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金融衍生品
股指：建议持有2*IH1901/IC1901比值扩大合约
今日早盘三组期指跳空高开，随后拉升在高位震荡，午后指数涨幅回落，尾盘仅IC加权指数小幅收跌。现货指数呈现分化态势，沪市指数涨幅较大，上证50涨幅逾1%，行业板块多数收涨，家电、汽车以及金融行业涨幅居前。近期宏观政策显示积极，但从宏观经济面来看，显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差，导致市场前期偏好情绪下降。不过从近期市场资金面来看较为积极，虽然央行公开市场净回笼400亿元，但上周决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，且分两次进行，为三年来首度全面降准，为季节性资金紧张产生缓解。北向资金净流入也较前期明显增加，净流入为70亿元。从技术面来看，上证指数突破2500点关口，两市成交额较前期增加，期指短期空头格局有所转向，操作上建议谨慎持有 2*IH1901/IC1901比值扩大合约。
金属
贵金属：减多
隔夜贵金属价格回调，因近期美股企稳，市场避险情绪下滑。美国政府依然因边境墙预算问题处于停摆，随着民主党重拾众议院控制权，美国国内政治不确定性料将增加，贵金属仍将受到避险资金关注。美国经济增长持续放缓也将牵制美联储货币政策的实施，建议继续等待更多信号。另外，黄金在外汇多样化中的重要性上升，中国央行两年多来首次增持黄金储备32万盎司。资金方面，截止1/7，SPDR黄金ETF持仓量796.78吨，前值798.25吨，SLV白银ETF持仓量9790.10吨，前值9863.08吨。建议关注周四美联储会议纪要、加拿大央行利率会议。
铜：逢高离场观望
今日沪铜1903合约上涨0.72%至47680，持仓量减少0.9万手，美指走弱，伦铜5950上方运行。上海电解铜现货对当月合约升水下调60元至贴20-升80元/吨，持货商以降库存为主加强换现速度。电解铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势，后续冬季来临下游需求或难有改观。现货TC加工费维持在90美元/吨以上的高位，矿端供应仍相对宽松，smm统计的12月我国精铜产量环比增超2%，另据外电报道，印度最高法院正为Vedanta旗下铜冶炼厂重开扫清道路。库存方面，截止1/8，上期所注册仓单34344吨(-776)，周库存108890吨(-9796)，保税区46.3万吨(+0.4)，LME库存132350吨(+0)。操作上，建议逢高获利离场，也可尝试做多铜期权波动率。
锌：轻仓试多
今日沪锌1902合约高位震荡，持仓量下降，成交量一般。国内现货货源紧张，现货升水高位，支撑锌价反弹，2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。 1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，广东0#锌主流成交于21750-21830元/吨，粤市较沪市由昨日的平水附近转至贴水30元/吨附近。对沪锌1902合约升水980-1000元/吨附近，升水较昨日收窄了80元/吨左右。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。据海关总署最新海关数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议轻仓试多。
铝：轻仓试多
今日沪铝1903合约尾盘震荡翻红，持仓量持平，成交量上升。12月全国电解铝产量299.2万吨，同比减少0.3%，2018年中国电解铝总产量3611.7万吨，同比减少0.6%。电解铝行业亏损面临减产，但新增产能仍在投产。12月PMI持续回落至枯荣线之下，制造业陷入较为低迷的局面，有色金属板块陷入较为被动局面。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。现货方面，午前期铝第一交易阶段维持区间震荡，后期表现下泄，第二交易阶段维持低位震荡，今日广东市场成交价格集中在13390~13400元/吨，较上一成交日跌幅近70元/吨，粤沪价差在80元/吨附近，今日持货商虽出货积极，但下游并未见显著备货意愿，基本按需采购，贸易商及中间商之间交投尚属活跃。今日广东市场成交较为一般。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议轻仓试多。
