PTA涨停之后 后市何去何从？

进入2019年以来PTA期价从近半年的低位开始回升，截止到目前回升幅度高达14.6%，21日更是涨停，强势突破前期高点6250附近。这波反弹既有来自原料端的推涨，又受到下游聚酯市场备货行情的带动。我们认为年前PTA期价或继续偏强震荡。

成本推涨力量较大

因全球供过于求的担忧逐步消退，OPEC减产执行力度下产量大幅下滑，使得美国油价在1月单边上行。受此带动，下游附属化工品纷纷提涨，亚洲PX在1月上旬再次站上1000美元关口上方。2018年全年来看，PX环节整体表现不亚于PTA，新装置迟迟不落地，加上下游开工负荷提升，使PX价格居高不下，即便面对10月份PTA价格急速回落，PX端仍能保持较高的加工费。2018年PX环节的平均生产加工费为452美元，高出2017年95美元，而18年下半年的现货加工费尤为亮眼，平均可到达542美元。

2018年12月国内福海创80万吨PX装置重启，2月剩余的80万吨装置也将释放，这部分产能主要用来匹配其下游PTA产能，而且后期PTA产能也将逐步恢复。未来恒力炼化、海南炼化、及浙江石化的一体化装置投产或将成为PX市场最大的利空。不过这些产能多在后半年投放，中期来看PX有望继续保持偏强的局面。

下游累库成为隐患

近两年聚酯市场产能迅速增长，但工厂平均开工率也不断提高，验证了市场景气度的提升。进入1月以来，涤纶长丝市场产销尚可，除了涤纶POY在成本线上下浮动之外，其他产品大多有不错的盈利。

1月中旬之后下游织造企业将逐步进入一年一度的春节假期模式，而聚酯市场便进行年度检修期。据统计，今年春节期间已出台检修计划的企业累计为800多万吨，部分已经进入检修阶段。由于历年来织造企业在年前会有备货习惯，导致聚酯涤纶库存自1月初的偏高水平急速下滑，截止到1月17日当周，涤纶POY、FDY、DTY库存已经全部下降至个位数水平。不过，随着备货潮结束，聚酯库存将重新进入累库通道，而当前聚酯市场的低库存将会延长累库时间，库存压力或在春节后有所体现。

乙二醇相对偏弱

同样作为聚酯的上游原料，MEG的表现大大逊色PTA。这主要受到MEG自身供需偏宽松的局面影响，在煤制MEG装置不断兴起的背景下，压低了MEG的成本，同时随着新产能的不断释放，MEG的供应宽松局面不容忽视。当前来看，虽然下游市场存在年前备货需求，但近期江浙地区库存却创下近半年来的新高，加上国内乙二醇装置开工率处于高位，短期市场供应偏松局面料难有改善。

综上而言，近日化工品在享受油价带来的推涨福利后，将回归各自的供需局面，PTA短期仍以偏多思路对待，而MEG暂不宜过分乐观。

（文章来源：弘业期货）