豆油期价反弹高度有限豆油期价反弹高度有限

受美豆油期价上涨带动，近期国内豆油期价一改此前弱势下行态势，自低位出现反弹。截至昨日收盘，国内豆油期货1705合约报6688元/吨，涨0.48%。业内人士表示，尽管国内豆油期价追随CBOT豆油期价步伐出现一定上涨，但受其自身基本面偏弱等因素影响，后市或难以持续大幅反弹。

2月，国内豆油期价整体走势偏弱，月度跌幅超5%，为近一年以来最大单月跌幅。不过近日，期价在6500元/吨附近获得技术层面支持出现企稳反弹。新纪元期货分析师王成强表示，南美大豆迎来历史性丰产季，东南亚棕榈油生产进入增长周期，再加上春节需求旺季过后国内油脂消费趋淡，港口豆油库存不断攀升，这些因素奠定了豆油期价本季的空头局面。

不过，近日CBOT豆油期货突然飙高，给予国内油脂期价一定提振作用。市场预期美国再生燃料政策可能调整，提振豆油-生物柴油需求，推动大豆和豆油期货走强。美国再生燃料协会主管表示，美国总统特朗普领导的政府将解除精炼厂进行生物燃料掺混的责任。随后白宫发表声明称目前并未着手准备有关乙醇燃料的行政令，削减了CBOT豆油期货的涨幅。但生物燃料需求上升预期还是可能令美国豆油库存大幅下降，对美豆油价格构成长期支撑，也将对国内豆油期价起到提振效应。

当前国内豆油市场自身基本面仍不支持期价持续走高。数据显示，截至2月28日当周，全国豆油商业库存总量100.9万吨，创下2016年11月下旬以来新高，较2016年同期增加33万吨，增幅高达50%。海关数据显示，2017年1月份进口大豆到港数量受到船货延期的影响创下1995年以来历史同期新高，而春节过后油厂开工率大幅上升令豆油产出水平不断高企，虽然豆油-棕榈油价差收窄在一定程度上提振豆油消费，但由于今年春节较常年明显提前10天左右，造成当月国内大豆压榨量、食用油消费量呈现季节性下滑态势，而年后市场消费逐渐复苏，油厂恢复满榨状态，需求端仍处于相对弱势，推升豆油库存持续上升。

“豆油市场基本面偏弱是此前期价连续震荡下行的主要因素。”宝城期货农产品研究员毕慧表示，尽管棕榈油期价连续三周震荡下行后出现上涨，但这并非来自于其自身基本面的提振，更多是受到国际豆油价格上涨带动。在国际棕榈油基本面走弱预期下，国内棕榈油期价仍将面临较大下行压力，将会制约豆油期价反弹空间。

从技术层面看，王成强表示，尽管国内豆油期货连跌三个月后，受技术层面和外部事件驱动，近日期价出现企稳反弹趋势，但预计年内高价位区域将出现强阻力，期价加速反弹后，需注意本月中旬美联储利率决议和升息态度，以及油脂供给增加的基本面压力。