铅：观望为主
今日沪铅1902合约高位震荡为主，持仓量下降，成交量一般。部分地区再生铅供应已经呈现出偏紧情况，再加之原生铅和再生铅也同样呈现出缩小的趋势，2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场国产铅普通品牌18585-18685元/吨，对1901合约升水50-150元/吨报价；进口哈铅18485-18635元/吨，对1901合约贴水50元/吨到升水100元/吨报价。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%，本次调研涉及48家企业，涉及产能468.5万吨。华铂科技正式进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在？200~450？元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，建议观望为主。
镍：观望
今日沪镍1905合约上涨0.56%至91340，持仓量减少0.8万吨，美指走弱，伦镍11000上方运行。现货方面，俄镍较无锡主力贴水100元/吨，金川镍较无锡主力升水800元/吨左右，春节备库需求还未体现，整体成交一般。镍铁价格报925-940元/镍点，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面，部分钢厂减产检修，300系不锈钢社会库存出现下滑，反过来支撑镍价。新能源汽车产销符合预期，今年1至11月，新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆，比上年同期分别增长46.40%和69.09%，但这部分对镍需求的拉动仍低。库存方面，截止1/8，上期所注册仓单12193吨(-42)，周库存14881吨(-378)，LME库存204852吨(+0)。操作上，宏观氛围转好，库存重返下降态势，国家发改委表示将出台鼓励汽车家电消费新政，短期建议观望。
螺纹：观望为宜
今日现货市场建筑钢材价格小幅下跌。由于昨日现货市场大幅放量，现货价格小幅探涨，不过受制于年关迫近，需求有限，商家心态谨慎，早盘多持稳报价，开盘后期螺震荡走高，现货市场报价表现维稳，其中华东大厂厂提资源多报至3780-3790元/吨之间，小厂抗震资源多报至3710-3720元/吨之间。目前市场需求日渐萎缩已成共识，同时冬储在即，商家也不愿拉高价格。综合来看，预计短期现货市场震荡运行，春节前难有明朗的趋势性走势。今日螺纹钢主力1905合约延续反弹态势，期价重回3500一线上方，突破60日均线附近压力，预计短期或维持偏强表现，短线投资者可短多轻仓跟进，快进快出操作。关注持续反弹动力，趋势投资者暂时观望为宜。
热卷：观望为宜
今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3640-3680元/吨，1800mm宽卷报价在3720-3740元/吨。今日期货市场震荡上行，市场观望情绪较浓，报价维稳为主，成交整体尚可。午后随着期货价格小幅回落，市场现货也有小幅的松动。目前库存压力不大，但下游备货积极性也不高，成交难有明显释放。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约震荡走高，期价上方承压60日均线附近阻力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。
铁矿石：观望为宜
今日铁矿石主力合约1905高位震荡，早间贸易商报盘积极性较高，报价基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价在575元/吨，超特粉主流报价在375元/吨。贸易商出货意愿尚可，议价空间有所收窄，部分贸易商表示比较看好后期进口铁矿石的市场，尤其是对于金步巴的市场价格较为关注，近期金步巴的发运量和港口库存都处于一个较低位，挺价意愿较强。但钢厂方面采购意愿不强，部分钢厂表示经过前几日的补库，库存较为充足，再加上曹妃甸地区港口再次封港，钢厂多以询价为主。今日华北地区进口矿市场成交价格整体呈上涨趋势，但是成交量有所收窄，铁矿石市场或将震荡偏强运行。今日铁矿石主力1905合约高位震荡，期价冲高回落，预计短期波动依然较大，观望为宜。
