机构论市：短线偏强概率较大 乙二醇观望为宜

策略速览

品种分析

金融衍生品

股指：建议持有IF1903多单

今日早盘三组期指低开后宽幅震荡，临近午盘IH加权指数翻红，午后指数震荡上行，尾盘除IC加权指数小幅收跌外，其余两组指数均收涨。现货指数基本收平，行业板块多数收跌，其中煤炭、银行和医疗行业涨幅居前。近期宏观经济显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差，导致市场前期偏好情绪下降。不过宏观政策和市场资金面均较为积极，前期央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，为季节性资金紧张产生缓解。同时央行今日净投放5600亿元，创纪录新高，以维稳春节流动性。消息面来看也较为积极，接近监管层人士称科创板接受红筹及VIE架构目前看可行，且称首批上市的公司料已确定了券商，对股市形成利好预期。从技术面来看，上证指数突破2500点关口，两市成交额为3046亿元，期指短期空头格局有所转向，IF加权指数站上20日均线，操作上建议持有IF1903多单。

金属

贵金属：观望

今日贵金属横盘整理，英国脱欧未获议会通过，美元发挥避险功能重拾涨势，对贵金属构成压力。美国政府因边境墙预算问题处于停摆，随着民主党重拾众议院控制权，美国国内政治不确定性料将增加，贵金属仍将受到避险资金关注。美国经济增长持续放缓也将牵制美联储货币政策的实施，建议继续等待更多信号。另外，黄金在外汇多样化中的重要性上升，中国央行两年多来首次增持黄金储备32万盎司。资金方面，截止1/15，SPDR黄金ETF持仓量797.71吨，前值799.18吨，SLV白银ETF持仓量9740.47吨，前值9755.07吨。操作上，建议关注英国脱欧和美国政府关门后续发展，近期利好已在价格上有所体现，建议投资者观望为主。

铜：观望

中国或加大政策刺激力度，今日沪铜1903合约收涨0.81%至47380，持仓量变化不大，伦铜涨超1%，近期进口窗口开启有货源流入国内。上海电解铜现货对当月合约升水下调25元至升70-升120元/吨，持货商以降库存为主加强换现速度。电解铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势，后续冬季来临下游需求或难有改观。现货TC加工费维持在90美元/吨以上的高位，矿端供应仍相对宽松，smm统计的12月我国精铜产量环比增超2%，另据媒体报道，印度最高法院正为Vedanta旗下铜冶炼厂重开扫清道路。库存方面，截止1/15，上期所注册仓单38224吨(+1002)，周库存97979吨(-10911)，保税区46.6万吨(+0.3)，LME库存133600吨(-100)。操作上，全球需求疲弱，库存难以继续下降，建议观望，也可尝试做多铜期权波动率。

锌：多单持有

今日沪锌1902合约一路震荡上行，持仓量上涨，成交量较大。隔夜发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划，锌锭国内现货货源紧张，现货升水维持高位，支撑锌价反弹，2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。 1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，：广东0#锌主流成交于21570-21630元/吨，粤市较沪市由昨日的平水附近转至升水50元/吨。对沪锌1903合约升水1000-1020元/吨附近，升水较昨日收窄了150元/吨左右。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。据海关总署最新海关数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议多单持有

铝：轻仓试多

今日沪铝1903合约震荡后缓步上行，持仓量持平，成交量上升。12月全国电解铝产量299.2万吨，同比减少0.3%，2018年中国电解铝总产量3611.7万吨，同比减少0.6%。电解铝行业亏损面临减产，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。现货方面，午前期铝小幅回落后企稳，今日广东市场成交价格集中在13270-13280元/吨，粤沪价差维持在30元/吨附近，今日广东市场持货出货积极，同时中间商接货意愿一般，且有华东贸易商在广东收货的情况，因此整体市场活跃度好于前两日。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议轻仓试多。

铅：观望为主

今日沪铅1902合约盘中震荡后尾盘小幅拉升，持仓量下降，成交量一般。部分地区再生铅供应已经呈现出偏紧情况，再加之原生铅和再生铅也同样呈现出缩小的趋势，2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方、沐沦铅17770元/吨，对1902合约升水300元/吨报价；金沙铅17920元/吨，对1902合约升水450元/吨报价；其他国产铅17800-17850元/吨，对SMM1#铅均价平水到升水50元/吨报价。期盘震荡盘整，因再生精铅价格对原生铅持续倒挂，下游采购偏向原生铅，散单市场成交尚可，另部分持货商因库存下降，报价升水较昨日小幅上调。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%，本次调研涉及48家企业，涉及产能468.5万吨。华铂科技正式进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，建议观望为主。

