商品监管政策加码多空双方博弈激烈商品监管政策加码多空双方博弈激烈

⊙记者 宋薇萍 ○编辑 林坚

期货市场针对黑色系商品的监管政策呈现加码态势。在有关螺纹钢期货的系列降温措施出炉后，上周五，大连商品交易所也发布通知，拟上调焦炭、焦煤品种期货合约最低交易保证金标准，并对铁矿石期货品种实施交易限额措施。

与此同时，郑商所也针对硅铁期货发布公告，拟提高相关合约交易保证金标准以及交易手续费标准。

在监管政策、去产能政策以及环保限产等多重消息交织中，多空双方展开了激烈博弈。根据文华财经统计显示，8月17日，有53.2亿元新资金涌入商品。8月18日，文华商品总沉淀资金为1133亿元，黑链指数和有色指数分别沉淀资金349.5亿元和313.4亿元。

降温“金牌”再出手

根据大商所通知，自2017年8月22日（星期二）结算时起，焦炭、焦煤品种期货合约最低交易保证金标准调整为合约价值的12%。比之前标准上调了1个百分点。

在铁矿石方面，大商所表示，自2017年8月22日交易时（即21日晚夜盘时间段）起，非期货公司会员和客户在铁矿石品种1801合约和1805合约上，单个合约单个交易日买开仓数量与卖开仓数量之和不得超过6000手。不过，套期保值交易开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

大商所特别提醒投资者谨慎运作，理性投资，维护市场稳定运行。

在硅铁方面，根据郑商所通知，自2017年8月21日结算时起，硅铁期货1709合约交易保证金标准由原比例调整为20%，按规则规定执行的交易保证金标准高于上述标准的，仍按原规定执行。自2017年8月21日起，硅铁品种日内平仓交易手续费按6元/手计收。

监管加码的背后，是最近期货市场“高烧”不退。8月18日，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数上涨1.03%，报收于159.73点，为近半年来新高。自6月初至今，该指数一路上行，累计涨幅已高达17.5%。其中，工业品指数涨幅超过25%，农产品(000061,股吧)指数涨幅约为7%。

黑色系商品是工业品中最活跃的板块。根据文华财经统计，黑链指数（焦炭、焦煤、铁矿、螺纹）已从6月6日的92.77点上涨到了8月18日的139.63点，涨幅超过50%。

其间，在8月11日中钢协向市场公开喊话，上期所对螺纹钢实施交易限额、上调交易手续费标准等举措之后，黑色系商品经历了短暂回调。不过，8月17日，黑色系商品在“绝代双焦”引领下，再次强势回归。其中，焦煤主力合约在8月17日以涨停封盘之后，18日再涨超4%，创下年内新高。而铁矿主力合约在两个交易日（17日与18日）的累计涨幅也高达8.7%。

与此同时，商品市场还表现了很强的轮动效应。除了黑色系商品，有色金属表现也非常强势，沪锌、沪铅等小金属在上周接连涨停。商品市场呈现“按下葫芦起了瓢”的态势。

市场供应收缩预期重燃

在业内看来，“绝代双焦”能走出独立行情，仍要从整个黑色系商品的基本面分析。国家统计局数据显示，7月份全国粗钢日均产量为238.77万吨，较6月份下降2.18%。另据Mysteel统计数据，8月14日三级螺纹钢生产毛利润已经超过900元/吨。受利润驱动，钢厂生产积极性非常高，今年全国高炉开工率一直维持在75%上方。

业内人士认为，目前市场环保题材有再度发酵趋势，在唐山轧材企业煤改气、第四批中央环保督察组全面到位等因素影响下，市场供应收缩预期依然强烈。

以焦炭为例，根据上海中期期货研究所能化小组调研，仅在7月份，山东、山西等地焦化企业受环保影响限产高达30%左右。受环保因素影响，预计8月至9月焦炭月度产量将维持当前3750万吨水平。

“8月中下旬螺纹钢生产毛利润预计依旧较高，9月份又是终端需求旺季，8月和9月全国高炉开工率预计将维持当前高位，钢铁企业对焦炭的需求将较为平稳。而焦化企业焦炭库存和港口焦炭库存相对偏低，焦化企业挺价意愿依旧较强，预计焦炭价格将维持强势格局。”上海中期期货研究所能化小组分析师如是表示。

与焦炭类似，焦煤供应也呈现偏紧态势。上述分析师指出，今年6月中旬焦煤期货价格止跌反弹，主要影响因素为焦煤企业6月至9月实施减产。据统计，山西焦煤集团、淮北矿业集团等四大集团预计6月下旬至9月底总共减产1737万吨，这将导致国内焦煤产量每月至少下降434万吨，约占国内焦煤产量的10%。另外，进口焦煤受煤炭进口政策影响，也呈收紧趋势。综合来看，预计10月份之前焦煤价格亦将维持偏强走势。

上海筑金投资有限公司董事长姜昌武对记者表示，目前整个黑色系的利空消息来自监管的系列降温举措，但这些举措并没有改变钢铁业今年整体供需矛盾。8月的第三周即将迎来钢铁需求高峰期，而同期钢材库存仍处于低位。目前市场产能已处于高位，钢厂在高利润下不断加足马力生产，对上游焦炭、铁矿市场也起到推动作用。

姜昌武认为，在采暖季到来前，去产能、环保限产的基调并未改变，河北、山东等地今年去产能力度非常大，预计钢铁、焦化有效产能在四季度到来前会进一步下降。低库存夹杂后期仍有供给端利多的情况下，现货仍将保持易涨难跌态势。