锰硅：日内区间操作
今日SM905合约跳空高开后基本上以震荡运行为主，下午盘面大幅走低，收盘于7332元/吨，减仓5778手，盘面活跃度一般。现货市场持续弱势，悲观情绪不减。目前厂家的库存有所增加，部分厂家出货压力增大，因年底回笼资金的需要而降低报价出货，北方主流出厂报价集中在7500~7700元/吨附近、南方地区在7700~7900元/吨附近。南方地区由于成本相对较高，部分厂家已出现亏损状态，表示在交付完前期订单之后或将停产检修。原料成本方面，锰矿价格持续下调，锰硅的成本支撑较为无力。一月的锰硅钢招方面，下游钢厂的需求不及预期、对锰硅的采购方面压价意图明显，招标价和招标量较上月水平均有所下调。综合来看，现货市场目前处于供大于求的阶段，或将继续弱势运行，后期需关注厂家避峰减产的具体影响。期货市场，短期SM905合约较大概率将延续震荡运行的态势，建议以日内区间操作为宜。
硅铁：日内区间操作
今日SF905合约跳空高开后震荡上行，见高点后有所反弹，尾盘又有小幅回调拉涨，收盘于5828元/吨，减仓9718手，盘面活跃度一般。现货市场依旧弱势但趋于平稳，成交氛围较前期略微好转。年关将至、厂家及贸易商为回笼资金而低价出货的现象仍然存在，当前75硅铁的主流出厂报价在5900~6000元/吨左右。目前市场的成交价格已经在厂家的生产成本线附近，主产区为减少亏损而避峰生产的厂家陆续增多，市场供应减少，现货价格开始止跌趋稳。1月硅铁钢招已接近尾声：钢厂对硅铁的采购压价态度强硬，招标价较之上月水平跌幅较大，近期的钢招定价已经滑落至6200元/吨左右；此外，招标量与上月的水平相比也有所减少，下游钢厂的需求较弱。综合来看，硅铁市场仍将维持目前的弱势格局，但价格继续下探的空间不大，需关注硅铁厂家避峰减产的后续影响。期货市场，短期SF905合约较大概率将继续震荡运行的态势，建议以日内区间操作为主。
能化
原油：利好消息继续酝酿，油价七连涨
供应过剩担忧继续减退，原油期货延续近期反弹走势连续第七个交易日上涨，股市上涨也提振石油市场气氛。欧佩克减产减缓了市场对供应过剩的担忧。沙特承诺加大减产力度，全球主要产油国减产及全球石油库存下降将抑制油价跌势，油价上涨是对石油市场基本面改善迹象做出积极回应。尽管去年第四季度美国原油基准价格下跌近40%，但美国原油生产不会停止增长。今年美国平均原油日产量将为1190万桶。SC1903受外盘提振站上410元一线运行，短期获得均线支撑。SC1902-06合约合理区间为12-16，正套可止盈，等待时机重新入场，多单继续持有。
塑料：逢高试空
今日连塑主力1905合约小幅下行，持仓量增加，成交活跃。现货方面，华北地区LLDPE价格在9050-9250元/吨，华东地区LLDPE价格在9150-9250元/吨，华南地区LLDPE价格在9100-9400元/吨。进入1月，伴随春节临近，市场影响因素逐步增多。但供需基本面及持货商出货心态成为制约行情的关键因素。供应方面，本周装置检修损失整体处于低位，国产量供应继续施压，而进口料方面，伴随12月份货源持续到港，预计本周港口库存或有小幅累计。需求方面，伴随部分下游工厂陆续进入停工放假状态，整体对原料的采购需求预期降低。从持货商出货心态来看，考虑到中长线看空预期，石化及贸易商延续降库操作概率较大。总体而言，供应端压力较大，需求无起色，且石化库存出现累计。操作上，逢高试空。
聚丙烯：观望
今日PP主力1905合约期价窄幅震荡，持仓量下降，成交活跃。现货方面，华北市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨。供应方面，本周暂无新增计划内检修装置，目前PE装置的开工率已达到较高水平，供应较为充足。由于进口窗口已打开，进口货源充足，压力较大。需求方面，考虑到物流因素，本周将进入节前最后一轮关键购销期，预期终端补货需求或对行情有提振。库存方面，石化库存有所累计，后期控库依旧是石化主基调。贸易商库存量一般，随行积极出货为主。短期原油、美股、资金动向仍将在一定程度上影响市场心态，建议加强关注。操作上，暂时观望。
