短期内资金需求回升以及通胀抬头 国债操作宜短空长多

经济数据表现不佳、央行降准、人民币升值确立了国债上涨的趋势，但是短期内资金需求回升以及通胀抬头，对国债产生一定的压制，国债操作宜短空长多。

债券涨势明显

国家统计局公布的数据显示，2018年12月份国内制造业PMI指数为49.4，较11月份下降0.6，为2016年7月以来首次跌破荣枯线，显示制造业出现萎缩迹象。除此之外，市场分析认为2018年国内GDP增速将下滑至6.5%，国内经济存在下行压力。在这种情况下，市场的投资热情降低，相应地货币需求将下降，利率水平将走弱。与此同时，由于市场信心受挫，资金开始关注稳健的固定收益资产，这对国债将产生较大的提振作用。

1月4日，央行宣布在1月份分两次降低金融机构存款准备金率，共降低1%的比例。市场预计此次降准能释放商业银行1.5万亿元的资金。不过，央行同时宣布本月不再续作到期中期借贷便利（MLF），而本月到期的MLF有3980亿元。此外，央行在上周暂停了逆回购操作，加之考虑到临近春节，市场进入资金需求高峰，因此实际释放资金在8000亿元左右。受央行降准的影响，国内利率水平大幅下降，固收资产价格相应回升。不仅如此，央行此次降准符合市场预期，但是力度超出市场预期，这说明在经济存在下行压力的背景下，后期国内流动性将趋于宽松，这奠定了国债期货的上涨基础。

外汇方面，近期中美两国就双方的贸易争端进行谈判。在1月9日结束的初次谈判中，双方都表现出了较大的诚意，两国宣布将暂停双方互加关税的举措，并且开始就如何解决中美贸易问题交换意见。这向市场传达出中美贸易摩擦正在逐渐缓和、并且有希望在未来告一段落的信号。受此影响，人民币近期大幅升值，1月11日人民币兑美元汇率创下6.7909的低点，为近半年以来的最低值。随着人民币的持续升值，人民币标价资产的价格受到提振，国债价格受到一定的支撑。

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