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最近一份CFTC报告显示，11月13日止当周，非商业COMEX黄金持仓情况呈现净空仓，这是10月初以来的首次。
投机性黄金净仓位减少88吨，从11月6日的+59吨变成11月13日的-29吨，创下2015年5月8日止当周以来最大单周净卖出，当时为减少93吨。这主要是由于新空头仓位的建立(86吨)。
今年，投机性黄金净仓位在10月9日触及-119吨的低位。历史低点为1997年11月4日触及的-275吨。
分析师Boris Mikanikrezai称，显然，过去一周黄金的投机情绪明显恶化，这或暗示净仓位将会更早而不是更晚重返年内低点。
尽管如此，Mikanikrezai指出这与他的核心观点并不矛盾，即当前黄金投机性仓位极度偏空，将会向正常水平调整。额外的投机性卖盘只会加剧这种不可持续的状态。不过，这种正常化何时可能发生难以准确预料。宏观背景、美元的走势以及美国实际利率将发挥关键作用。
另一方面，FastMarkets的数据显示，11月16日止当周，ETF投资者恢复黄金购买。11月9日至16日ETF黄金持仓增加约6吨，为过去六周中的第五次流入。
过去一个月ETF投资者买入约21吨黄金，主要因为宏观环境导致避险资产需求回升。鉴于风险资产波动率继续上升，宏观投资者可能进一步增持黄金。
虽然美元的韧性抑制资金流入黄金ETF，但这种情况可能在美联储12月会议(料加息25个基点)之后改变。事实上，12月加息可能标志着紧缩进程暂停的开始，因为有清晰的证据表明投资者难以适应收益率上升的环境，同时美国经济的下行风险正在增加。有鉴于此，美元可能重新承受下行压力，这将提振黄金ETF的流入，推动金价走高。
综上，鉴于极端的黄金净空头头寸水平终将正常化，ETF投资者变得更加乐观，而且美联储12月会议可能标志着美元见顶，黄金价格将加速反弹。
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（文章来源：图表家）
