合约规则再完善 鸡蛋期货“解君愁”合约规则再完善 鸡蛋期货“解君愁”

低价又逢H7N9，养殖户“腹背受敌”

“鸡蛋这些年都没有这么便宜过了。”菜市场里转了一圈，王大伯感慨说，现在青菜都比鸡蛋贵了。

回看2014年鸡蛋价格一度超过6元/斤，而如今却不到3元/斤，期货、现货价格整体均维持弱势。业内人士表示，去年年末至今，在产蛋鸡存栏一直居高不下，鸡蛋供大于求造成价格一路下滑。而年后的消费淡季又遭遇H7N9 “趁火打劫”，消费愈加不振，鸡蛋便随之进入了2打头的时代。

去年因饲料成本下移还禁得住价格下跌的养殖户如今腹背受敌，鸡蛋低价的同时饲料价格回升，养殖户已开始亏损。面对年后持续不到3元/斤的低价，不少老养殖户也开始有些焦虑。鸡蛋价格在成本线以下能维持多久，在产蛋鸡淘汰情况如何，也成了市场关注的重点。

如今鸡蛋产地现状如何，生产企业怎样破解困局，鸡蛋期货如何更好发挥功能？带着这些疑问，期货日报记者跟随大商所组织的模拟交割培训活动来到湖北省浠水县一探究竟。

价低又逢H7N9，养殖产业“淘”“销”两难

去年12月以来，商品期货市场多头氛围浓厚，但鸡蛋品种的产业户大多选择的却是空头策略。鸡蛋1705合约自12月2日至今已经累计下跌近8%。但同期，现货市场跌幅更为明显。新发地提供的数据显示，2月17日当周，鸡蛋价格环比下降10.04%，同比下降30.45%，价格降至近9年同期的最低点。

2月24日，芝华鸡蛋价格指数环比微跌0.02至2.22元每斤。湖北浠水一位蛋鸡养殖户表示，当地所有蛋鸡养殖户几乎全部都处于亏损状态，而且这种全面亏损已经持续了一个月之久。

业内人士表示，近期这种亏损除了受产业周期性因素影响外，H7N9疫情也是重要原因。在疫情的影响下，国内多地活禽交易市场封闭，限制家禽运送，活禽滞销压栏。养殖户不得不把已过了产蛋高峰期的家禽继续留栏。

“想卖鸡，不能卖。没有办法，只能继续养，眼睁睁看着赔钱。”在湖北省养殖规模约1万只蛋鸡的养殖户张栋无奈地对期货日报记者说。安徽一家养殖户也慨叹：“鸡蛋价格在下跌，而豆粕和玉米这些饲料原料的价格却还在上涨，这日子没法过了。”据了解，这位养殖户大约有20万只母鸡，其中有3万只当前已过产蛋高峰期，年后鸡蛋价格的下跌已造成其收入减半。

一般而言，国内蛋鸡养殖户通常向活禽市场出售500天日龄左右的淘汰蛋鸡。“受疫情影响，很多活禽交易市场关闭，淘汰鸡价格大幅下跌，养殖户淘鸡就越加困难，造成鸡蛋供应持续增加。”卓创资讯的许欣表示，在下游需求一直没有转机的情况下，蛋价就持续下跌。

“当前鸡蛋出厂价在2.1元/斤左右，而蛋鸡养殖成本为2.5—2.6元/斤，养殖户已经背负严重亏损。”许欣介绍，其实，自年后蛋价持续走低以来，养殖户又出现惜售，鸡蛋库存积压严重，短线蛋价上涨无望。同时，在H7N9疫情影响下，终端消费环节盲目抵制禽蛋制品，经销商采购积极性较差，市场成交量有限使得后市价格上涨困难。

“老鸡淘汰被动延迟状态难以在短期恢复，若继续养殖，仍需经历较长时间的亏损时期。”在芝华数据CEO黄劲文看来，供给端即便养殖户补栏意愿较低，新开产蛋鸡也不多，供应压力依旧。从需求端来看，3月学校开学和打工返城等需求有所增加，但H7N9影响将在一定程度限制消费。且随着气温逐渐回升，鸡蛋储存与质量问题又将制约蛋价。面对这样“淘”“销”两难的境地，2017年可能是蛋鸡行业历年来面临的最困难一年。