镍：区间偏多操作

今日沪镍1905合约收涨1.26%至93230，持仓量增加2.5万吨，伦镍1160上方运行。现货方面，俄镍较无锡主力贴水100元/吨，金川镍较无锡主力升水700元/吨左右，市场多在观望。近期镍铁资源紧张，上周成交价报在970元/镍点，钢厂假期备货和产能投放延迟是主要原因，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面，12月钢厂减产3系不锈钢3.65%，1月预计再减产8%左右，社会库存有望延续下滑态势。市场对新能源汽车行业发展较为乐观，近期镍豆成交好转，但这部分对需求的拉动仍低。库存方面，截止1/15，上期所注册仓单11914吨(-59)，周库存14466吨(-415)，LME库存197952吨(-1590)。操作上，库存重返下降态势，国家发改委表示将出台鼓励汽车家电消费新政，短期预计偏强震荡。

螺纹：观望为宜

今日本地建筑钢材价格维稳，早盘价格持稳，市场成交十分冷清。午后期螺继续震荡，市场成交仍旧弱势，部分资源继续松动10元/吨，累计跌幅10-20元/吨。具体来看，今日市场成交冷清，商家心态仍旧偏空，加之冬储时间迫近，部分贸易商需要回收资金流，为冬储做准备，主动出库意愿明显，不过在低位库存的支撑下，价格当前下行空间有限，预计市场价格将呈弱稳态势运行。今日螺纹钢主力1905合约维持窄幅震荡，期价反弹动力暂缓，预计短期或维持整理态势，观望为宜。

热卷：观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3600-3640元/吨，1800mm宽卷报价在3670-3690元/吨。今日期货市场维持震荡，市场观望情绪较浓，商家报价小幅下跌，但成交较差。节前有效交易日不多，贸易商加紧出货，但随着春节临近需求越发清淡，成交不畅导致商家心态变差，纷纷暗降促销。午后现货报价继续走低，但成交并没有太大改善。短期内局面难以改善，市场易跌难涨。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡偏弱。今日热卷主力1905合约表现维稳，期价波动幅度有所放缓，预计短期或维持整理态势，观望为宜。

铁矿石：观望为宜

今日华北地区进口铁矿石市场整体表现一般，除超特粉的市场较为活跃外，其他品种有所走弱，主要受钢厂提前补库影响较大，各品种价格差较明显，近期或维持中低品向好，其他品种弱稳得局面。今日铁矿石主力合约1905震荡运行，早间贸易商报盘积极性一般，报盘价基本持稳。唐山地区PB粉主流报价在575元/吨，超特粉主流报价在375元/吨。今日进口矿远期现货市场活跃度尚可，商家出货积极，2月船期的PB粉及粉加块市场资源较前期略有减少，部分资源报价小幅上涨。今日铁矿石主力1905合约高位整理，期价表现维稳，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

锰硅：日内区间操作

今日SM905合约开盘震荡走低后反弹回调，收盘于7376元/吨，增仓1568手，盘面活跃度尚可。现货市场弱势盘整，价格趋于稳定，观望气氛较浓。北方地区的主流出厂报价集中在7500~7700元/吨左右，南方地区在7800~7900元/吨左右。近期锰矿价格持续走低，同时焦炭价格偏弱运行，锰硅的成本支撑较为无力。供给方面，由于前期厂家为回笼资金而低价抛货、加之部分厂家为减少亏损而停炉减产，市场的库存开始走低，大厂普遍订单排满、现货偏紧，前期供大于求的局面有所缓解。年初下游钢厂的需求较弱，一月的锰硅钢招不及预期，钢厂大幅压价采购，招标价和招标量均较上月水平有较大幅度的下调。综合来看，现货市场或将继续弱稳运行。期货市场，SM905合约后期较大可能继续维持震荡运行的态势，短线建议以日内区间操作为宜。

