沪胶短期料以区间震荡为主沪胶短期料以区间震荡为主

本报记者 马爽

2月下旬以来，沪胶期价出现快速回落，短短十个交易日，1705合约最大回撤达22.85%，最近一周来，期价出现止跌企稳迹象，整体维持18300元/吨至19200元/吨区间震荡。业内人士表示，基本面缺乏新消息提振，且市场关注点仍集中在美联储3月加息预期上，化工品市场整体呈现弱势局面。在现实与预期形成分化的背景下，预计短期沪胶料以区间震荡为主。

新纪元期货橡胶分析师张伟伟表示，前期沪胶大跌主要是由于以下三方面因素影响：其一，泰国抛储补充市场供给。2017年以来，泰国累计已向市场投放19.3万吨国储橡胶，并曾经计划在3月7日至8日再度抛售12.5万吨，不过3月2日泰国政府又宣布无限期推迟第四次国储橡胶拍卖。其二，期现货库存压力增加。年后期货盘面出现大幅反弹，但下游需求恢复不如预期，现货跟涨意愿不强，期现价差拉大，导致期货仓单数量不断增加；青岛保税区现货库存也呈现持续增加态势。其三，美联储3月加息预期大增，美元走强抑制大宗商品市场。

目前橡胶供需双方暂时保持紧平衡。供应方面，每年3月至4月，泰国、印度尼西亚和马来西亚三大主产国普遍进入停割期，天胶产量下降。同时，泰国政府宣布无限期推迟第四次国储橡胶拍卖，供给端压力减弱。

现货库存方面，截至3月初，青岛保税区橡胶库存较2月中旬增加6.1%至16.62万吨。具体来看，其中天然橡胶12.34万吨（增幅6.2%），合成橡胶3.8万吨（增幅6.7%），复合橡胶4.4万吨（持平）。期货库存方面，上周库存增加0.08万吨至32万吨，仓单增加0.71万吨至27.4万吨。

“保税区库存自去年11月中旬止跌回稳，我们倾向于将其理解为主动补库行为导致，维持"不能因库存增加而过度悲观"的观点。从绝对水平来看，目前的库存水平仅相当于2016年同期的60%，2015年同期的80%水平不到。”光大期货研究所天然橡胶高级研究员彭程表示。

下游与终端方面，截至3月3日当周，全钢胎、半钢胎开工率较上周均上调2个百分点至67.8%、72%。重卡方面，2月份重卡销售数据显示，国内共计销售8.8万辆，环比增6%，同比增152%，创下自2012年以来新高。

“季节性来看，后续轮胎厂开工仍有上调可能。此外，考虑到2016年底治超新政及新标准带来的重卡需求激增，叠加去年2月为春节的基数效应，我们对2月数据大涨并不感到意外。由于3月至6月是各地基础设施和房地产开工高峰期，通常每年3月份是一年当中重卡的销量高峰，但其他行业比如黑色金属的进一步补库动能有待观察，因而对3月份的销量数据表示谨慎乐观。”彭程表示。

展望后市，彭程认为，泰国橡胶局无限期推迟第四轮拍卖及2月份重卡销售数据对沪胶走势形成一定支撑。静态来看，目前沪胶与现货间价差合理，青岛保税区库存持续增加，但均低于前两年同期水平，在“金三银四”到来的背景下，倾向于将其理解为贸易端主动补库行为导致。另一方面，市场开始担忧产业链隐性库存较往年要高，终端消费在4月份后将由旺转淡及在价格刺激下，2017年新胶季国内主产区开割时点提前等，在现实与预期形成分化的背景下，预计沪胶将在18800元/吨至20000元/吨或18200元/吨至21500元/吨区间内反复。