梅咏：棉花创新高的三大主因梅咏：棉花创新高的三大主因

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1、3月6日竞拍是很早以前是确定下来的事情，这段时间储备棉购买会相对活跃一点。未来一段时间对市场的趋势影响要看储备棉的具体成交情况，包括出库棉花的比例、结构、等级结构以及出库中的实施细节，都会影响整个行情。

2、目前中国棉花商业库存维持一个相对较低的状态，从出疆量上看，最近一段时间，纺织企业包括中间商的采购还是比较活跃的，也在一定程度上反映了目前棉花的消费市场是回暖的，特别是在3月份以后，逐步进入纺织消费的旺季，是一个生产季。

3、美棉的近期创出新高，实际上是一个逐步发生的过程，有3个因素：

第一个当然是印度的棉花上市推迟，当然跟印度调整大额货币政策相关；

美棉目前的销售整体装运量和签约量都是超过往年的平均水平；

球棉花消费也是处于回暖的状态，特别是东南亚地区，

4、棉花短期可能继续上行，风险要注意两点，是郑棉自身的仓单压力；美元升息对大宗商品市场的影响；同时控制仓位，及时的止盈。

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受访专家梅咏 | 中国棉花信息网主任

语音速记

大宗内参：今年中储棉总公司启动了储备棉的竞拍，那么您觉得这对棉花市场有什么影响？

梅咏：储备棉竞拍是自去年的时候，国家在发改委、财政部两部门定了一个储备棉常态化轮出机制，在这个机制下，未来的三到五年，储备棉启动了一个去库存的过程。每年在3月到8月期间，正常情况下是要轮出的，所以到今天3月6日是2017年轮出的首日，从目前来看，成交的情况比较积极，加价都比较踊跃。所以从目前看，储备棉是纺织企业相对来说比较受欢迎的；建立了这么一个常态化机制以后，也意味着在每个棉花年度的后半年度，储备棉的轮出将左右中国棉花市场的一个形式，也将对国际市场的产生比较重要一个影响。具体说是什么样的影响，要看整个竞拍纺织消费情况和他们的需求。从目前来看，因为3月6日竞拍是很早以前是确定下来的事情，所以这个纺织企业都做好相应的准备，这段时间储备棉购买会相对活跃一点。未来一段时间对市场的趋势影响要看储备棉的具体成交情况，包括出库棉花的比例、结构、等级结构以及出库中的实施细节，都会影响整个行情。

大宗内参：那么棉花库存目前是什么水平？纺织企业采购意愿强烈吗？

梅咏：我理解您说的棉花库存的事情，应该指的是当前的商业库存和工业库存的情况。从我们了解的，因为中国棉花信息网每个月都会做工商库存的调查，根据和以往比较，目前中国棉花商业库存维持一个相对较低的状态，而且在最近从1到2月期间，出库量是比较大的，能够反映出比如1月份的话，整个棉花的出库量达到了46万吨，2月份还在这个基础上有一个更大的增长。目前这个数据我们信息网没有发布，但是从出疆量上看，最近一段时间，纺织企业包括中间商的采购还是比较活跃的，也在一定程度上反映了目前棉花的消费市场是回暖的，整个下游棉纺织市场是相对回暖的。从我们纺织的调查发现，今年无论从春节到放假这个时长，以及最近3月份纺织企业接单的情况看，都好于前几年的水平，好于上个月，好于去年同期，所以说整体来说，棉纺织市场是一个回暖的格局。特别是在3月份以后，逐步进入纺织消费的旺季，是一个生产季。这个生产季尽管这两年表示出有一些旺季不是特别旺的特征，但是从最近几年跟踪情况讲，3到5月份往往是纺织要好于这之前几个月。所以我们有理由相信，如果国内价差保证一个合理的价差水平的情况下，纺织的竞争力还会延续，对整个的棉花消费会起到一定的推动作用。