硅铁：轻仓逢低试多

今日SF905合约主要以震荡运行为主，尾盘有所走低，收盘于5902元/吨，减仓1344手，盘面表现不活跃。现货市场盘整运行，低价货源减少，市场情绪有所好转，价格出现小幅上调的态势。当前72硅铁的主流出厂报价在5600~5700元/吨左右，75硅铁在5700~6000元/吨左右。供给方面，随着硅铁主产区为减少亏损而避峰生产、停炉检修的厂家陆续增多，市场供应减少，库存被逐步消耗，现货开始偏紧，厂家排单的情况有所增加，支撑了现货价格的止跌企稳。下游钢厂的需求仍然偏弱，1月的钢招不及预期，钢厂对硅铁的采购压价幅度较大，招标量与上月的水平相比也有所减少。综合来看，近期硅铁市场或将继续盘整趋稳运行。期货市场，SF905合约后期较大可能继续小幅反弹的震荡行情，短期可适当轻仓逢低试多操作。

能化

原油：受到股市上涨支撑，油价再次反弹

受到全球主要股票上涨支撑，国际油价再次反弹。全球经济增长速度和大宗商品需求基本面改善以及有迹象显示全球供应过剩局面将转向平衡，美国原油期货已经从圣诞前的低点上涨了22%。EIA发布1月份《短缺能源展望》。预计2019年美国原油日产量将增长至1200万桶以上，继续刷新历史最高，预计2020年美国原油日产量将接近1300万桶。由于页岩油技术发展，美国已经成为世界上最大的产油国。预计2020年底，美国将成为原油净出口国。美原油期货收盘后，美国石油学会发布的数据显示，截止1月11日的一周，美国原油库存比前周减少60万桶，其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存减少80万桶。同期美国汽油库存增加600万桶，馏分油库存增加320万桶。SC1903今日重拾上行，重回420元上方运行，短期均线支撑有效，前期多单继续持有。

塑料：暂时观望

今日连塑主力1905合约上午整理为主，下午尾盘拉涨，成交量有所增加。现货方面，今日现货波动较小，华北部分线性松动30-50元/吨，华北地区LLDPE价格在9000-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在9050-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9050-9300元/吨。供应方面，国内装置检修较少，国内供应相比上周小幅增加，而进口货源维持中等偏高水平，增加线性和低压品种出货压力。为规避节后库存积累，生产企业节前延续降库操作，这对市场形成一定压力。需求方面，部分工厂及部分物流将逐步进入休市放假状态，市场参与活跃度有所下降，农膜大企业适当备货，但开工率在40-50%左右，整体偏低，这对塑料价格支撑有限。总体而言，塑料供应端存在一定压力，需求无起色，塑料期货反弹力度较弱，同时因塑料期货低于现货400元/吨左右，短期期货价格大幅下跌概率较小，塑料期货春节前将震荡为主。操作上，建议暂时观望。

聚丙烯：短线多单参与

今日PP主力1905合约期价震荡上涨收阳线。现货方面，今日现货价格窄幅整理，华北市场拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨。供应方面，本周神华宁煤、中原石化检修，检修量环比上周小幅增加。石化库存延续下降，贸易商亦无明显库存压力，供应面对市场存在一定支撑。需求方面，节前部分企业适量补库，但春节期间库存将有所累积，需求亦存在转弱预期。综合来看，春节前流通环节供应压力不大，基本面相对稳定。操作上，短线建议在8500元/吨附近建立多单，中长线建议暂时观望。

PTA:多单持有

TA主力1905合约在均线展开反弹，围绕6100一线运行，周线获得支撑，操作上多单持有。春节前是需求淡季，但不排除冬储开启的可能性。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力，至于年前的大量备货，暂无启动迹象。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，春节前供应增加幅度不高，前期多单可继续持有。

