利率倒挂利好黄金？目前还没到追涨黄金的时候

近期，美债利率曲线开始出现倒挂。

2年期和5年期美债利率已经倒挂，但是常用的2年期和10年期利率还未出现这一情形。然而债券交易者认为这一幕很快就会出现。

利率曲线倒挂通常发生在经济衰退和熊市之前，这对于黄金来说是利好的。

分析师Jordan Roy Byrne从历史数据来分析利率倒挂对于黄金的影响。

图为20世纪50-80年代中巴伦黄金矿业指数(BGMI)、黄金、美国联邦基金利率(FFR)以及10年期美债利率与联邦基金利率的差值(衡量利率曲线)。

6条垂线表示联邦基金利率的峰值和利率曲线的低谷。当市场将美联储降息纳入价格之中时，利率曲线开始趋于陡峭。陡峭的利率曲线通常是利好黄金的，除非之前出现美国通货膨胀或者黄金大涨行情。

注意到，除了1996-1967年之外，其余5条垂线也标志着美国经济衰退到来。

目前，利率曲线即将出现1990年来的第3次倒挂。

前两次倒挂出现在2000和2007年，此后随着市场预期美联储政策转向，利率曲线迅速趋于陡峭。

2000年美联储初步降息伴随着黄金股的历史低点，以及黄金大幅跑赢股票的开始。2007年夏季，美联储开始新一轮降息，同时贵金属也开启另一轮大涨行情。

历史上利率倒挂的背景有所不同，但是影响确相去不远。

除了20世纪70年代中期至80年代初期，陡峭的利率曲线(从美联储降息开始加速)往往利好贵金属。(包括1984年末的陡峭的利率曲线，出现在80年代中期牛市之前)

话虽如此，倒挂本身并不利好贵金属，因为从倒挂开始到第一次降息与利率曲线变陡之间有一定的滞后。

Byrne计算了前四次倒挂中，倒挂出现的时间与黄金股形成显著低点时间的距离，平均相距10个月。

这也符合Byrne预期美联储将在2019年某个时候降息的预期。

与此同时，贵金属正在反弹，但是利率曲线倒挂和美联储政策暗示目前追涨黄金并不明智，Byrne建议在美联储开始降息周期或利率曲线变陡时进场。

（文章来源：图表家）