对于期货市场，长江期货农产品(000061,股吧)研究员潘钰烛认为，鸡蛋期货价格目前升水较高，主要是大家认为后期淘鸡市场正常之后，淘汰的量将会出现明显增加，这将利多鸡蛋现货价格。

产业现货遇危机，期货中寻“避风港”

价格一路下行，行业遭遇危机，行业参与者经历惨痛却又无能为力，但鸡蛋期货可以成为企业破解困局的有效工具。国内蛋鸡龙头企业之一晨科农牧集团董事长戴小方告诉期货日报记者，他们参与期货市场较早，虽然近期现货市场价格大幅走跌，但今年1月、2月做鸡蛋价格套保，在期货上已经有一定的盈利。在他看来，养殖利润逐步转负的行业周期中，期货是生产经营中一个很好的避险工具。作为产业中的一员，随着相关品种的成熟和企业自身对期货知识的增长，怎么把期货和生产很好结合起来已经变得越来越重要。

实际上，从目前鸡蛋产业整体情况来看，产业对于鸡蛋期货的运用还有非常大的空间。“我们有产业客户从2013年鸡蛋期货刚刚上市的时候就开始进入这个市场，操作方式日渐成熟，期货帮助了这些企业管理价格波动的风险。”潘钰烛表示。

“现在鸡蛋产业对大商所鸡蛋期货合约的利用情况在逐步增加，鸡蛋合约也在逐步完善，鸡蛋期货对产业长期健康发展十分必要。”黄劲文向记者介绍，首先，鸡蛋期货价格发现功能迅速增强。鸡蛋期货上市之前，鸡蛋现货报价混乱，鸡蛋期货的上市对鸡蛋报价的规范性起到很大作用。

其次，鸡蛋交割仓库、厂库、车板交割场所逐步增加，与实体经济的需求越来越贴近，更多的服务到产业客户。鸡蛋产业面临的诸多的风险敞口，如饲料生产风险、蛋品生产风险、蛋鸡养殖风险、蛋品销售风险等，蛋鸡产业企业可通过期货市场来规避。

此外，行业企业还能通过参与期货降低鸡蛋库存成本和风险。他介绍，一方面，生产企业可以通过卖出保值规避企业销售过程中的价格风险，另一方面，终端消费企业可以通过买入保值规避采购过程中的风险，而贸易型企业也可以通过双向灵活保值规避价格风险。

实际上，对一些大型养殖企业来说，在行情低迷时都已经用鸡蛋期货套保保值，但是，目前多数散户由于资金、自身能力等方面因素还多未能参与到其中。许欣提到，期货长期发展将对市场代销机构建立和完善进行约束，但目前我国鸡蛋期货市场尚不成熟，仍需要时间与资金发展与建设。

鸡蛋交割换新规，时间加长方式拓宽

鸡蛋期货作为国内首个畜牧鲜活期货品种，上市三年来，整体运行平稳。鸡蛋期货上市后，大商所也持续研究、不断地深入了解行业实际情况。大商所相关负责人表示，自2015年年底推出新的一系列改变，也是交易所服务实体经济的尝试。

如今，鸡蛋期货新合约规则实施后的首次交割（JD1703合约交割）即将到来。2月23日，大商所发布通知，设立湖北家和美食品有限公司为鸡蛋指定车板交割场所，将于2017年3月1日启用。

业内人士认为，车板交割与交割时间的改动均是本次新规中的最大亮点。2月23日，在湖北家和美食品有限公司车板交割场所的模拟交割现场，期货日报记者了解到，按照此前的规则，鸡蛋交割只能在每个交割月进行一次性交割，由于7、8月没有合约，自然也没有交割的机会。但是养殖厂鸡蛋每天都在生产，同时鸡蛋难以储存，一个月只能交割一次，对产业客户来说，交割量就比较有限。而且交割前要做仓单，但是提货的时候就要等到最后交割日之后了，鸡蛋需要储存较长时间，增加了成本，新鲜度也随储存时间的增加而降低，提高了买卖双方的成本。

本次鸡蛋交割制度修改，创新性地推出了全月每日选择交割——交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日（倒数第5个交易日）收盘前都可以申请参与交割。除了最后交易日后进行的一次性交割外，具有单向卖持仓的卖方客户可以仓单交割，也可以在取得车板交割资格后在交易所指定的车板交割场所进行车板交割。鸡蛋将成为交易所商品上市品种中交割时间最长的品种。

