涨，但内地现货价格并未上行，陕西、山西地区价格甚至再度下行。近期华东甲醇价格反弹后，内地与华东地区的价差扩大，上周四河南地区现货最低价格为2000元/吨，与华东价差接近350元/吨。

随着区域套利窗口的开启以及华东地区价格进一步上涨，内地至华东的货运需求增加，这直接表现在运费上。据了解，河南部分地区至常州等地的运费，由平时的180—200元/吨涨至220—250/吨。运费上调之后，现货价格也开始回升至周初的2050—2100元/吨，现货与运费价格的上涨抵消了部分价差利润，使得区域流动再度回归无套利区间。

“目前市场的无风险价差主要是对应即将交割的1901合约。”贾瑞斌表示，比如山东、河南地区可以买厂库现货，但实际交易需要考虑三个因素：其一，1901合约已经停止开新仓，可参与者较少；其二，此次的套利机会集中在内地，内地厂库交割库容相对有限，平均只有两万吨左右，因此需要与工厂充分沟通才能完成交割；其三，交割前卖方需要完成备货、套保额度申请、库容申请、货物入库、注册仓单等诸多流程，需要厂库、期货公司和交易所审批，因此交割前应留出充足的准备时间。

对于春节前的甲醇市场，受访者普遍表示，仍难有亮点出现。其中，供给方面生产企业意外停车减产的可能性不大，1月甲醇市场继续面临沿海高库存的冲击，春节前甲醇市场或依旧呈现偏弱状态。在需求端，目前西北烯烃投产以及华东烯烃企业重启和提升开工负荷方面，存在不确定因素。“如果春节前烯烃方面需求确立，或将成为市场新的亮点，否则需要谨慎对待当前由原油市场传导和节前集中备货带动的涨势。”史开放说。

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（文章来源：期货日报）