一号文件着墨农产品期权： 衍生品涌现交易机会一号文件着墨农产品期权： 衍生品涌现交易机会

本报记者 常亮 上海报道

2017年的中央一号文件出台，一号文件提出深入推进农业供给侧结构性改革，要深入推进农产品(000061,股吧)期货、期权市场建设，积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，稳步扩大“保险+期货”试点。

大连商品交易所（下称“大商所”）负责人近日表示，大商所将积极贯彻文件精神，尽快推进豆粕等农产品期权上市、加大生猪等相关农产品期货品种的开发研究力度，继续试点“保险＋期货”。

市场普遍认为商品期权2017年面世已成大概率事件，期货营业部反映市场培训需求及开户咨询开始升温，投资机会开始显现。

豆粕白糖期权先行

由于农产品场内期权的缺失，期货机构风险子公司只能利用场内期货品种复制期权来达到对冲风险的作用。如果场内相关品种的农产品期权上市，将能有效地降低风险对冲的操作复杂性，提高避险效果，降低期权成本。

据悉，多年来大商所一直推动豆粕等农产品期权研发工作。2016年豆粕期权取得重大进展，获国务院批准上市，合约规则已征求市场意见。目前，大商所正扎实推进上市前的各项准备工作，确保豆粕期权顺利上市、平稳开局。同时，大商所也将加紧推进玉米期权研究，做好后续农产品期权上市储备。

大商所自2012年5月份开始豆粕期权仿真交易，陆续开展了所内仿真、部分会员仿真和全市场仿真，2016年8月正式面向全体会员开展期权仿真交易演练活动；2017年2月6日起，郑州商品交易所（下称“郑商所”）亦已开展白糖期货期权仿真夜盘交易。

2016年12月16日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示，近日证监会批准郑商所和大商所分别开展白糖和豆粕期权交易。业界预计交易所的准备时间最多为三个月。

目前，郑商所和大商所已经分别发布了征集期权做市商通知。豆粕期权做市商招募通过初审的名单已经确定，包含永安、南华等8家期货公司、一家券商和一家大型外资贸易公司，现场检查通过并签订协议后，豆粕期权首批做市商名单有望出炉。白糖期权做市商征集处于审核阶段。做市商的征集和最终敲定将为期权最终上市按下“开始键”。

期货期权“化学反应”

目前，交易所市场仅有上证50股指期权一个品种，发展势头尤为迅猛。

在上证50股指期权以外新加入的商品期权，结合已经早已存在的商品期货，能够给市场带来怎样的投资机会，对实体经济又有何帮助？

“期货市场服务实体经济的功能及成绩有目共睹,期权对期货市场而言，并非仅为新增可交易标的及增加成交量,更重要的是开启新的篇章,打个比方，期货20个品种可以想象成20个男人，而期权一个品种可以想像成一个女人，这是不同的世界。虽然都是衍生品，都有杠杆， 都有到期日，但角色功能有差异，”光大期货期权部总经理洪守杰表示，“过去期货分散现货市场风险的功能，未来期权也可以分担这一功能，甚至可能带来更多的效益。过去的期货品种可以想象成很多线，加了期权之后可以织成一张网，衍生品市场将不单单只是线条。”

“举例来说，期权的‘买保险’策略就很适合产业客户，备兑策略也是过去欠缺的。期权合成多空头部位，能有效地跟期货配合做套利，让价格更精准。这并不是说期权市场完胜期货市场乃至取代期货市场，而是指期货期权相辅相成，可以发掘更多交易机会。”洪守杰指出。

“有期权工具的存在，会增加博弈的维度，特别是增加‘时间’这一维度，不过我们还要观察具体交易情况落实如何，如买卖差价、成交金额等，如果满足不了专业投资者的需求，参与者不会很多。”广济桥资本宏观对冲和CTA策略基金经理袁玉玮表示。

上海某券商系期货公司营业部人士表示，商品期权开户条件为10万元资金门槛，仿真交易期满10个交易日并完成超过20笔仿真交易，近日咨询客户有明显增加。