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本文首发于微信公众号：陆家嘴(600663,股吧)黑金俱乐部。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
其实笔者不反对做空，真的，有的时候当你说服不了对方时，鼓励他满仓空，也是一种支持。黑色系空军部队的很多朋友就是这样的，他们的信仰是出口不好、房地产投资下滑、汽车行业的刺激措施退出需求受到压制、货币不再宽松，市场缺钱等等。在笔者看来多空本就一家，做空黑色为什么不等螺纹在3800以上，甚至是4000以上再建仓呢？非要从2900、3000、3100、3200这么一路死扛下来，不知道逆势做空，摸顶在策略没有做好的情况下容易早爆仓吗？特别是做空铁矿的朋友，为什么不在700，甚至是750以上开始逐步去建仓呢？总比你600、630开始建仓空的安全边际要高吧，笔者挺为这些提前阵亡出局的朋友们、兄弟们感到悲哀的。笔者倡导的是多空一家，逆势做空要选择合适的边际，交易中最好顺势。如果不顺势，则做好策略，调整思路与节奏，依托技术，在重要的关口如前高等位置下单建仓，而不是无计划、无目的的开仓，特别是方向判断错误时重仓。
需求很差吗？2017年2月17日唐山钢坯破前高3130摸上3170，直抵3200关口，而前高的3557的螺纹是在淡季需求下滑创下的，2月中旬以后市场需求回暖，型材中槽钢春节完后涨了四五百，H型钢也是涨了好几百。笔者更注意到山东钢厂库存情况，连续下滑，不得不通过提价，限制提货量来控制。例如笔者就收到了一条这样的信息：
当然更多得是提价，涨个二三十，三五十的。
说实在的需求这个命题就看各自怎么理解，笔者认为需求更多的是来自于市场从业人员对于经济未来运行的预期。需求分终端需求、投机需求（即库存补库需求）。投机需求中还存在一块，是我们从业人员必须考虑到的现在很多公司都在从事着期现结合、期现套利；投资需求中还有贸易商的囤货行为、钢厂的囤货行为、终端用户调整库存周期的行为等，当然出口这块的需求目前暂时不好评论。
笔者今日主要是谈谈大家普遍看空的房地产与基建。
市场上看空房地产的朋友源于不断加码的房地产调控政策，对房地产投机需求的抑制和打压，认为房地产销售降至冰点，则房地产投资也会出现断崖式下滑，至少房地产投资不会出现正增长；而看空大基建的朋友们最核心的论点，公布这么多投资计划，钱从哪里来？哪有钱搞建设吗？特别是政府缺钱，这是公认的，政府债务高企，无非是忽悠市场云云。笔者针对这两方面，谈一下笔者不同视野，不同思维层面带来的不同看法。
首先是房地产，不知道各位读者注意到没有近期有两则新闻，第一则信息则来自于2月13日晚间【30余家房地产开发企业争相在长沙“抢地”，最高竞拍达137轮，六个地块成交总价31.6亿元。在近日的长沙土地市场新春首拍中，热点地块再次上演火爆行情，最高溢价率171.8%】;第二则信息则是来自2月18日早间【开年来的数据显示，截至2月16日，25家企业拿地金额超过20亿，合计耗资1951.63亿拿地；其中12家企业拿地超过50亿。因为春节土地供应减少，所以预期后续房企依然会增加拿地金额，在2016年收获历史上销售面积与销售金额最大后，房企补充土地的积极性明显较高，即使在调控影响下，各地供应出的土地依然未出现流标等明显降温现象】。笔者一直主张分析任何一件事要一分二的看，要辩证的去看。调控，调控的是什么？调控的是投机、炒作，住房要回归住的功能，而不是投资炒作的标的。既要调控，防止炒地王、推高房价，又要防止金融系统出现系统性风险，要降杠杆；调控房地产，没有说不保障刚需供应。所以笔者通过这两则消息也侧面印证了笔者的判断2017年房地产的销售火爆情况成为历史，但是完成去库存的一二线城市的房地产企业，在2016年录得大笔现金后，在库存下降的情况下，拿地的积极性提高，那么再加大开发的意愿也提高。毕竟我们国家还有大量的蜗居一类需要购置住房，改善住房条件，大量的城镇居民、进城农民工要转化为城市居民，需要安居乐业，得有房子。房地产市场不太可能出现房价暴跌，但刚需阶层的需求也不会被压制，房地产企业再拿地、再开发、再库存不可避免，并且笔者依旧目前的局势更进一步预测，房地产企业未来的融资渠道收紧情况下，房地产开发企业将继续迎来一波并购、收购，形成一批寡头级企业。笔者依然维持之前的推测，房地产投资按照目前的情况看，不会出现太大幅度的下滑，即使不增长，也是维持一个平稳状态，主要考虑到2016年的房地产投资较2015年还是温和增长的，看目前房地产企业拿地的积极性，下半年的需求也不会差太多。投资还是可以值得期待的，既然都是预期，但是迹象显示预期是向好，而不是向差。