乙二醇：短线偏强概率较大，观望为宜

受原油指数小幅反弹及国内股市持续反弹带动，乙二醇期货主力合约EG1906今日增仓小幅震荡上行，日内成交量一般，日内开盘于5225元/吨，最高价5243元/吨，最低价5193元/吨，收盘于5226元/吨，持仓小幅增加1934手至276126手。MEG现货方面，华东市场张家港、宁波地区最新现货报价分别为5180元/吨与5170元/吨，较上期微涨30元/吨，现货市场成交依旧低迷，进口乙二醇及乙烯成本小幅上涨。据悉，MEG库区累库压力仍然较大，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨5万吨，累计达79万吨，增幅6.76%。目前下游聚酯行业产销缓慢回升，近日涤纶工厂降价促销，POY150D在8150元/吨左右、FDY150D价格在9100元/吨附近，DTY150D价格10150元/吨上下，价格普涨50-100元/吨左右。当前国内各地涤纶短纤市场价格平稳运行，下游心态谨慎，采购仍多以刚性补货为主。MEG下游聚酯瓶片及聚酯切片市场商谈家分别在8000-8100元/吨与7650-7700元/吨左右，价格短期维稳。原油方面，OPEC减产执行力度超过预期、美国原油库存数据大幅下降及沙特削减出口等因素将短期提振油价，但供需两端担忧仍将持续存在。盘面分析来看，今日乙二醇期货主力合约EG1906站稳近日期价震荡区间上方，仓位持续增加，短期看涨，但由于尾盘临近，盘面呈现减仓小幅拉涨行情，涨势动能或有限，下方5000点整数关口支撑存在。操作上建议短线观望为宜，中长期逢高择机偏空思路不变，后市关注原油价格走势及69反套盈利空间，短线震荡区间可看5000-5300元/吨。

PVC:暂时观望

PVC主力合约1905围绕6400运行，暂时观望。PVC成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加，随着检修增多，供应压力将短期略减轻，但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳，投资者观望心态浓厚，预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行，前期高点未能有效突破，观望为宜。

燃油：多单减仓

今日燃料油主力1905合约期价偏强运行，持仓量下降，成交活跃。现货方面，15日新加坡高硫380燃料油FOB价格为366.22美元/吨(-5.72)。供应方面，由于运费上涨，东西方套利窗口关闭，1月亚洲到港燃料油数量较上月下滑22%，市场供应略显紧张。曲线形态方面，现货升水持稳，backwardation结构变化不大，市场供不应求形势初显。需求方面，BDI、BDTI、BCTI一月以来持续走弱，航运市场表现疲弱。但由于中国春节将至近期燃料油消费较为旺盛，或成为短期内支撑期价的因素。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，但补库意愿不强。截至1月9日当周，新加坡残渣油库存减少110.7万桶，至六周低位1894.1万桶。成本端方面，原油市场近期波动较大，建议持续关注OECD国家库存变动情况及OPEC减产执行情况。操作上，多单减仓。

沥青：多单或反套持有

沥青合约1906合约获得均线支撑，继续偏强上行，试探2900一线，短期涨势将得到延续。东北沥青上涨50元/吨，华南及西南(云贵)沥青价格补跌160-210元/吨，其他地区价格稳定。近期原油价格上涨，焦化价格大幅走高，加上北方地区部分沥青贸易商备货，沥青价格止跌，不过部分炼厂本月均将执行前期签订的锁价合同。南方部分地区受降雨影响，下游需求一般，不过北方市场上行，或利好华东炼厂价格有上调的可能。此外，华南炼厂沥青价格补跌，由于近期资源增加，加上进口沥青价格有优势，华南炼厂价格仍有补跌可能。随着后期收尾需求的减少，部分偏高的价格有补跌需求，同时冬储行情或延后，不过西北及山东部分主力炼厂已出台冬储价格，加上近期沥青价格较预期抗跌，随着时间的推移，一部分刚需冬储备货或开始。沥青主力1906周线获得支撑，可多单或反套持有。

天胶：震荡思路

今日沪胶1905合约期价增仓上行，重回11600元/吨上方，成交较活跃。橡胶基本面仍乏善可陈，疲弱态势难改，外围市场情绪对期价影响较大。供应方面，泰国南部产区仍有一个月的高产期，割胶恢复正常后预计产量将继续回升，供应端压力仍存。终端需求方面，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比走高，主因元旦停产企业均已复工，对整体开工有所拉动。且由于今年春节假期较早，轮胎企业提前释放产量、储备库存。库存方面，上期所期货库存稳步增长，仍处于历史高位水平。截至2019年1月15日，期货库存环比增长1.04%至4.10万吨。整体而言，供应端将随着天气状况的好转而重回宽松状态；需求端仍表现低迷，基本面较为沉闷，外围市场情绪对胶价影响较大。操作上，建议震荡思路操作。

纸浆：逢高试空

今日纸浆主力SP1906合约期价大幅上扬，持仓量下降，成交较活跃。随着国内纸厂的陆续放假，需求端的疲弱态势愈发明显，纸浆基本面仍将拖累期价。现货方面，16日全国针叶浆价格为5600.25元/吨(+7.00)。供应方面，因内外盘价格倒挂，国内到港纸浆数量环比下降，供应压力有所减轻。需求方面，采暖季造纸业实施环保错峰生产，同时造纸企业成品库存创年内新高，纸制品价格持续走低，对纸浆的消费形成利空。且春节前造纸行业处于季节性淡季，下游企业处于刚需采买的状态，市场需求将维持低迷状态。库存方面，港口库存压力仍偏大，整体处于被动去库存阶段。截至12月底青岛港库存为96万吨，环比增加9%，同比增加85%。操作上，逢高试空。

