风险偏好回升 原油料震荡偏强

因全球供过于求担忧逐渐消退，以及OPEC2018年12月月报的乐观形势，上周国际油价继续反弹，为连续第三周上涨，自2019年1月初以来累计上涨18%。不过，分析人士表示，原油反弹不会一帆风顺，来自美国市场的阻力就是市场主要担忧所在。

市场风险偏好回升

近期，国际原油市场消息面利多不断，助推油价继续反弹。截至上周五收盘，美国原油期货报53.98美元/桶，周涨幅为4.43%；布伦特原油期货报62.58美元/桶，周涨幅为3.28%。

石油输出国组织（OPEC）上周发布的月报显示，该组织实行了2018年12月与包括俄罗斯在内的非OPEC产油国达成的减产协议，于2019年1月1日起正式减产120万桶/日，有效时长为6个月。报告还指出，OPEC在2018年12月就将产量削减75.1万桶/日，降至3160万桶，创近两年来最大月度下降幅度，为避免2019年出现供应过剩迈出了坚实的第一步。

分析人士指出，这有助于改善当前供应过剩局面，从而帮助油价企稳反弹。广发期货研究分析，2018年12月OPEC产量环比减少75.1万桶/日，创两年来最大单月降幅，已高于此前彭博公布的降幅水平。减产对供需的改变已逐步在市场体现，Dubai-Brent EFS持续收窄。总体仍维持看涨预期。

不过后续值得观察的是，该集团及其盟友将于3月17日至18日召开会议，监督其协议的执行情况，以及4月17日至18日的另一次会议，讨论是否延长削减时间超过约定的六个月。

此外，最新数据显示，截至1月18日当周，美国石油钻井平台数量大幅下降21台至852台，创2016年2月以来最大周降幅，为连续第三周下降，2018年同期为747座。全球最大的油田服务公司——斯伦贝谢表示，由于财务压力，北美页岩钻探公司可能在未来一年放缓活动。

反弹不会一帆风顺

原油反弹不会一帆风顺，来自美国市场的阻力就是市场主要担忧所在。尽管存在石油钻井平台继续下降的预期，但这仍不能抵消市场对美国原油产量攀升的担忧。

美国能源情报署（EIA）上周表示，预计2019年美国原油将升至1200万桶/日以上的新纪录，2020年将攀升至1286万桶/日。此外，EIA报告最新公布的数据显示，尽管美国原油库存降幅略高于预期，但汽油库存却大幅增加，这引发对美国需求疲软的担忧。

“目前美国产量的不断攀升依然是OPEC平衡原油市场供需的最大威胁。另外，全球经济放缓愈加明显依然令投资者忧虑重重，这也会影响原油等风险资产的表现。”兴业投资（英国）表示。

国投安信期货分析师郑若金表示，近期国际油价在前期成交密集区遭遇一定阻力，布伦特原油主要波动区间在59美元/桶-62美元/桶。整体而言，未来宏观层面乐观情绪有进一步提振空间。此外，供应边际仍有下降空间。从裂解价差来看，需求端并没有看到进一步下滑迹象。因此，预计一季度多数时间内，原油都将维持震荡偏强态势，中长期投资者继续持多。