郑糖：阶段性底部显现

利好政策出台

启动短期储备、第六条组建产业发展基金、第八条蔗款延缓支付等政策，都是为了缓解制糖企业的资金压力。若政策执行到位，短期内集团不再放价销售，有利于现货价格企稳。然而在利好政策的背后仍存在三个问题。云南以及广东地区的糖企依然压力山大。目前云南集团和湛江集团报现货报价均在5000元/吨以下。若这两个地区价格继续下滑，由于短板效应，广西现货价格必然会受到牵连，被动式下跌。因此，本次政策仅是缓解短期供应紧张的局面，中长期糖价走势还是由供求关系决定。

销售进度加快

数据显示，2018/2019年制糖期截至2018年12月底全国已累计产糖240.08万吨(上制糖期同期产糖232.36万吨)，其中，产甘蔗糖137.17万吨(上制糖期同期产甘蔗糖137.81万吨)；产甜菜糖102.91万吨(上制糖期同期产甜菜糖94.55万吨)。从产量方面来看，总体产量略增，主要增幅来源是内蒙古，两广和云南地区产量与去年同期相比变化不大。从销售方面来看，由于榨季生产初期，制糖企业资金压力非常紧张，为回笼资金用于生产以及兑付蔗款，进而放价销售，销糖率与去年相比有较大幅度提高，本制糖期全国累计销售食糖130.81万吨(上制糖期同期销售食糖103.83万吨)，累计销糖率54.49%(上制糖期同期44.68%)，其中，销售甘蔗糖86.31万吨(上制糖期同期63.52万吨)，销糖率62.92%(上制糖期同期46.09%)，销售甜菜糖44.5万吨(上制糖期同期40.31万吨)，销糖率43.24%(上制糖期同期42.63%)。总体而言，国内产量在预期之内，销售进度有所加快，或减轻后市现货市场的压力。

干旱天气影响较大

受印度和泰国良好的产量数据影响，上周3月原糖合约最低触及近三个月低点11.69美分/磅。但是原糖价格已经跌至波动区间的下限，抑制了印度出口，而国际市场需要印度出口200万—300万吨食糖来平衡贸易流，进而本周一原糖期货大涨6%，至近三周来最高。除此之外，原油上涨、巴西雷亚尔升值以及巴西干旱的天气也是促使本次原糖大涨的原因。上周巴西雷亚尔累计升值4.29%；美原油主力合约累计上涨7.07%。数据显示，在过去的30天里，巴西最大的甘蔗产区圣保罗州所有地区的降雨量均低于均值水平。当前巴西相当于我国7月初，甘蔗生长处于拔节期，需要大量的水，干旱的天气对甘蔗生长影响较大。

（文章来源：华泰期货）