PTA:多单持有
TA主力1905合约在均线获得支撑展开反弹，争夺6000一线，周线获得支撑，操作上多单持有。春节前是需求淡季，下游利润出现回吐。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力，至于年前的大量备货，暂无启动迹象。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，春节前供应增加幅度不高，前期多单可继续持有。
乙二醇：短线止盈观望
受隔夜原油指数再度走强拉动，今日乙二醇期货主力合约EG1906早盘大幅高开，午盘期价增仓震荡上行，午后盘面走势反转，尾盘临近价格呈现减仓加速回落走势，反弹动能略显不足。期价日内开盘于5136元/吨，最高价5187元/吨，最低价5111元/吨，收盘于5122元/吨，成交良好，增仓4638手。MEG现货方面，华东市场张家港、宁波地区最新现货报价分别为5160元/吨与5150元/吨，较上期小幅下调30元/吨，市场成交依旧低迷。据悉，最新华东主流港口数据显示MEG库存高位小幅回落，总库存量较上期下降2万吨，累计达74万吨，跌幅2.63%。目前下游聚酯行业产销一般，多数聚酯工厂发布春节放假通知，后续节前检修计划逐渐实施，预计聚酯开工率将缓慢下降。近期涤纶工厂降价促销，POY150D在8200元/吨左右FOY150D价格在9250元/吨附近，国内各地涤纶短纤市场价格普涨50-100元/吨。原油方面，OPEC成员国与俄罗斯等非OPEC产油国减产执行力度超过预期、美国原油库存数据大幅下降及沙特削减出口等因素将短期提振油价，原油价格或迎来窄幅反弹，但供需两端担忧持续存在。此外美国首次成为原油及其他石油产品净出口，未来长期原油价格走势仍不被看好，美国页岩油对油市而言将是一个长期不稳定因素。操作上可止盈前期空单，短期观望为宜。投资者需谨慎对待资金主导下期价短期回调可能，若遇反弹可择机再空，关注5000元/吨技术面支撑、OPEC减产力度及69反套盈利空间。
PVC:暂时观望
PVC主力合约1905重回6400一线，暂时观望。PVC成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加，随着检修增多，供应压力将短期略减轻，但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳，投资者观望心态浓厚，预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行，前期高点未能有效突破，观望为宜。
燃油：轻仓试多
今日燃料油主力1905合约期价大幅上涨，持仓量增加，成交活跃。现货方面，8日新加坡高硫380燃料油FOB价格为374.50美元/吨(-4.00)。供应方面，由于东西方套利窗口的关闭，1月新加坡到港燃料油数量出现下滑，市场供应略显紧张。曲线形态方面，现货升水持续走低， backwardation结构持续收窄，市场信心略显不足。需求方面，BDI、BDTI、BCTI指数有回落迹象，整体航运市场或将转弱。但由于中国春节将至近期燃料油消费较为旺盛，或成为短期内支撑期价的因素。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，但补库意愿不强。截至1月2日当周，新加坡残渣油库存减少15.2万桶，至三周低位2004.8万桶。成本端方面，12月OPEC减产执行力度较好，且1-2月随着新减产协议的执行，供应或将进一步缩减，建议持续关注OECD国家库存变动情况。操作上，轻仓试多。
沥青：反套持有
沥青合约1906合约受原油提振重回2800，短期获得支撑。山东、华北、东北以及长三角地区沥青价格下跌100-200元/吨，其他地区价格稳定。目前西北及山东等部分主力炼厂沥青冬储价格及政策陆续出台，后续出货压力降低；东北炼厂出货仍以焦化料为主；华东及华南等地炼厂受刚性需求支撑，库存低位，华东炼厂价格下调，主要是减少与北方市场的价差；此外受需求支撑，加上供应略紧及库存较低利好，华南炼厂沥青价格相对高位且坚挺。短期看，目前国产沥青及进口沥青供应均较低，且炼厂库存较低，没有压力，同时南方地区仍有一部分收尾需求，预计上半月价格下跌空间不大，但随着后期收尾需求的减少，部分偏高的价格有补跌需求，同时冬储行情或延后，不过西北及山东部分主力炼厂已出台冬储价格，加上近期沥青价格较预期抗跌，随着时间的推移，一部分刚需冬储备货或开始。沥青主力1906受到原油支撑大幅上行，周线获得支撑，可多单或反套持有。
