短期化工品仍看油价“脸色” 化工品期货见阳思涨

近两周国际油价止跌反弹，NYMEX原油累计涨幅已超过18%，伴随成本支撑显现，国内大宗商品化工板块近期也止跌企稳。9日，在原油反弹的带动下，PTA、甲醇、天然橡胶、沥青等期货品种反弹明显。

分析人士认为，原油始终是化工品价格的动态逻辑中不容忽视的一个环节，短期化工品期货仍将看油价“脸色”。

油价反弹化工品期货跟涨

1月9日，受宏观利好因素提振，加之基本面上OPEC减产预期升温，油价攀至3周高位。

截至昨日，美油盘中报50.26美元/桶，日内涨幅0.94%；布伦特原油逼近60美元关口，报59.22美元/桶，涨幅逾1%。上海能源交易中心SC1903合约全天上涨1.76%，报416.3元/桶。

原油企稳为国内石油化工期货品种带来成本支撑，昨日收盘多数品种收涨：沥青期货主力涨1.88%，报2812元/吨；燃料油期货主力涨1.54%，报2564元/吨；天然橡胶期货涨0.94%，报11785元/吨；PTA期货涨1.66%，报5990元/吨；甲醇期货主力涨0.69%，报2484元/吨；乙二醇期货涨0.49%，报5121元/吨。

值得注意的是，在上述收获上涨行情的品种中，除了PTA期货、燃料油期货、甲醇期货增仓上涨之外，其余品种在反弹的同时都出现持仓缩量，反映市场情绪依然谨慎。其中，PTA期货所有合约全天增仓4.8万手，资金流入较为明显。

近期，来自多方石油机构的消息和数据均印证了一件事：OPEC在上月的原油产量已出现显著下滑。

据统计，2018年12月OPEC国家原油产量较11月下降53万桶/日至3260万桶/日，其中沙特带头减产42万桶/日至1065万桶/日；根据2018年12月6日达成的协议，OPEC及非OPEC国家将在2019年1-6月期间在2018年10月产量的基础上减产120万桶/日，其中OPEC国家承担80万桶/日的减产量。

南华期货分析师袁铭、夏阳分析，市场对2019年一季度OPEC+高效执行减产协议的信心似乎得到一定修复，油市在近期逐渐企稳回暖。此外，利比亚Sharara油田仍然处于关闭状态，而利比亚原油出口也因为天气原因出现中断，或将使得利比亚的供应中断问题再度扩大。

“近期原油价格大幅上涨及下游聚酯开工提升带动下，PTA价格上行，截至1月4日，我们监测的PTA(华东)价格为6120元/吨，较上月28日上涨75元/吨。需求方面，聚酯聚合装置开工负荷为83.1%，较前一周提高2.6个百分点。”兴业证券石化行业分析师徐留明表示。

原油指挥棒下的化工品期货

被视为“工业血液”的原油，对下游石化品种有着不可忽视的引领作用。但从历史经验来看，化工品期货与原油走势密切相关但并不同步。

分析人士认为，由于原油并不是具备化工期货品种的直接原料，往往需经过多个环节才能炼取PP、LLDPE、甲醇等化工品种，这种间接性限制了原油价格对化工品价格走势的引领；层层传递后，表现在化工品价格走势上，就是较为明显的滞后性。

此外，原油的大幅波动常常在短期内影响化工品盘面走势，但长期来看，对其价格起到决定性作用的仍是基本面因素。

在原油价格稳定时，国内化工品的基本面情况常常主导其期货价格走势。

分析人士表示，在本轮原油大幅下跌之后，国内部分石化产品成本坍塌，价格大跌。2018年四季度，PTA期货下跌22.2%、甲醇期货下跌26%、PP期货跌幅13.6%、PVC期货跌4%。沥青期货跌28.8%、燃料油期货跌幅29%。因此投资者在持续关注国内基本面的同时，还需紧密关注原油期价动向，因为它始终是化工品价格的动态逻辑中不容忽视的一环。

短期仍将看原油“脸色”

近期，OPEC减产和宏观等多重利好提振下，油价自低位持续反弹，市场风险情绪得到改善。但利空因素仍不容忽视；市场对全球经济增长放缓担忧再度加剧；API报告偏中性；12月份俄罗斯原油产量创下记录新高。

“油市风险情绪改善，但油市基本面未发生实质性变化。短期来看，油价反弹有望持续，美油50美元/桶关口，布油60美元/桶关口或将遇到较强阻力。”倍特期货研究称。

国投安信期货分析师郑若金分析，随着油价重心逐渐抬升，已经来到前期压力位，短期或将有一定技术性调整，不过，在宏观情绪缓和以及供应边际改善的驱动下，预计后期整体还将延续反弹。

结合国内基本面来看，化工品期货会否跟随油价短期的反弹脚步？

中银国际期货相关分析指出，聚酯产业链整体基本面没有重大变化。下游聚酯开工维持在八成，对PTA和乙二醇需求尚可，织造业开工开始出现下滑。上周涤纶库存小幅累积；织造企业春节放假时间集中在1月中旬前后，纺织行业淡季，终端接货力度不佳。原油反弹动能不足，价格企稳，对聚酯产业链推涨力度减弱。近日聚酯产销依然尚可，价格稳定。但1月至春节前终端需求疲软的预期依然利空PTA和乙二醇市场。

沥青方面，郑若金分析，现货市场依然是供需两弱，现货多数以稳为主，华南部分炼厂暂时停止下调步伐，东北地区试探性推涨。华南地区在部分赶工的刺激下依然有一定的刚性需求，但区域价差令华南价格显得略高。盘面来看，当前沥青整体还是跟随原油震荡反弹，预计后期还将维持这种态势。

（文章来源：中国证券报）