基本面未见改善 沪镍企稳但弱势难改

11月底以来，沪镍期货主力合约止跌企稳，低位盘整。截至目前盘整于89000元/吨一线。

分析人士指出，目前宏观面利多略占优势，基本面仍然偏弱，但考虑到前期镍价下跌较多，近期镍价或迎来一轮小幅反弹。

宏观整体利空

今年镍价先扬后抑，目前较年初价格重心大幅下移。尤其是下半年以来，沪镍期货弱势流畅下行，从120000元/吨跌至89000元吨一线，跌幅约26%。

从全球宏观来看，广州期货分析师宋敏嘉表示，2018年以来，全球宏观GDP增长约为3.7%-3.75%，与2017年基本持平。美国经济强势上行，新兴经济体经济增速动能趋缓，全球宏观环境较以往呈现少有的复杂化形势。“美国加息周期的推进导致全球无风险收益率有震荡上行的趋势；外部扰动因素也对美元走势去全球金融市场带来了较大的影响；金融去杠杆亦带来信用环境二元化；此类因素都会影响下一阶段的经济表现。”

国内方面，建信期货研究分析，上周，国家统计局公布了一系列11月重要的宏观经济数据，整体数据不及前值，市场解读偏空，并对春节前金属走势仍不看好。

对于当前市场运行的主要逻辑，方正中期期货分析师杨莉娜表示，当前美元略走软，市场认为本次美联储会议加息概率极高，市场关注焦点在于对明年加息节奏和次数的预期。市场暂时处于整理反复。此外，国内经济数据继续显现经济增长放缓迹象，需求端预期仍显低迷。镍虽微有改善整体仍是震荡格局，主要还是由于忧虑需求端的变化。

基本面未见改善

从供需基本面来看，“2018年镍矿供应方面，因菲律宾印尼方面的镍矿产量分别因雨季及配额方面影响而呈现供应趋紧的状态；镍铁供应因9月开始不少冶炼厂的投放而导致镍铁供应由供应偏紧转为小幅过剩的局面，预计明年年初镍铁供应将继续维持宽松。下游需求端，不锈钢消费全年保持稳定，而在11月进入消费淡季，预计明年下游需求将呈现小幅增长的态势。”宋敏嘉表示。

镍市供应宽松预期成为市场共识。建信期货研究指出，随着印尼镍铁持续流入，虽然内蒙古和辽宁地区镍铁企业已临近盈亏附近，但因前期订单排产已定，短期通过镍铁减产来改善基本面可能性较低；另外，进口窗口打开，俄镍持续流入，俄镍生产商也表示，将在五年内提高15%镍产量，市场普遍较为悲观。

展望后市，杨莉娜认为，从整体的供需端驱动来看，供应增加的消息在消化且已经在调整，需求端不锈钢停产检修增多，对原料需求也转弱，当前价稳并不意味需求改善。就当前的宏微观共振而言，本周为宏观重磅信息周，暂时看反弹整理，整体偏弱方向难改。

（文章来源：中国证券报）