累库风险不容忽视 甲醇期货“寒意浓”

继12月4日创下阶段新低2300元/吨之后，甲醇期货一度迎来强势反弹。不过好景不长，昨日主力1901合约跌停。分析人士表示，目前甲醇市场供应端、需求端均存在较大压力，且原油小幅反弹后再度走弱，也导致能化板块整体氛围偏空。不过，考虑到甲醇价格存在成本支撑，后市进一步下跌空间或有限，或以低位运行为主。

期价遭遇跌停

继周一阴跌后，昨日甲醇期货进一步下探，主力1901合约收报2397元/吨，跌127元或5.03%，持仓量减少91216手至611912手。

“目前甲醇市场供应端和需求端均存在较大压力。”新湖期货分析师姚瑶表示，上周市场一度传出利多消息，但随后被证伪，本周山东上游新装置有即将投产消息传出，而港口一套下游烯烃装置检修，多重利空下甲醇价格急剧下跌。

中财期货研究员徐金乔表示，甲醇期货在上周强势反弹之后昨日大幅大跌并封于跌停板，主要是受以下因素影响：其一，市场对甲醇供应下降这一利多预期被证伪；其二，从下游需求看，近期MTO需求再次下滑，南京惠生和阳煤恒通装置出现故障，蒲城也重新传出故障停车传言，且目前外采烯烃单体聚合的利润仍高于外采甲醇制烯烃的利润，因此兴兴MTO装置仍未传出开车计划；其三，从库存来看，上周甲醇港口库存虽然继续下降，但仍然高于去年同期，且降幅也不及去年同期，其中下降主要原因为长江封航牵制，但上周末港口已全面解封，后续进口船货将集中卸货，预计港口将重回累库格局。

累库风险不容忽视

姚瑶表示，冬季期间，国内上游天然气制甲醇装置有停车和降负情况，但今年环保不及预期，煤以及焦炉气制甲醇开工偏高，近期甲醇价格下跌后上游利润虽有走差，但并未达到逼停装置地步。后期供应将因天然气制甲醇装置停车而受限，但在国内煤及焦炉气制甲醇装置运行相对稳定预期下，整体供应将高于去年同期。国外方面，目前中东和东南亚地区装置开工较好，进口利润修复，伊朗货物大量涌入中国，预计12月从伊朗进口到中国的甲醇量将在30-35万吨，高于今年平均水平。

从下游来看，目前烯烃需求仍乏力，浙江兴兴MTO装置10月中旬以来维持停车，2019年2月前重启概率不大，而烯烃新装置的需求增量在2019年一季度及之前兑现的概率较小。进入年底后，甲醛等传统需求将进入淡季，需求将下滑。此外，受环保政策影响，今年的甲醇燃料需求未能重现去年的爆发式增长，不及市场预期。

对于后市，姚瑶表示，在甲醇基本面没有改善迹象，且缺乏向上驱动的情况下，预期甲醇价格将维持低位运行。

徐金乔则表示，考虑到目前甲醇期货1901合约持仓过大，空头存在交割风险，且在2300元/吨附近存在成本支撑，因此，整体来看，短期内期价继续下跌空间有限，或以弱企稳为主，关注油价走势及甲醇库存变化。

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（文章来源：中国证券报）