天胶：多单离场
今日沪胶1905合约期价偏强运行，持仓量微增，成交活跃。整体宏观情绪好转，橡胶受外围市场影响较大。供应方面，台风帕卡离开泰国，强降雨对割胶活动产生干扰逐渐消退，原料供应偏紧的情况将会缓解。同时旺产季供应宽松预期仍在，长期压力不改。终端需求方面，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比小幅走低，其中个别厂家元旦假期停产放假，对整体开工有一定的拉低作用。库存方面，上期所期货库存稳步增长，仍处于历史高位水平。截至2019年1月3日，期货库存环比增长1.05%至3.86万吨。整体而言，供应端将随着天气状况的好转而重回宽松状态；需求端仍表现低迷，基本面较为沉闷，外围市场情绪对胶价影响较大。操作上，前多离场。
纸浆：观望
今日纸浆主力SP1906合约期价大幅走强，持仓量增加，成交活跃。现货方面，9日全国针叶浆价格为5505.25元/吨(+11.25)。近期原料木片供应趋紧以及废纸价格上调成为推动浆价的主要因素，但整体纸浆基本面疲弱态势并无改观。采暖季造纸业实施环保错峰生产，同时多家纸厂公布春节停机通知。目前纸浆港口库存高企，下游刚需为主，纸厂备货心态消极，预计短期需求难有好转，未来一段时间内市场仍以消化库存为主。供应方面，因内外盘价格倒挂，国内到港纸浆数量环比下降，供应压力减轻。需求方面，造纸企业成品库存创年内新高，且纸制品价格持续走低，对纸浆的消费形成利空。且春节前造纸行业处于季节性淡季，下游企业处于刚需采买的状态，木浆市场需求将维持低迷状态。需求端难以提振针叶木浆的价格。库存方面，纸浆期货库存仍大，保定地区库存为7.81万吨，常熟港库存为50万吨，青岛港库存为88万吨，库存之和为145.80万吨，库存压力仍然偏大，建议暂时观望。
焦炭：逢高做空
今日焦炭1905合约冲高回落，日内振幅不大，成交尚可，持仓量增加。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅下跌运行，成交情况一般。9日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2100元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2075元/吨(-75)。4日统计国内100家焦化厂综合产能利用率76.41%(+0.41)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.4天(+0.2)，库存数量464.5万吨(+3.9)；100家独立焦化厂焦炭库存42.6万吨(+3.9)。综合来看，近期空气流动性改善后，华东、华北区域临时性限产措施逐渐解除，市场对于焦炭品种的供需关系偏松的判断再次回归。受此影响，焦炭现货市场价格已出现松动并可能发展成为第六轮大范围降价。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：焦化限产政策以及钢厂限产情况，操作上建议投资者逢高试空。
焦煤：暂且观望
今日焦煤1905合约小幅走高后回落，日内振幅不大，成交偏差，持仓量略减。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况良好。8日京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1960元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，11日统计中国炼焦煤煤矿库存162.9万吨(+15.68)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数19.42天(0)，库存数量957万吨(0)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存882万吨(0)。综合来看，虽然焦炭现货价格处于稳中偏弱运行的状态，但低硫主焦煤受供应收紧影响价格暂稳运行，而高硫主焦煤和1/3焦煤则受到一定的冲击。我们预计元旦过后进口炼焦煤通关周期缩短，届时如果国内成材及焦炭价格仍未能企稳则可能带动符合交割标准的主焦煤价格下探，预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点：蒙古国进口炼焦煤的通关情况和焦化企业整体开工率情况，操作上建议投资者暂且观望。
