需求未能跟进 PVC上涨持续性存疑

2018年11月底以来，由于PVC库存处于低位，企业存在一定的挺价意愿，加之市场整体氛围向好，PVC期货价格出现止跌企稳态势。从技术上来看，PVC已经呈现振荡上行的走势，上涨趋势已经形成。

成本支撑减弱

由于去年年底西北地区环保力度弱于往年，电石整体供应充裕。而PVC生产企业开工负荷处于低位，市场对电石的需求偏低，电石价格持续走低。截至1月7日，西北地区电石现货价格为2800元/吨，较去年9月底下跌625元/吨，跌幅为18.25%。不仅如此，临近春节，市场运力紧张，加之西北地区又多雨雪天气，运输不畅，目前电石库存积压严重。因此，后期电石价格延续弱势的概率较大。

市场供应充裕

受上游电石价格持续走弱影响，近期电石法PVC的利润显著回升，已经达到了700元/吨的高位。在这种情况下，PVC生产企业的生产积极性有所回升。2018年12月国内PVC装置出现了一定量的检修，但是由于市场利润较好，检修期限普遍较短。另外，由于安全问题停车的新疆宜化也开始重新生产，市场整体供应开始趋于充裕。1月份，成都华融、韩华宁波、苏州华苏的装置将检修，但是检修期限都在10天左右，对于市场的供应影响有限。在这种情况下，国内除河北盛华的30万吨/年的装置由于周围有企业发生爆炸仍然停车之外，其他PVC生产企业基本将恢复生产，国内PVC供应充裕。

进出口方面，随着人民币贬值力度减弱，PVC进口成本下降，进口量出现明显的增加。2018年11月份聚氯乙烯纯粉进口量在7.6万吨，较上个月环比增长22.58%，11月份聚氯乙烯纯粉出口量在3.2万吨，环比增涨23.08%。后市来看，由于美国等地的PVC价格较低，PVC进口套利空间开启，国内PVC进口量上升的态势将延续，这对国内市场将会形成冲击。

库存处于低位

库存方面，由于前期PVC开工负荷较低，PVC库存处于极低水平。截至去年年底，国内华东、华南PVC分别为6.11万吨和1.51万吨，处于极低水平。PVC社会库存为18.7万吨，较2017年年底下降16.265万吨，降幅达到46.52%。依据往年情况，为了满足春节前下游企业的集中备货，PVC生产企业通常会在12月份加大生产，囤积库存。但是今年PVC的库存处于极低水平，生产企业存在一定的挺价意愿。而由于社会库存偏低，下游刚需采购力度应该会强于往年。上下游力量悬殊，有助于提振PVC的价格。

节前需求未现

临近春节，下游管材、型材开工开始出现明显下滑的态势。不过，为了应对年后的消费旺季，下游企业通常会在节前集中采购。下游企业在库存偏低情况下，采购的意愿将更加强烈。不过，目前PVC的订单仍然以刚需采购为主，下游购买谨慎，没有出现集中的采购现象。市场并没有出现由于库存偏低、节前备货的需求回暖现象，这说明目前下游市场的情绪仍然较为悲观，市场买气的回升仍然需要时间。

后市预测

综上所述，目前PVC库存偏低，企业存在较强的挺价意愿。但是，由于电石价格持续走低，企业生产利润向好，企业开工率回升较高，加之国内进口量上升，后期PVC市场供应将逐渐充裕。此外，虽然目前库存偏低，但是市场并没有出现较大规模的集中备货，节前需求回暖至少目前为止是被证伪。因此，我们认为在商品整体氛围向好及库存偏低的作用下，PVC价格短期内仍有反弹的可能，但是如果后期需求没有跟进，价格振荡的概率较大，操作方面谨慎逢低买入为宜。 (作者单位：金石期货)

（文章来源：期货日报）