分析人士：明年有色整体趋强分析人士：明年有色整体趋强

9月15日，五矿经易期货于上海召开了首届金属衍生品投资及产业高峰论坛。与会专家一致认为，今年铝和锌价走势主要是受国家政策影响。特别是电解铝行业，不仅受到国内去年就开始的环保政策影响，更是今年供给侧改革去产能的主要目标。

五矿有色金属首席分析师王飞鸿介绍道，受今年656号文件影响，山东、新疆和内蒙古在四五月份下达了省内电解铝减产的相应文件，开始对省内的违规产能进行调控。目前，本轮政策调控对电解铝供给端的影响已经显现。

展望明年，王飞鸿认为，鉴于目前部分在建产能因为政策调控已经有所推迟，而明年拥有合格批文的新建产能项目或是产能置换项目达到300万吨，所以电解铝行业可能会出现相对微弱的产量增长和明显的产能增长。“如果与今年一样可以保持稳定的消费增长，明年国内电解铝行业大概率维持紧平衡状态。”

锌产业方面，由于今年环保政策升级，使得国内锌供应端进一步受限，造成国内锌供需缺口逐步扩大。在北大方正物产铅锌研究员谢晋看来，明年全球锌供需情况主要要看我国锌矿的投产进度。此前受全球锌消费端极其低迷，而供应端持续生产影响，2016年初国内锌资源甚至出现接近70万吨左右的过剩量。最终2016年锌矿利润出现严重亏损，导致大量矿产停产，全球锌矿更是减产100万吨左右。

而2016—2017年间，因国内外房地产和家电行业出现复苏，最终带动了全球锌消费终端整体向好和供应端紧缩，推动锌价逐步上升。在他看来，明年全球锌需求增长将有所放缓，锌消费增速可能在1%。“若我国不增产，嘉能可不复产，明年全球锌供应端增长幅度将在3.1%，反之则可达到6.6%。明年全球锌供需将在小幅紧缺或是紧平衡之间。”

而对于铜行业而言，造成其价格浮动的主要素仍是产业链上供需的变化。在凤祥光明投资研究部总监江航看来，铜价将在四季度承压，长期趋势将是上行。

他认为，四季度，国内大型冶炼企业将全部复产，新增生产线产能也将进一步释放，国内铜供给将逐步增加。叠加今年比较特殊的铜消费情况，将不会因季节变化对铜消费产生明显影响，“因此，铜价在此期间将持续承压，预计年前将在6300—7000美元/吨区间波动。”江航说。

长期而言，鉴于全球铜矿资本投资自2012年开始下行后多年处于低位，且现有铜矿品位逐步下行的情况下，目前矿山成本出现回升，从而推动铜价上涨。同时，江航认为，市场需要铜价不断上行来刺激新增产能投放，铜价将因此持续上行。