动力煤：逢高做空
今日动力煤1905合约震荡偏弱运行，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况良好。8日忻州动力煤车板价425元/吨(-15)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价588元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数569元/吨(-1)。库存方面，9日统计环渤海三港煤炭港口库存1228.1万吨( -9.7)；国内六大电厂煤炭库存1362.4万吨( -25)；库存可用天数17.6天( -0.3)，六大电厂日耗77.3万吨/天(+0.1)。综合来看，临近春节，虽然当前国内大部分电厂库存水平良好，但仍有部分企业需进行节前最后一波补库，港口现货成交较前两周明显活跃，市场价格止跌并小幅回升。此外，临近年关且雨雪天气增多，汽运物流受到一定的影响亦对行情形成了一定的支撑。需要注意的是，元旦过后诸多港口已有恢复动力煤进口的消息出现，在当前尚不稳固的市场环境下将对市场形成一定的利空影响，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：进口通关情况及现货市场行情，操作上建议投资者逢高做空。
甲醇：暂且观望
节后国内甲醇市场整体延续弱势，内地表现弱于港口，且内地前期内蒙、甘肃以及山西等地停车、降负装置多恢复，供应或呈现继续增加，而需求面，山东、华北以及华中等地甲醛、二甲醚等传统下游开工或继续降低，部分下游将于1月份陆续停车；烯烃需求则整体维持前期，不足7成负荷，后续供需矛盾仍相对突出。港口方面，虽进口船货集中到港预期，然因近期港口封航及库容有限因素影响，整体卸货速度较慢，部分地区库存不增反降，加之远月期货影响，不排除港口价格反弹可能，关注与内地套利及实际往来情况。日内甲醇主力1905合约期价维持震荡偏强格局，持仓下降，截止1月9日，甲醇华东现货价格2430元/吨。基本面在政策向指引实质落地前难有改观，预计甲醇近期存在震荡筑底行情，故操作上建议激进者逢低轻仓试多，稳健者暂且观望为宜。
玻璃：暂且观望
假期之后玻璃现货市场总体走势一般，生产企业尽量以增加出库和回笼为主，市场信心变化不大。近期华东和华中等地区气温变化影响了部分区域的市场需求以及公路运输等，波及到生产企业的总体出库。随着北方地区赶工订单的逐渐结束，终端市场需求以及贸易商采购玻璃的速度也在逐步减弱，造成整体厂家的库存稳中有增，同比去年同期增加的幅度则更大一些。但这在淡季属于正常的状况，同时由于近年来生产企业经济效益尚可，目前情况短期内没有因资金压力，大幅度增加出库的意愿。日内玻璃主力合约1905期价维持震荡格局，持仓下降，截止1月9日，河北安全5mm现货价格为1488元/吨。但中长期来看基本面压力仍存，操作上建议稳健者观望为宜。
农产品
棉花及棉纱：区间操作为宜
今日郑棉主力震荡偏强，收于15145元/吨，中美双方展开磋商对市场信心有所提振，郑棉有所反弹。国内棉花采摘基本结束，仓单压力较大令棉价承压。外盘方面，近期ICE2号棉花低位盘整，考验下方70美分/磅支撑，受近期美国政府关门的影响，美棉销售、出口、供需等数据暂无更新，美棉交易进入无指导运行的状态，交易风险有所增加，全球棉花消费疲弱，市场情绪受损。内地棉农受棉价下跌影响，惜售情况突出，企业采收无量，加之销售风险较大，大部分处于停机观望， 港口棉花交易也有所走淡，下游需求疲弱，棉价承压。棉纱方面，棉纱主力横盘整理，订单低迷，棉纱销售不复前期，目前中美互征关税暂停，对于纺织企业出口有所利好，短期建议区间内高抛低吸。
豆粕：空单谨慎持有