大宗内参：您提到国内外的棉花价差，能不能简单说一下现在国内外的价差处于什么水平？

梅咏：大家都知道，在3年临储期间，国内外的价差水平是非常大的，最高的时候达到了内外年价差达到了六千多，这样严重影响了中国纺织业的整体竞争力。但是经过了市场化改革以后，特别是在储备棉轮出后国内市场和国际市场逐步接轨，目前的价差维持在国内比国际高一千元上下的水平，这个一千元从防止运行的角度看，纺织企业通过内部的消化，通过技术、通过产业链的整合，是能够消化掉的。能够对下游的纺织企业来讲影响并不是很大。所以我们认为，这也是一个内外棉的合理价差水平。

特别是储备棉的轮出，主要轮出的是整体水平偏低的棉花，这对有效遏制其他国家的棉纱进口，特别是像我们主要竞争国家印度、巴基斯坦棉纱进口会起到非常重要的作用。从去年储备棉轮出的情况看，中国棉纺织的整体竞争力随着储备棉的轮出，还是有很大的提升。

大宗内参：美棉近期创出两年多以来的新高，那么您觉得国外棉花市场目前有什么值得关注的点？

梅咏：美棉的近期创出新高，实际上是一个逐步发生的过程，这主要和年度以来两个事件相关。第一个当然是印度的棉花上市推迟，当然跟印度调整大额货币政策相关，导致了印度棉花最初的时候，上市推迟，这在一定程度上促进的竞争对手国美棉的销售。这也就是第二个因素，就是美棉目前的销售整体装运量和签约量都是超过往年的平均水平，截止到2月23日，根据中国棉花信息网对美国农业部的数据跟踪来看，2016年棉花年度每年的装运量占年度出口量的比例是53%，而五年来的平均水平是47%，这样的话超出了5个百分点，这也是促进了整个美盘不断提升的一个重要指标，重要因素。

另外一个重要因素是全球棉花消费也是处于回暖的状态，特别是东南亚地区，主要的棉花消费国家，相应来说也支撑了国际市场的采购，国际市场的贸易整体情况今年还是不错的，所以从这个角度讲，国际的价格一直保持着一个比较高的水平。印度我们跟踪来看，棉花价格在国内价格水平达到了82美元，这个价格也是在这几年以来也是一个很高的价格了。能够保持这么高的水平，也证明了无论从印度国内的消费，以及它的出口情况来讲，还是对价位有一个很高的支撑，这也可能对未来一段时间，中国的市场构成了一个相对有力的支撑。

大宗内参：对于棉花的投资者您有什么操作上的建议？

梅咏：大家都知道，随着储备棉上市以后，今年郑棉期货出现了比较大增量上行，而且这个价格已经顺势达到了此前一段时间的高点，从整个技术的环节来看，棉花价格短期内有所支撑，并且继续上行的可能性比较大。但是这里还是注意一下市场的风险，最大的风险我认为有两点是需要谨慎关注的：第一、郑棉自身的仓单压力，郑棉目前的仓单，包括有效预报数的总数量，是达到了一个历史极值，目前这个仓单由于今年整个收购价格要远低于当前的整个期货价格，再加上一个升水，所以很多的仓单有很高的利润。

这种情况下如果郑棉继续上涨，必然会导致大量的仓单再继续入市，所以这个压力，如果在现货市场不能同步跟进的情况下，这个压力还是很大的。所以需要谨慎对待，可能会引起波段性的调整。

另外一个因素应该关注一下美元升息对大宗商品市场的影响，美元生息的预期，未来一段时间会不会在3月份能够是否像想象的一样进行加息，这样的话对ICE的盘面以及整个大宗商品市场会构成什么样的影响？还是需要谨慎关注的，棉花作为一个软商品的话，不可能独立于商品之外，独立于市场之外的，所以要考虑这些市场风险不易过分地去追潮，如果作为投资者建议是控制仓位，及时的止盈。

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