美联储三号人物：联储需耐心 如需要会重估缩表

美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）认为，美联储需要在进一步收紧货币的行动上拿出耐心。一旦环境有变，他会重新评估缩减资产负债表（缩表）的进程。

美东时间18日周五，威廉姆斯在新泽西发表讲话时指出，当前形势不同于一年前，利好经济的影响在失势，联储的任何行动都应该有耐心。

“2018年年初，经济增长远高于趋势水平，利率还相当低，那时循序渐进加息显然是必要的选择，12个月之后，顺风形势失去了势头，利率更接近正常水平，通胀平平，我们需要一种审慎、耐心和有良好判断的方式。”

威廉姆斯提及，欧洲和亚洲对全球经济增长乐观情绪的拖累最大。美国联邦政府部分关门和地缘政治不确定性骤然成为逆风。

不过，他认为，在一定程度上，经济高速增长将保证利率上行。他预计2019年美国GDP将增长约2.0%-2.5%，略低于2018年3%的增速，但仍符合一个增长的健康经济体。美国劳动力市场强劲，与美联储的充分就业目标吻合。没有看到“任何有关通胀压力累积的令人担忧的迹象”。

“如果增长继续远高于可持续水平，很可能在某个时候一定程度上加息。但如果事实证明环境不那么强劲，我会相应调整我的政策看法。”

他指出，金融市场的指标是反映投资者看待经济的重要即时信息源，此外，股价和利率影响家庭和企业支出的决定，美元的价值影响进出口的需求，因此，这些是决定经济发展轨道的重要因素。

对于缩表，威廉姆斯强调灵活性：

“到目前为止，这个计划进展良好，但值得强调的是，一旦环境有变，我会重新评估我们的货币政策选择，包括资产负债表正常化的路径。”

威廉姆斯此次讲话提到的耐心和灵活性也是最近其他美联储高层和联储会议纪要不止一次释放的信号。

美联储一二把手+四位票委集体呼声：耐心

上上周五，鲍威尔在自去年美联储加息当天的新闻发布会后首次表态。他一改对市场的“冷漠”，对缩表的态度明显不同于去年12月联储决定加息时。除了重申政策不是预设的，上上周五鲍威尔还说，联储在仔细倾听市场对风险的担忧，若缩表的确是扰动市场的主因，不会犹豫去调整缩表，同时表示对加息有耐心。而在12月加息后的新闻发布会上，鲍威尔说，处于“自动驾驶”状态的缩表步伐不变，缩表未明显干扰市场。

上周二公布的会议纪要显示，去年12月美联储货币政策委员会FOMC的政策会议上，“多位与会者表达的观点认为，FOMC可能承受得起对进一步稳固政策有耐心，尤其是在通胀压力不愠不火的环境下。”

上周四讲话中，鲍威尔在几分钟内四次提到“耐心”一词。他说没有看到美国经济衰退风险加剧的迹象，但指出，若美国政府关门持续更久，经济数据可能体现影响。对于缩表，他说，未来资产负债表规模将明显低于当前水平，高于过去水平。

上周三，今年有美联储货币政策委员会FOMC投票权的芝加哥联储主席Charles Evans表示：“我们有能力等待并仔细评估即将出炉的数据和其他进展。” 本周四，此前预计今年加息三次的Evans又说，美国经济表现不错，让“我们能轻易拿出耐心”。联储“处于暂停的好时点”，2019年加息两次的预期完全合情合理，但加息次数也可能少于两次。

另一位今年有FOMC投票权的偏鹰派立场波士顿联储主席Eric Rosengren上周三也表示，在中国经济增长放缓、贸易摩擦和市场波动等因素的影响下，美联储应该“灵活且有耐心”。如果预期的更好的经济结果是正确的，去年12月美联储预计的今年加息两次可能无误。

同在上周三，今年有FOMC投票权的圣路易斯联储主席James Bullard警告，美联储濒临政策过头的边缘，如果进一步加息，可能造成经济衰退。他认为，没有任何需要再加息的紧迫性。

本周一，美联储二号人物、美联储副主席Richard Clarida：“一些全球经济增长数据变得疲软。在评估适当的政策时，我们今年能够保持耐心。” 他也强调评估政策更依赖经济数据，而非预设路径。

本周二，今年有FOMC投票权的鹰派立场高官堪萨斯城联储主席Esther George也发表鸽派讲话，称在加息上需要更耐心、谨慎，以免扼杀经济增长。她说，经过两年几乎不间断的季度利息后，借贷成本已经接近“中性”。这是George态度的大改变。2016年，在其他美联储官员决定暂停加息时，同样握有FOMC的投票权的George曾投出反对票，希望加息。

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