巴西未来两周延续偏干，影响结荚鼓粒期大豆生长，福斯通将2018/19年度巴西大豆产量预测数据下调400万吨，至1.1625亿吨，低于2017/18年度的1.193亿吨，对美豆起到支撑，但2018/19年度全球大豆宽松供应格局尚未改变。国内方面，豆粕现货销售低迷，库存较往年偏高，截至1月4日当周，国内进口大豆库存环比增加3.70%至589.35万吨，豆粕库存环比增加8.81%至123.13万吨。目前供应端关注重点为巴西大豆减产幅度，经过前期反弹，美豆930-950美分/蒲存在一定压力，操作上空单谨慎持有，但阿根廷大豆仍处于生长期，且阿根廷降雨偏多的风险尚未排除，若南美减产进一步发酵，空单需及时离场。期权方面，豆粕维持震荡偏弱，操作上持有熊市价差策略。
菜籽类：空单谨慎持有
本周菜粕买家逢低补库，且豆菜粕价差扩大，菜粕价格优势明显，菜粕成交好转，截至1月4日当周，国内进口菜籽库存环比增加7.85%至45.35万吨，菜粕库存环比减少17.31%至2.15万吨。近期巴西受干旱影响，大豆生长状况转差，对双粕形成支撑，但全球大豆整体供应仍偏宽松，操作上建议空单谨慎持有，若南美大豆减产进一步发酵，空单需及时离场。菜油方面，菜油节前备货启动，本周菜油成交量较上周大幅回升，截至1月4日当周，国内菜油库存环比减少0.24%至12.67万吨。国内油脂整体呈现低位企稳，建议菜油偏多思路操作。
玉米及玉米淀粉：暂时建议观望
今日玉米价格窄幅震荡，1905合约盘终报收1843元/吨，上涨0.27%。玉米59价差-41，淀粉玉米5月价差453。市场方面，港口玉米价格稳中下行，锦州新粮15%水分1840-1850元/吨，集港量2.2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1845元/吨，集港量2.4万吨。广州港二等陈粮散船报价1970元/吨，持平。山东深加工企业主流玉米收购价1960-2040元/吨，部分企业降价10元/吨。截止2018年12月30日，东北三省一区农户售粮进度预计为37%，同比去年慢19个百分点，华北售粮进度预估为41%，同比快1个百分点。临近春节，部分囤货主体变现需求增加，仍在积极售粮。需求端，目前下游深加工企业库存逐步增加，企业压价收粮。同时非洲猪瘟仍在持续蔓延，年关临近，大猪出栏增加，饲料消费量下滑，加之仔猪补栏谨慎，令今年饲企春节前备货规模不如往年。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格窄幅震荡，1905合约盘终报收2295元/吨，上涨0.04%。淀粉59价差-27。上周淀粉开机率73.38%，较前一周的74.86%下滑1.48个百分点。上周淀粉库存61.42万吨，较前一周的60.89万吨增加0.53万吨，增幅为0.87%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2470-2550元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。原料玉米的偏弱运行，给淀粉市场增添不利，且淀粉市场需求疲弱，走货缓慢，库存小幅增加，预计后期淀粉仍将偏弱运行。整体而言，玉米淀粉市场整体或将震荡运行。操作上，建议观望。
大豆：逢低试多
今日豆一偏弱震荡，1905合约盘终报收3445元/吨，上涨0.41%。市场方面，东北地区大豆报价杂乱，不少贸易商已经停收，大豆购销依然十分缓慢，南方豆制品加工厂在产区跌势出现后，采购积极性持续低迷，市场消耗库存为主，预计近期国产大豆整体弱势运行为主。今日豆二震荡走势，1905合约盘终报收2986元/吨，上涨0.30%。预计后期进口豆仍将以偏弱震荡运行。操作上，逢低试多。
鸡蛋：逢低介入多单
今日鸡蛋主力横盘整理，重心在3500元/500kg一线运行，终端市场开始着手准备春节前的备货工作，产区价格率先出现上涨，并且带动销区价格同步出现上涨，加上近期各地发现非洲猪瘟疫情，令鸡蛋消费替代性显现，终端需求有所增加。现货方面，主销区价格小幅反弹，平均价格在4.03元/斤，较前一日上涨0.01元，市场反应走货稍有好转，下游要货积极。供给方面，据卓创资讯显示，2018年12月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为12.278亿只，环比跌幅0.51%，同比跌幅0.43%，从淘鸡方面来看，进入12月份之后养殖单位淘鸡积极性逐渐提升，淘汰鸡出栏量明显增加。虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面，但是前期补栏量较多，预计春节前鸡蛋供应会较目前偏宽松，元旦节日效应逐渐消化，后市蛋价下跌风险加大，基本面氛围偏弱，但由于蛋价有春节消费作为支撑，下方空间有限，操作上建议逢低介入多单。