焦炭：暂且观望

今日焦炭1905合约午后小幅拉升，日内振幅不大，成交偏差，持仓量略增。现货方面，最近国内焦炭市场价格平稳运行，成交情况一般。16日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2000元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价2050元/吨(持平)。11日统计国内100家焦化厂综合产能利用率77.85%(+1.44)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.3天(0)，库存数量469.3万吨(+4.8)；100家独立焦化厂焦炭库存49.5万吨(+6.9)。综合来看，焦炭现货的第六轮价格下调已扩散落实，降后各地市场持稳运行。由于钢材价格单边大幅下行的趋势已短暂结束，而部分焦化企业受产品价格大幅下跌影响已达到盈亏平衡的边缘，后续在没有重大利空的条件下，焦炭价格进一步下跌有一定的困难。下游方面，高炉开工率仍相对低于焦化，焦炭市场虽然没有出现供应过剩，但亦未出现不足的迹象。此外，近日多地空气流动性差，浓雾和雾霾天气条件下焦化限产趋多，对焦炭行情有一定的支撑，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化限产政策以及钢厂限产情况，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤：暂且观望

今日焦煤1905合约震荡整理，日内振幅不大，成交良好，持仓量略增。现货方面，最近国内焦煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况良好。15日京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1960元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面，18日统计中国炼焦煤煤矿库存164.1万吨(+1.13)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数19.39天(0)，库存数量973.7万吨(0)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存913万吨(0)。综合来看，近期神木矿难及国家煤矿安监要求千米以下冲击地压和瓦斯突出煤矿停产检修，两大事件致使炼焦煤期货快速走高。此外，焦煤主产地山西较多煤矿计划本月20日开始放假，市场对于炼焦煤供应收紧的预期加强。下游方面，为保障供暖，焦化产能利用率持续处于偏高状态，即使是恶劣天气下的临时限产亦未明显削减低硫主焦煤的市场需求。进口方面，蒙古国进口通关车数约200车/天，处于相对偏低的状态，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：蒙古国进口炼焦煤的通关情况和焦化企业整体开工率情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤：空单逐步建仓

今日动力煤1905合约小幅上行，日内振幅不大，成交良好，持仓量增加。现货方面，最近国内动力煤市场价格涨跌互现运行，成交情况良好。15日忻州动力煤车板价416元/吨(-9)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价580元/吨(+2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数570元/吨(+1)。库存方面，16日统计环渤海三港煤炭港口库存1317.1万吨(+7.5)；国内六大电厂煤炭库存1410万吨( -5.3)；库存可用天数18.7天( 0)，六大电厂日耗75.3万吨/天( -0.1)。综合来看，动力煤港口现货价格止跌反弹半个多月之后，由于电厂及化工企业春节前补库操作基本进入尾声，当前实际成交情况转向清淡，价格逐渐开始小幅下跌。产地方面，由于临近年底部分煤矿产能释放减少，同时受前两周销售发货畅快影响，坑口价格稳中偏强运行；下游方面，强冷空气影响范围较大，电厂日耗保持高位，电厂库存可用天数下降明显，但总体库存水平仍然偏高，不至于引发电厂采购热情，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：进口通关情况及现货市场行情，操作上建议投资者空单逐步建仓。

甲醇：暂且观望

月初以来国内甲醇市场整体表现尚可，多地止跌企稳，其中内地在贸易商及下游补货支撑下整体签单顺畅，各上游库存多处于低位，预计短期或维持偏强行情。然需注意的是，随着近期局部雨雪天气影响，运输相对受限，加之春节临近，后续车辆或缩减，运费上涨概率较大，关注运费上涨对上下游市场差异化传导情况。港口近期维持期现联动，其中原油反弹、美元走弱对国内能化品期现货传导较好，然甲醇基本面仍有部分进口船货到港预期，库存增加概率较大，或对现货端压制明显，另关注下周近月期货交割对现货冲击情况。日内甲醇主力1905合约期价震荡偏强运行，持仓上升，截止1月16日，甲醇华东现货价格2445元/吨。基本面在政策向指引实质落地前难有改观，预计甲醇近期存在震荡筑底行情，故操作上建议激进者逢低轻仓试多，稳健者暂且观望为宜。

