动力煤反弹或近尾声 焦炭可积极看待

1月7日，国内煤炭期货相关品种走势持稳，其中焦炭期货主力1905合约最高一度触及1970元/吨，涨幅超1%，较1月3日盘中低点累计反弹1030元/吨；焦煤期货震荡小涨，主力1905合约徘徊在1190元/吨一线，涨幅不及1%；动力煤期货走势亦持坚，主力1905合约目前维持在565元/吨附近运行。

华创证券最新发布的煤炭行业周报表示，动力煤方面，反弹或临近结束，需求下滑料将成为主逻辑。在高日耗背景下，进口煤恢复报关在供给端提供的增量尚未明显减缓六大电厂的去库存速度，致使六大电厂库存进入中性水平，使得电厂存在补库动机和空间，为此次反弹提供有效论据。但对于电厂而言，即使未来一周日耗和供应维持现状，即库存再消耗100-120万吨，其库存仍在1364-1344万吨，在上周日耗均值79万吨/天的假设下，其可用天数仍为17-17.3天，仍处安全线内。随着节前日耗下滑，被动累库将助力其恢复议价能力。因此，在电厂快速去库存支撑下，提高报价的贸易商迎来的往往是电厂拒绝接受甚至减少采购，在最近10天临界线上的博弈中，电厂大概率略胜一筹。因此，本周大概率可以看到煤价反弹的结束，春节前需求下滑料将成为主旋律。

双焦方面，焦炭下跌或已接近尾声，可积极看待。按照上周提出的“从焦炭下跌的尾声开始乐观”的预期，当焦炭生产利润为负时，就可以乐观看待。此次第二轮焦炭降价发起后，较快地得到落实，行业平均利润已降到100元/吨附近，预计焦炭价格下跌已接近尾声。焦煤一端，虽然进口煤报关恢复，但因长治减产和运输担忧而维持平稳运行。此后，其库存将整体维持去化的基调，需求边际变化基本由焦化厂生产情况或者盈利情况决定，出现一定力度的反弹，但由于其价格绝对位置偏高、产量端仍有恢复潜力，预计高度将相对焦炭和螺纹钢偏弱。

投资策略方面，报告显示，从价格驱动角度来看，随着现货下跌接近尾声，焦炭股配置价值逐步凸显，推荐开滦股份、金能科技。而动力煤价格有望在春节后开启趋势性反弹，建议关注陕西煤业、中国神华。

（文章来源：中国证券报）