白糖：区间操作为宜
今日郑糖主力窄幅震荡，重心移至4700元/吨上方运行，广西对榨季政策修定，广西地方将临储50万吨，同时地方组建50亿扶持基金，同时广西持续低温阴雨天气使得多个大型糖厂出现断槽现象，现货供给紧张，糖厂挺价积极，对郑糖价格形成利好。ICE原糖方面，近期巴西雷亚尔持续走强，叠加美国股市反弹，昨日ICE11号糖大幅反弹，重心重回12美分/磅上方运行。现货方面，今日现货价格走高，柳州仓库报价5050-5070元/吨，较前一日上涨10元，南宁仓库报价5000-5160元/吨，较前一日上涨15元，当前新榨季开中，截止12月31日，广西全区共开榨糖厂76家，同比减少9家；共入榨甘蔗1065万吨，同比减少3万吨，产糖率10.66%，同比减少0.1个百分点，产销率65.73%，同比增加16.17个百分点，产销数据向好利好郑糖。国际方面，同时国际糖业组织ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。巴西将更多地生产乙醇，亦将导致糖产量减少，国际原糖产量下调，对于原糖价格起到底部支撑作用。操作上，建议投资者短期内区间操作为宜。期权方面，短期内建议以卖出期权为主，或构建做空波动率组合，收取权利金，赚取时间价值。
棕榈油：偏多思路
12月马棕产量下降符合季节性规律，据SPPOMA数据，12月马棕产量较上月同期下降3.41%，马棕产量下降幅度较为温和，但是12月中下旬马棕出口好转，支撑马棕反弹，检测机构ITS及SGS分别预估12月马棕出口较11月增加4.4%和7.9%。印度将毛棕榈油进口税从44%调降至40%，精炼棕榈油进口税从54%下调至50%，1月份印度棕榈油进口预期乐观，将继续对马棕形成提振，但反弹空间仍受到高库存压制。国内方面，油脂节前备库开启，但植物油新国标开始实施，不利于棕榈油消费，截至1月4日当周，国内棕榈油库存周环比增加8.00%至51.31万吨。棕榈油底部显现较强支撑，操作上建议偏多思路，套利可持有59正套。
豆油：偏多思路
中美双方于1月7-9日展开谈判，且巴西干旱状况影响作物生长，支撑美豆反弹，但美豆的宽松供应格局难以改变，美豆反弹空间受限。国内方面，豆油库存拐点显现，供应压力逐步缓解。截至1月4日当周，国内豆油库存周环比减少3.77%至156.7万吨。豆粕需求放缓有利于豆油长期供应压力缓解，随着油脂消费旺季临近，豆油底部显现较强支撑，操作上建议偏多思路，套利可持有59正套。
苹果：观望
今日苹果价格震荡走弱，1905合约盘终报收10652元/吨，下跌0.46%。市场消息，栖霞产区冷库中客商包装准备春节货源的情况明显增多，一二级货源以客商自存货源为主，果农货交易以三级货和统货为主，但果农三级货已经不多，尤其是好三级货，价格有偏硬迹象，成交以质论价。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。沂源产区来自江西、湖南、湖北、安徽等产区的老客户陆续增多，均是提前赶来准备春节货源。果农顺价走货，交易集中在质量稍好的中上货源，差货无人问津，几乎没有交易。目前纸袋75#以上好货价格在3.00元/斤左右，差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区冷库交易仍比较有限，并没有明显春节备货交易的氛围，客商仍以自提货源少量补充市场为主，果农出售意愿增强，但客商采购果农货的心态并不积极，交易零星。目前冷库果农货70#以上报价3.50-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。截止1月3日，仓单数量为549张，仓单有效预报67张。总的来说，从目前交易情况看，山东产区整体走货尚可，客商也已经大量开始准备春节货源，但在西部产区，包括山西、陕西、甘肃等省多个产区，仍未见明显春节备货的热闹景象，走货略慢，果农卖货积极性增强，惜售心理减弱。操作上，暂时建议观望。
（文章来源：中期期货）