玻璃：暂且观望

假期之后玻璃现货市场总体走势一般，生产企业尽量以增加出库和回笼为主，市场信心变化不大。近期华东和华中等地区气温变化影响了部分区域的市场需求以及公路运输等，波及到生产企业的总体出库。随着北方地区赶工订单的逐渐结束，终端市场需求以及贸易商采购玻璃的速度也在逐步减弱，造成整体厂家的库存稳中有增，同比去年同期增加的幅度则更大一些。但这在淡季属于正常的状况，同时由于近年来生产企业经济效益尚可，目前情况短期内没有因资金压力大幅度增加出库的意愿。日内玻璃主力合约1905期价维持震荡偏强格局，持仓下降，截止1月16日，河北安全5mm现货价格为1472元/吨。但中长期来看基本面压力仍存，操作上建议稳健者观望为宜。

农产品

菜籽类：暂且观望

本周菜粕买家逢低补库，且豆菜粕价差扩大，菜粕价格优势明显，菜粕成交好转，截至1月11日当周，国内进口菜籽库存环比减少5.73%至42.75万吨，菜粕库存环比减少11.63%至1.9万吨。近期巴西受干旱影响，大豆生长状况转差，对双粕形成支撑，但全球大豆整体供应仍偏宽松，操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油节前备货启动，本周菜油成交量较上周大幅回升，截至1月11日当周，国内菜油库存环比减少13.97%至10.9万吨。12月MPOB报告利空，油脂短期释放风险，等待企稳后多单接回。

玉米及玉米淀粉：暂时建议观望

今日玉米价格震荡偏强，1905合约盘终报收1826元/吨，上涨0.94%。市场方面，港口玉米价格稳中下行，锦州新粮15%水分1830-1835元/吨，较昨日降价5元/吨，集港量1.9万吨。鲅鱼圈新粮收购价1810-1815元/吨，持平，集港量1.3万吨。广州港二等陈粮散船报价1960-1980元/吨，较昨日下跌10-20元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1920-2020元/吨，部分企业降价10元/吨。截止2019年1月6日，东北地区农户销售进度为37%，去年同期销售进度为61%，华北地区售粮进度为44%，去年同期售粮进度为44%。目前距离春节仅剩20多天，部分囤货主体变现需求放大，玉米上量增多，同时进口玉米陆续靠港。下游深加工企业库存处于阶段性高位，采购积极性减弱，收购价格连续下调。饲料需求方面，非洲猪瘟疫情仍在肆虐，同时，春节前，大猪纷纷出栏，仔猪补栏减少，饲料销量下滑，下游企业备货规模不如往年同期。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，昨日淀粉价格窄幅震荡，1905合约盘终报收2261元/吨，下跌0.04%。淀粉59价差-39。上周淀粉开机率73.7%，较前一周的74.34%下滑0.64个百分点。上周淀粉库存58.78万吨，较前一周的61.42万吨下降2.64万吨，降幅为4.3%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2470-2550元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。原料玉米的偏弱运行，给淀粉市场增添不利，且淀粉市场需求处于淡季，走货缓慢，库存处于高位，预计后期淀粉仍将偏弱运行。整体而言，玉米淀粉市场整体或将偏弱震荡运行。操作上，建议观望。

大豆：逢低试多

今日豆一大幅下行。市场方面，今日国产大豆价格弱势下滑，销区向产区采购较少，产区压力仍然存在。加上南方地区对豆制品需求疲软，导致南方市场采购积极性持续低迷，市场消耗库存为主。总的来看，市场持续低迷，备货热潮未见来临，预计近期国产大豆整体弱势运行为主。今日豆二弱势运行。市场方面，南美天气炒作告一段落，美豆价格出现回落。市场预期中国将买入更多的美国大豆，打压国内大豆价格。同时非洲猪瘟持续发酵，需求疲弱，价格进一步走低。预计后期进口豆仍将以偏弱震荡运行。操作上，逢低试多。

