原油主基调：结束三生三世的供给过剩原油主基调：结束三生三世的供给过剩

事件：2017年03月08日国际原油价格大幅下跌，WTI原油价格单日收盘价跌幅达到4.72%，创近半年以来最大跌幅。

1.原油价格近期下跌的原因是什么？

油价下跌的主要触发因素是非OPEC执行率低触发市场担忧OPEC终结减产协议+美元走强+原油多头平仓放大跌幅。

首先，基本面因素：非OPEC国家对去年12月达成的原油减产协议的履行率仅为40%，尽管OPEC国家履行减产协议的程度在过去的两个月分别达到了92%和86%，原油供给侧的产量缩减并没有达到预期的效果。2月的数据显示 OPEC国家双输，减产协议的执行使其丧失了市场份额（1月其原油产量环比下降0.89百万桶/天），但非OPEC国家供给增加（1月原油产量环比增加了0.39百万桶/天），同时价格并未明显提升，这是担忧OPEC恐不继续减产的主要因素。

其次，计价因素：加息预期快速提升和美国经济数据闪亮共同推升美元近期略有走强，计价因素叠加触发油价下跌。

2. 供需层面看，过去3年的原油供过于求的故事今年恐逆转。

根据EIA最新的报告，2017年世界原油供给将达到98.03百万桶/天，总需求预计为98.09百万桶/天，今年大概率可以实现供需平衡，因此从供需层面来看油价继续大幅下挫不存在长期基础。

3. 计价因素看，美元不会超强，打压有限。

美元年内大概率不会超强，买美元现在买的逻辑从主至次排序是特朗普效应+加息+全球美元回流。加息虽然利好美元，但特朗普效应是逐渐消退的。目前看不到资本回流的趋势，以中国为代表来看资本流出主要是内资外流贡献的。

4. 对油价年内看法，双边震荡，难有趋势性交易机会。

过去三个月油价超平稳，波动率历史低位，本就很难持续，因此在有因素冲击时反应较为强烈。油价年内以53-55美元/桶为中枢双边震荡，很难暴涨暴跌，双向制约都比较明显，难有趋势性交易机会。大幅涨很难，因为美国页岩油产能随着价格提升会回归市场。大幅跌很难，供需改善是不争的事实，过去油价走弱的供给过剩这把“头顶剑”拿掉了。短期波动聚焦在美国原油库存和减产协议。 （责任编辑：方凤娇 HF055）
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