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中国期货市场第51个商品期货品种来了！
12月10日，伴随一声锣响，乙二醇期货在大连商品交易所挂牌上市。
上市首秀，乙二醇期货交易量活跃，但多个合约均出现下跌行情。截至当日收盘，乙二醇期货主力合约EF1906报收5674元/吨，下跌5.43%。
据大连商品交易所数据，共有16827个客户参与了乙二醇期货首日交易，成交量35.33万手(单边)，成交额200.79亿元，持仓量3.9万手。
好事多磨
实际上，乙二醇期货的挂牌路上也曾出现“波折”。
早在2016年，大连商品交易所宣布中国证监会已批复乙二醇期货的立项申请。当时市场上就传来声音说乙二醇上市在即。就在此时，有8家聚酯龙头企业突然联名上书中国证监会，请求推迟挂牌。
推动多样化的期货品种上市本意是服务实体经济，下游企业为何要拒绝这一好事？
据媒体报道，8家聚酯企业在请示报告中指出，国内大量以煤炭为原料生产的乙二醇成分复杂，如果有人在交割过程中大量掺入煤制乙二醇，并通过技术手段调节指标，从而使产品达到交易所的交割标准参与交割，将对下游聚酯企业的生产带来严重影响。
那么，为何下游企业如此担忧煤制乙二醇？
据了解，目前主流的乙二醇生产合成路径主要分为乙烯法(包括石脑油法和MOT法)和煤制两种。与采用石油、天然气为原料的乙二醇相比，煤制乙二醇成分比较复杂，产品质量不够稳定。
大商所相关人士称，煤制乙二醇产量低，下游聚酯企业也对其持观望态度。从产品本身来看，煤制与乙烯法乙二醇的根本差异在于生产工艺、路线不同，导致二者的杂质种类不同。目前，由于具有价格优势，下游聚酯企业也在积极尝试掺混使用煤制乙二醇产品作为原料，但煤制乙二醇生产企业投产时间尚短、产量供给不足，且尚未得到下游聚酯企业的大规模使用。
为了解决各家企业对于乙二醇交割品质的担忧问题，该期货品种上市前，大商所发布的《乙二醇期货合约设计说明》中指出，将乙二醇合约标的定为乙烯法生产的乙二醇。添加1,2-丁二醇、碳酸乙烯酯等杂质指标，可以有效区分乙烯法及煤制乙二醇产品，暂不允许煤制乙二醇进入交割。
“对外依赖症”
如今，乙二醇期货一路“斩荆披棘”后顺利上市，业内对此寄予厚望。
据大商所介绍，我国是世界上最大的乙二醇消费市场。2008年我国乙二醇表观消费量为703.6万吨，2017年增加到1430.7万吨，约占世界总消费量的51%，年均增长率为8.7%。但目前中国乙二醇进口依存度高，长期维持在60%以上。
记者了解到，乙二醇还有一位“双胞胎兄弟”PTA。乙二醇和PTA均是聚酯的上游，PTA期货先于乙二醇期货上市。
谈及PTA上市12年以来的贡献时，中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉表示，近12年来，我国PTA产业快速发展，目前已成为全球最大的PTA生产国和消费国。2006年，PTA期货上市时，我国PTA产能仅945万吨，产量670万吨，净进口量700万吨，进口依存度51%。2017年底，我国PTA产能超过4900万吨，约占全球PTA总产能的55%至56%。PTA产量达到3586万吨，净进口量2万吨，进口依存度大大降低。近几年，我国PTA基本实现了自给自足，使我国聚酯产业面临的原料瓶颈问题得以突破。同时，我国的PTA产品还实现了部分出口。
那么，“双胞胎兄弟”乙二醇是否也能快速实现自给自足？
中国石油和化学工业联合会信息与市场部副主任范敏在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期内乙二醇进口需求依然很大，但长期来看，我国乙二醇的对外依存度肯定会往下走。
范敏进一步解释称，“目前我国仍以传统的油头生产为主，虽然煤制乙二醇比重不断提高，但煤制相对于气头制作来说成本更高。另一方面，现在美国页岩气发展势头非常快，还有沙特阿拉伯等中东国家主要依靠石油制作乙二醇，他们的成本非常低。”
提升软硬实力
记者注意到，乙二醇期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，实现了平稳起步的预期。从市场结构看，首日交易中法人客户持仓量占比43%，市场结构较为合理，产业上中下游企业均参与首日交易。
“乙二醇期货对企业来说是很好的套期保值工具。”范敏告诉记者，“原来企业更多地会使用PTA来对冲风险。不过，目前PTA期货不能满足企业全部的对冲需要。另外，近几年，乙二醇价格波动较大，而这种价格的波动会对企业的经营和运行带来风险。”
范敏称，乙二醇期货上市后，会形成相对公平透明的中短期价格，帮助企业做好市场研判和分析。
作为国内大型聚酯生产企业，宁波恒逸实业公司参与了乙二醇期货首日交易。该公司副总经理莫建建表示，原料价格短期大幅波动，给企业经营管理带来了非常大的困难。“随着乙二醇期货上市，参与交易的产业企业和投资机构会更加专业和全面，期货价格博弈更加充分，保障期货套保功能有效发挥。聚酯企业不仅可以通过套期保值来规避价格风险，还能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用”。
“公司参与期货的主要目的是进行库存管理。比如，今年二三季度预期PTA价格不断上涨，在期货上做买入套保，对冲了成本上涨的风险。”莫建建说。
范敏指出，“对企业来说，充分利用乙二醇期货工具不仅是一种套期保值，更多的是企业精力的配置。企业不需要每天都去关注价格波动，可以将自己的精力放在如何做好自身的生产上，如何创新产品、提高产品质量、如何控制加工费用，这种精力的转移对于企业的平稳运行更有益。”
此外，范敏谈到，目前我国有巨大的消费体量，但价格话语权以及整个产业的国际影响力与之并不匹配。而期货上市对于增强产业的国际影响力和话语权起到良好的推动作用。
“当前，企业一方面要加快提高创新能力，提高产品国际竞争力，提高硬实力。另一方面，企业要做好金融衍生品的推广，利用好这些工具，依靠巨大的产业规模，逐步引导世界乙二醇整个产业链的变化，提高软实力。”范敏称。
（文章来源：国际金融报）
