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商品期货宽幅震荡期货私募产品近六成亏损商品期货宽幅震荡期货私募产品近六成亏损

发布日期：2019-01-11 22:26
有效期至：长期有效
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商品期货宽幅震荡，期货私募产品近六成亏损

1月商品期货市场宽幅震荡，但商品期货指数仍上涨6.28%。1月商品期货市场的上涨主要是因为12月份商品调整幅度较大，而1月份的上涨属于反弹行情。具体到板块，1月份，工业品先涨后调整，共上涨9.12%，其中，有色金属、煤炭、建材、天然橡胶涨幅靠前；农产品先调整后上涨，春节临近再次进入调整，共上涨1.82%。

1月份管理期货策略私募基金平均收益为负。据私募排排网数据中心统计，1月纳入统计排名的485只期货私募基金平均收益率为-0.84%。从实现正收益的产品占比来看，1月份实现正收益的产品数量有182只，占比37.5%，与2016年12月份的占比相近；负收益产品数量是290，占比59.79%。收益率超过商品期货指数涨幅6.28%的产品只有24只，占比4.95%，亏损幅度超10%的产品有13只，占比2.68%。

1月管理期货私募基金发行量延续2016年四季度的态势。1月份共发行了86只产品，与去年1月份156只的发行量相比，跌幅超过45%，究其原因，有三点：一是央行有收紧银根的意向，市场预期资金面不乐观，二是2017年春节比2016年春节提前了10天，影响了1月份的产品发行，三是去年股市开市即遇熔断行情，整个一月份下跌22.65%，而今年市场普遍看好股市行情，股指期货也有望松绑，资金回流股市。

1月份共有27只管理期货策略私募产品遭到清算。据私募排排网统计，27只清算产品中，有8只产品提前清算，占比30%，19只产品到期清算，占比70%。提前清算的产品中，收益率为负的产品有两只，分别是-6.38%和-11.71%；正收益产品有六只。到期清算的19只产品中，收益率最高的产品是润时资产管理的信达润时成长1号；负收益产品只有四只。

一、管理期货策略私募基金发行及清算情况

2007年4月发布的《期货交易管理条例》，以及相应的8个配套规章和规范性文件，为期货私募的发展提供了制度的保障。2014年，私募基金管理人牌照发放，期货资管“一对多”放开，期货私募基金如雨后春笋般崛起，全年共计发行期货私募基金416只，这一数量是2014年之前发行产品总量的4倍多。

2015-2016年，每年期货私募基金发行都维持在成倍的增长水平。2015年期货私募备受市场关注，虽然受到股灾的影响，但全年总计还是发行了1118只期货私募基金，相比2014年增长了约170%；2016年截至12月底，期货私募基金发行总量达到1616只，比2015年增长498只，同比增长44.5%。截止2016年年底，管理期货策略私募基金累计发行3231只产品。2017年1月份共计发行86只产品。

图1:2010-2017年管理期货策略私募基金发行及清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年01月底

2017年1月管理期货策略私募基金的发行量延续了2016年第四季度的趋势，维持在70至90的区间；与去年1月份156只的发行量相比，跌幅超过45%，究其原因，有三点：一是央行有收紧银根的意向，市场预期资金面不乐观，二是2017年春节比2016年春节提前了10天，影响了1月份的产品发行，三是去年股市开市即遇熔断行情，整个一月份下跌22.65%，而今年市场普遍看好股市行情，股指期货也有望松绑，资金回流股市。

基金清算方面，据私募排排网统计，2017年1月份共有27只管理期货产品遭到清算，其中有8只产品提前清算，占比30%，19只产品到期清算，占比70%。提前清算的产品中，收益率为负的产品有两只，分别是-6.38%和-11.71%；正收益产品有六只。到期清算的19只产品中，收益率最高的产品是润时资产管理的信达润时成长1号；负收益产品只有四只。

图2:2017年1月管理期货策略私募基金发行及清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年01月底

2017年1月自主发行产品的占比达到80%，期货专户占比20%，而公募专户、海外基金、券商资管、信托与有限合伙均没有发行产品。

从发行的子策略类型来看，国内期货私募主要采用的是多策略组合的复合策略，该子策略产品发行数量占到总量的93%；除此之外，系统化趋势、系统化套利、主观趋势与主观套利合计占比7%。据私募排排网了解，相对于单一策略而言，复合策略有利于降低市场波动风险，熨平净值曲线。复合策略产品中大部分也包含了趋势交易策略与套利策略，或者现金管理策略；另外，越来越多的私募使用CTA趋势跟踪策略，而主观交易策略所占的比重越来越低。