其次大基建政府缺钱，投资规模虽然庞大，但是无法落到实处，中西部地区项目利润回报低，资金参与意愿不强等。是这些所谓的砖家学者所说的内容句句属实，政府是没有钱，是中西部地区穷，经济欠发达，大搞基础设施建设是会面临着投资项目回报率低，但我就想问下这个截图中所谓自诩为砖家学者的朋友，难道中西部地区就不搞基础设施建设了，就不搞发展了？笔者倒是想问问，要继续看着华东华南环渤海湾地区经济红红火火，中西部地区、西北地区人民处于水深火热之中吗？中西部地区广大的国土、美丽的风景就不需要去开发和建设吗？还有数亿的人口不需要更美好的生活吗？打着政府没有钱，没有财力去搞建设的论调的朋友，您是真的了解地方政府投融资平台吗？了解PPP吗？知道上交所、深交所刚刚出台了文件制度落实PPP项目资产证券化吗？好，如果对这些你都不懂，那就请您闭嘴，听听笔者讲讲中国特有的货币运行循环体系。
一、 笔者先说中国四大银行要上市之前，处理其不良资产的四大资产处理公司以及目前不良资产处理的常用方式。
国家于1999年成立了四家直属国务院的资产管理公司：中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司。由于资产公司一般是为适应体制转轨或防范金融风险，因此其出资人财政部曾明确表示公司存续期为10年，不良资产处置完毕后即行关闭。 其中：中国东方资产管理公司对应接收中国银行(601988,股吧)不良资产；中国信达资产管理公司对应接收中国建设银行(601939,股吧)和国家开发银行不良资产；中国华融资产管理公司对应接收中国工商银行(601398,股吧)不良资产；中国长城资产管理公司对应接收中国农业银行(601288,股吧)的不良资产。根据国务院《金融资产管理公司条例》规定，金融资产管理公司可收购国有银行不良贷款、管理和处置因收购不良贷款所形成的资产。金融资产管理公司以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标。在管理和处置资产时，可以从事追偿债务、资产租赁或者以其他形式转让、重组等活动。金融资产管理公司应当按照公开、竞争、择优的原则管理和处置资产，在转让资产时，主要采取招标、拍卖、竞价等方式。在这一轮不良资产处理过程中，四大行实现了不良资产剥离，而目前这四大资产管理公司？大家可以自己查一查这些企业的目前的经营状况，有的已经上市了咯。他们现在的主营业务，资产规模，年度净利润等大家都可以去了解一下，要知道财政部是这四大资产处理公司的大股东，当然财政部更是这四大行的大股东，可是大家都知道财政部的财政存款在哪里吗？问问央行吧。
鉴于10多年来这四大资产管理公司的成功运作，近两三年来，各级省政府、直辖市、自治区政府也陆续设立了地方一级的资产处置平台AMC。部分经济发达的地区还设立了两家，看来这个不良资产的生意还是挺火爆的。
资产管理公司处置不良资产的主要方式：金融资产管理公司采取的处置不良资产的手段有债务追偿、资产租赁、债务重组、资产拍卖、清偿和破产等七大类18种处置方式。
资产管理处理中经常要用到的方式有以下几种，
拍卖，包括实物资产的拍卖和债权资产的拍卖。这两种拍卖，通过把要处置的资产，通过评估，委托给拍卖机构，由拍卖机构刊登公告，在适当的场合进行公开拍卖。
债务重组，在接收的不良资产中，有95%的不良资产是属于债权资产，债权资产处置的方式很多，其中一种重要方式就是债务重组，经过债务重组，把负债企业的债务按照债务重组的形式进行一定的减样或者折扣，归还一定比例的现金或实物。说难听一点，债务重组就是打折，赖账。
另一种分类方法：针对我国银行不良资产存量的分类，我们把银行和资产管理公司目前正在使用和计划使用处置银行不良资产的方法，按目的分成两种模式：获取现实现金流为目的的模式和获取预期现金流为目的的模式。
创造现实现金流模式 主要的方法有以下几种：竞价拍卖、捆绑出售、整体出售、全额承包、租赁经营和依法处置。它们都是通过让渡手中的不良债权和抵押实物以获取现实的现金流。
创造预期现金流模式 主要手法有：债转股和不良资产证券化。这两种方法都是通过将债权转换为股权或债券，以谋求未来的收益。因此，我们将其归类为创造预期现金流模式。
在上面两种方式中，用得最多的还是债转股。
（未完待续）敬请关注
文章来源：微信公众号陆家嘴黑金俱乐部
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