鸡蛋：多单离场观望

今日鸡蛋主力震荡偏弱，重心在3400元/500kg一线运行，春节前的备货工作临近尾声，终端需求有所回落，现货方面，主销区华东、华中地区价格上涨，平均价格在4.23元/斤，较前一日上涨0.02元，市场反应多数地区走货走慢，下游要货积极性减弱。供给方面，据卓创资讯显示，2018年12月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为12.278亿只，环比跌幅0.51%，同比跌幅0.43%，从淘鸡方面来看，进入12月份之后养殖单位淘鸡积极性逐渐提升，淘汰鸡出栏量明显增加。虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面，但是前期补栏量较多，预计春节前鸡蛋供应会较目前偏宽松，节日效应逐渐消化，后市蛋价下跌风险加大，基本面氛围偏弱，操作上建议多单离场观望。

白糖：轻仓试多

今日郑糖大幅上涨，上破4900元/吨整数位，受泰国出口量大幅上涨影响，国内外市场信心得到提振，昨日ICE原糖大幅上行，上方承压13美分/磅。国内方面，广西持续低温阴雨天气使得多个大型糖厂出现断槽现象，现货供给紧张，糖厂挺价积极，对于郑糖价格形成支撑，需求方面，节备货尾声，现货成交清淡，但基本面没有多大变化，随着新糖的上市，预计后市糖价依旧压力为明显。现货方面，今日各地现货价格均有所上涨，柳州仓库报价5110-5130元/吨，较前一日上涨60元，南宁仓库今日未报价，目前新榨季开中，截止12月31日，广西全区共开榨糖厂76家，同比减少9家；共入榨甘蔗1065万吨，同比减少3万吨，产糖率10.66%，同比减少0.1个百分点，产销率65.73%，同比增加16.17个百分点，产销数据向好利好郑糖。国际方面，同时国际糖业组织ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。巴西将更多地生产乙醇，亦将导致糖产量减少，国际原糖产量下调，对于原糖价格起到底部支撑作用。操作上，建议投资者可轻仓试多，设4800为止损位。期权方面，短期内建议以卖出期权为主，或构建做空波动率组合，收取权利金，赚取时间价值。

棕榈油：59正套

1月马棕处于季节性减产周期，但马棕产量压力仍偏大，据SPPOMA数据，1月1-15日马棕产量较上月同期下降1.48%。但是，由于印度调降棕榈油进口关税，1月马棕出口预期好转，从1月初马棕出口表现来看，检测机构ITS和Amspec分别预估1月1-15日马棕出口较12月同期增加17%和15.9%。1月马棕库存有望转降，对马棕形成较强支撑，但鉴于马棕产量下降幅度较弱，1-2月份马棕库存较往年仍将处于偏高水平，限制马棕反弹幅度。国内方面，油脂节前备库开启，但植物油新国标开始实施，不利于棕榈油消费，截至1月11日当周，国内棕榈油库存周环比增加0.60%至51.62万吨。操作上建议持有59正套。

豆油：59正套

巴西天气炒作接近尾声，南美大豆上市压力以及美豆宽松供应格局导致美豆承压。国内方面，豆油库存拐点显现，供应压力逐步缓解，随着油脂消费旺季临近，豆油延续去库存走势，截至1月11日当周，国内豆油库存周环比减少5.42%至148.21万吨。豆粕需求放缓有利于豆油长期供应压力缓解，豆油底部显现较强支撑，套利可持有59正套。

苹果：观望

今日苹果价格震荡走弱，1905合约盘终报收10660元/吨，下跌0.38%。市场消息，栖霞产区春节备货氛围浓厚，包装发货日趋火热，人工紧张的情况甚至比去年还要严重。受交易心理影响，各乡镇冷库价格小幅涨落，行情混乱，整体稳定。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。沂源产区整体走货顺畅，春节备货客商继续包装拿货，走货速度并不逊于去年。零星有惜售情况出现，但整体成交价格未有明显变动，保持稳定。目前纸袋75#以上好货价格在3.00元/斤左右，差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区目前冷库交易量依旧有限，部分客商包装自有货源发货，但走货量有限。果农出货意愿增强，但受客商压价，采购意愿低的影响，果农货实际交易量有限。目前果农货70#以上报价3.50-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。截止1月14日，仓单数量为590张，仓单有效预报26张。总的来说，产区春节备货继续进行，山东产区整体备货行情并不逊色于去年，各产区用工紧张的情况较为普遍。西部产区备货稳定增加，客商包装自有货源发市场为主，采购果农货少量增加，但也相对有限。操作上，暂时建议观望。

（文章来源：中期期货）