上述负责人提醒说，受场地和人力等因素限制，各个车板交割场地单日交割量也有一定的数量限制。这与厂库相类似，例如指定车板交割场所湖北家和美食品有限公司每日的交割限量为50吨（即10手）。

此外，为配合全月每日选择交割，仓单有效期缩短，并实行动态管理。卖方应当在仓单注册当日或注册日后1个交易日内申报交割，否则仓单予以注销，仓单交收完成当日即予以注销，不得再次参与交割。该负责人解释，如此，仓单注册、注销业务可以分散在交割月的每个交易日处理，进一步缩短鸡蛋在库时间，有效降低交割成本。

“鸡蛋期货是我国第一个生鲜类期货品种，有其独特性，在交割上面会比一般的期货品种的难度更大，这一次修改也是更加地适应市场的发展。”潘钰烛表示，车板交割和全月每日选择交割方便产业客户参与，使得交割更加顺畅，更好地实现期现联动性。

“鸡蛋期货增加了7、8月份合约，更符合蛋鸡养殖企业生产销售连续性的特点。”黄劲文补充说，增加全月每日选择交割、延后最后交易日和最后交割日，也符合现货的贸易习惯，保证更多的鸡蛋货源用来交割，更有利于产业客户进行套保。而引入车板交割，更加适应鸡蛋鲜活商品的特点，更便于贸易商、中小蛋鸡养殖企业参与卖方交割，也有助于买方接货后处理现货，能加快货物的周转速度，交割更为便利的同时，也明显降低了交割成本。此外，缩减仓单有效期也有利于节省相应的仓储、损耗费用。

质检更贴近现货，便于产业客户参与

在质量标准检测方面，大商所也根据现货市场的情况对鸡蛋期货交割质量标准进行了调整，优化了蛋重等级、感官指标、质检、抽样、包装等交割质量标准。其中最大的变化是蛋重等级由五档变为大、中、小3档，更加符合实际的现货要求，仓库交割中经常发生的因蛋重等级而贴水的问题将会大幅减少。

“现在现货市场中，鸡蛋只有‘大、中、小’3档，在以往的交割实践中，期货交割的5个等级往往因为无法直接与上述3档‘对接’上，在入库检验中经常出现因蛋重等级问题导致卖方多支付400元/吨的替代品贴水，简化等级后可以明显降低这一交割成本。”上述负责人介绍，如今，交割等级划分改为与现货流通中规格更加贴近，也是为了让产业客户在交割中更为方便，分拣也更容易把握标准。

破损在5%之内的比例对于卖方是否有些严苛？对此，有现货人士告诉记者：“其实在现货交易中，一般一箱的破碎率是不会超过2%、3%的。”

交易所相关人员也表示，从仓库交割经验来讲，目前还没有因为鸡蛋感官要求不合格而无法注册成仓单的。使用5%的比率，即一手（5吨）抽取40个鸡蛋，硌窝、流清或裂纹的鸡蛋不超过2个。同时，为增加交割的顺畅程度，新规则中也规定，如果样品中不合格的鸡蛋比率高于5%而低于8%（即40个样品中有3个硌窝、流清或裂纹），仍可用于交割，仅需要卖方向买方支付400元/吨的贴水即可。

具体操作上，湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山介绍，每30箱鸡蛋中抽出一箱检验，每箱抽检5个。每箱在开箱之前，就由交易所委托的质检机构派出的检测人员根据一定的方法随机决定要抽检的5个鸡蛋的位置，开箱后只取这些位置的鸡蛋进行检测，以保证抽样的公平性。如果交割的鸡蛋现场检验不符合《大连商品交易所鸡蛋交割质量标准（F/DCE JD002-2015）》，则认定为卖方交割违约，因此提醒卖方客户在备货时要务必保证鸡蛋质量符合交割标准。

“对产业客户来说，实际上，流程方便、交割成本降低才是参与的最大动力。”三年来多次参与鸡蛋交割的武汉鑫满林贸易有限公司总经理李满生感慨说，现今交割规则越来越贴近现货需求，就会有更多人参与套保，这对产业发展会起到很大推动作用。同时，他也表示，买方不必担心交割品的质量。“其实我们作为卖方，如果因为产品质量不合格而无法交割，负担的运费检测费等算下来，会造成很大亏损。因为怕不能顺利通过，所以一般选择做交割的产品都是比要求的提高1到2个档次的产品。”在他看来，其实现今交易所的质量标准更为合理，更符合流通中的正常规格。

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