工业品：钢价反弹难以扭转弱势局面

经历过11月的大幅下挫，上周钢价走势忽上忽下，上演“过山车”行情，周一市场大幅补涨，到了周后期，在全国大范围雨雪降温天气的背景下，钢材需求进一步下滑，成交更是不济，钢价在上涨后小幅回落。

钢材价格已经跌破长期上涨趋势线，但短期市场的悲观预期导致价格过分杀跌，在宏观预期缓解后，期价处于下跌后的反弹整理，由于信心普遍遭受极大的打击，供需两端没有显著的不对称利好出现下，钢价虽有反弹但要扭转态势仍面临压力。

一、行情回顾

经历过11月的大幅下挫，近期钢价再次上演过山车。周一期货市场大幅补涨，但期货走势并不乐观，所以钢价高位回落300元/吨，当市场迷茫之际，市场再传环保限产消息，钢价再度大幅拉涨。到了周后期，在全国大范围雨雪降温天气的背景下，钢材需求进一步下滑，成交更是不济，现货钢价在上涨后小幅回落。上周钢价走势忽上忽下，上演“过山车”行情。铁矿石价格走势相对坚挺，完全收复下行空间，前期下行是市场情绪打压，本身供需不支持大幅下挫。

二、影响因素分析

1、钢厂产能利用率下降，社会库存继续下降

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.31%，环比上周降0.58%，同比增2.32%；高炉炼铁产能利用率78.81%，环比上周降0.5%，同比增5.33%，钢厂盈利率78.54%，环比增1.62%，日均铁水产量220.21万吨，环比上周降1.59万吨，同比增14.72万吨。

从本周调研情况来看，新增检修高炉12座，复产高炉8座，检修高炉仍以华北地区为主，华东地区新增高炉例检现象；伴随近日钢价震荡反弹，部分钢企本周盈利状况有所好转；结合目前各区域限产政策来看，预计下周高炉检修仍有小幅放大迹象。

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率65.88%环比上期降0.83%，产能利用率75.67%环比降0.98%，剔除淘汰产能的利用率为82.11%较去年同期增4.36%，钢厂盈利率71.78%环比上周降1.23%。

本周唐山地区164座高炉中有73座检修(含停产及2016年淘汰产能)，检修高炉容积合计52310m3；；影响产量约103.09万吨，产能利用率65.82%，较上周降0.85%，较上月同期降6.22%，较去年同期涨26.34%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在73.53%，较上周降0.95%。

本周，全国主要钢材社会库存797.77万吨，较上周减少25.06万吨；螺纹钢库存总量288.90万吨，比上周下降6.18万吨。建筑钢材生产企业库存182.10万吨，比上周下降26.29万吨。五大品种库存均有明显下降，钢厂库存和社会库存也同时下降，并且钢厂库存降幅要大于社会库存降幅。

2、宏观经济悲观，贸易冲突有所缓解

11月41城地产销量同比增速回升至2.4%，主因二线城市加速推盘。12月前7天41城地产销量同比增速9.2%，其中三四线城市因去年同期基数走低而有所回升。11月乘联会乘用车批零增速分别为-15%、-18%，较10月增速回落，再创新低。今年或迎来28年来首次负增长，也是改革开放以来前所未有之事。广交会出口订单数量仅增3%，而来自美国的订单数量锐减了30%，这是广交会有史以来最差的增长记录。11月六大集团发电耗煤增速-13%，较10月有所回升，但增速低于9月。12月前7天发电耗煤同比增速-11.9%，指向工业生产趋于稳定。

11月我国以美元计价出口同比从10月的15.5%大幅回落至5.4%，国内需求趋弱，叠加去年同期高基数，11月我国进口同比从10月的20.8%大幅回落至3.0%。

2018年11月我国出口钢材529.8万吨，同比下降1.0%；1-11月我国累计出口钢材6377.8万吨，同比下降8.6%。

11月我国进口钢材105.7万吨，同比下降7.3%；1-11月我国累计进口钢材1216.0万吨，同比增长0.5%。

3、环保政策继续成为多空博弈的焦点

河北唐山市发改委日前下发《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》的通知。该通知要求：“按照市政府印发的《唐山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案》，区政府、各钢铁企业应按照错峰生产期高炉完全停产方式实施管控和限产，不得采用焖炉等方式代替限产任务量；连续停产的高炉仍达不到规定限产比例的，可再采取对高炉实施部分时间段停产的方式实施管控和限产”的要求。消息刺激，钢价再度大幅拉涨。

另据统计，截至11月28日，多地加速推进重大项目落地开工，11月累计项目达1721个，总投资10135.47亿元，房地产的新开工和施工面积都还有不错的增长，对短期需求仍有一定的支撑。与此同时，钢厂减产、检修也已逐步提上日程，逐步缓解钢价进一步下跌压力，间歇性超跌反弹随时可见，但反弹力度取决于限产幅度。

三、后市展望

由于不搞“一刀切”，企业和地方政府增加了与环保部门博弈的筹码，因此，企业纷纷不限产，或少限产，环比开工率和产能利用率虽然下降，但同比依然处于上升。虽然价格大幅下跌环保部门加强了政策执行力度，但宏观经济下行的大趋势下远月缺少大幅上行的条件，只是超跌后的反弹。

铁矿石港口库存持续下降，而每日疏港量也处于下降趋势，铁矿石的供应压力在减轻；铁矿石和焦煤、焦炭价格的迅速上涨完全扭转了前期的下行预期，钢材价格也将得到成本支撑。

钢材价格已经跌破长期上涨趋势线，然而，在一个月不到的时间里，钢价综合指数下跌了661.34，螺纹指数跌了768.3，兑现了绝大部分悲观预期。在宏观预期缓解后，期价处于下跌后的反弹整理。由于信心普遍遭受极大的打击，在供需两端没有显著的不对称利好出现下，钢价虽有反弹但要扭转态势仍面临压力。

目前来看，钢市基本面不温不火，供需两弱。由于环保限产要求，钢厂生产积极性受限，而下游工地，尤其是北方地区，需求逐渐萎缩。即使市场有消息炒作，估计涨幅也会受限，钢市整体趋势并不太乐观，反弹高度需重点关注贸易商冬储情况。

（文章来源：弘业期货）