图3：2017年1月管理期货策略私募基金发行分类、子策略统计，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底

二、管理期货策略私募基金风险收益情况

1月份，商品期货市场处于宽幅震荡，CTA趋势跟踪策略收益率明显下降，不少产品出现了5%之内的回撤，受此影响，1月份管理期货策略私募基金的平均收益为负。据私募排排网数据中心统计，1月纳入统计排名的485只期货私募基金平均收益率为-0.84%。从实现正收益的产品占比来看，1月份实现正收益的产品数量有182只，占比37.5%，与2016年12月份的占比相近。1月份最高收益达到为27.03%，最大损失超过50%。

1月份商品期货指数上涨6.28%，主要是因为12月份商品调整幅度较大，而1月份的上涨属于反弹行情。对于部分产品采用的大周期趋势策略，宽幅震荡行情较难实现正收益。具体到板块，1月份，工业品先涨后调整，共上涨9.12%，农产品先调整后上涨，春节临近再次进入调整，共上涨1.82%。

表1：管理期货策略私募基金收益率表现，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底

夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几分超额报酬，若为正值，代表基金报酬率高过波动风险；若为负值，代表基金操作风险大过于报酬率。从近一年管理期货策略私募基金的夏普正负比率来看，负值和正值基金的占比接近1：4。另外，在夏普比率为正的产品中，值大于1的产品占比接近三分之二。

图4：管理期货策略私募基金近一年夏普比率分布情况，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底

从近一年的回撤数据来看，如果以管理期货私募近一年的平均回撤水平12.11%作为衡量标准，超过标准和低于标准的基金占比分别为4:6。另外回撤超过30%的基金占比不足4%，也有半数基金产品的回撤低于10%。

图5：管理期货策略私募基金近一年最大回撤分布情况，数据来源：私募排排网，截至2017年01月底

三、管理期货策略私募基金收益排行榜

1月份,商品期货指数上涨6.28%，整体呈现先筑底再反弹，后盘整的行情。结构性行情再现，单边趋势行情没有出现，以趋势策略为主的管理期货策略私募基金产品只获得-0.84%的平均收益率。1月份最高收益率明显低于前两个月的最高收益率，而1月份最低收益率是-57.96%，亏损幅度也明显大于前两个月，显示了震荡行情严重影响了期货策略的盈利能力，也加剧了产品间收益率的差距。

据私募排排网数据中心不完全统计，1月份有净值数据的485只管理期货策略私募基金产品中，收益率超过商品期货指数涨幅6.28%的产品只有24只，占比4.95%，实现正收益的产品数量是182，占比37.53%，13只产品收益率为0，占比2.68%，负收益产品数量是290，占比59.79%，亏损幅度超10%的产品有13只，占比2.68%。

1月份期货私募基金产品前十名收益率均在10%以上。排名第一的是2016年8月31日成立的富犇进取1号。该产品采用的是主观趋势策略，据私募排排网展示的净值曲线看，该产品的策略收益具有较强的不稳定性，净值最低下跌之后虽有几次拉升，但截至2017年1月20日的净值数据显示，该产品净值依然小于1。

翼融盛达一号获得亚军，该产品采用复合策略。从净值曲线看，该产品相对稳健。

朋锦宏图1号获得季军。该产品是“老面孔”，2016年11月排名第六，12月排名第一。据私募排排网数据显示，该产品回撤非常小。据了解，该产品采用系统化趋势策略，策略比较成熟，交易周期相对较短，较少隔夜持仓。

从成立时间看，前十名产品中有8只产品运作时间不足一年，最短运作时间不足4个月。这些产品在较短时间内获得如此可观的收益，得益于期货的趋势行情及灵活的交易策略。

从策略角度看，前十名私募基金中，复合策略占据六席，系统化趋势、系统化套利、主观趋势、主观套利各占一席。越来越多的数据表明，期货复合策略更能适应多种行情，并取得较好的收益，而对主观策略产品而言，管理人要想取得好的业绩，在投资理念、执行力和研发能力方面须有深厚的功底。