多方因素影响铁矿石价格变化 期货市场充分发挥避险功能多方因素影响铁矿石价格变化 期货市场充分发挥避险功能

3月10日，由大连商品交易所（以下简称“大商所”）主办、商通社协办的“铁矿石期货市场运行及基本面分析研讨”沙龙在北京举办。来自冶金工业经济发展研究中心、钢铁企业、铁矿石贸易商以及期货公司的相关行业人士围绕近期铁矿石供需基本面特点以及铁矿石期货市场运行情况等进行了充分交流。

铁矿石现货价格上涨，引发市场关注

2017年以来，铁矿石价格延续了2016年以来的上涨态势。2月份以来铁矿石价格屡创新高，2月21日以普氏62%铁矿石指数95.05美元/吨的价格创下2014年下半年以来的最高水平，进入3月后铁矿石价格有所回落。从期货盘面看，自2016年初至2017年3月10日，铁矿石期货主力合约平均基差67.43元/吨，期货市场远月贴水明显。截至3月10日，铁矿石期货1709合约与1705合约结算价差为-64.5元/吨，说明市场对铁矿石预期价格持谨慎态度。

同时，2016年8月份以来港口铁矿石库存量一直保持在1亿吨以上的高位，截至3月10日，全国主要港口铁矿石库存达1.27亿吨的高位，同期进口铁矿石企业库存平均天数达29天，处于较高水平。高库存背景下的铁矿石价格上涨，引起了市场各界的广泛关注。

供需基本面因素推动铁矿石价格上涨

嘉宾认为，市场供需基本面因素推动近期铁矿石价格上涨。一是下游钢铁市场回暖、钢铁现货价格持续增长、生产意愿增强，拉动上游铁矿石需求量上升。冶金工业经济发展研究中心主任石洪卫表示，2016年以来，国家基础设施建设投入力度加大、房地产开工量回升，有效拉动了国内钢铁消费。2016年粗钢表观消费量7.10亿吨，同比增加954万吨，同比增长1.3%，占全球钢产量的50.4%。同时，在供给侧改革政策作用下，去产能、去库存促使钢材供给量下降。因此，在消费增长、供给下降的基本面推动下，2016年度钢铁价格持续上涨，钢铁企业利润水平不断改善。石洪卫介绍到，2016年钢协企业实现利润303亿元，钢材销售利润率达1.08%。据大有资源有限公司商务风控总监王红伟介绍，目前钢厂利润为700-800元/吨，处于较高的利润水平。高利润促使下游钢厂维持较高的高炉开工率，拉动的需求。钢材价格的大幅上涨，带动铁矿石价格持续提升。

二是高品矿供给高度依赖进口。石洪卫表示，虽然我国铁矿石资源总量位居世界前列，但是国内铁矿石品位较低、杂质含量高、开采成本高。经估算，国内铁矿石平均开采成本约84美元/吨。因此，长期以来，国内铁矿石行业高度依赖进口矿。2016年，铁矿石总进口量同比增长7.5%，四大国际矿业巨头的矿石产量为11.5亿吨，其中向中国出口8.55亿吨，占2016年中国10.24亿吨铁矿总进口量的83.5%。

三是焦炭价格持续上涨、环保限产政策，推动了高品位铁矿石价格上涨。据介绍，2016年起，焦炭价格保持上涨态势，特别是2016年四季度，焦炭价格最高涨至2180元/吨的历史高位。某大型钢铁企业期货部负责人表示，钢铁企业成本核算得非常精细，会参考原料焦炭、焦煤、铁矿石间性价比，动态调整使用比例。据了解，铁矿石入炉品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在当前焦炭价格高位的情况下，企业会选择采用高品位铁矿石以减少焦炭消耗。因此，焦炭价格与高品位铁矿石价格呈现良好的正相关性，持续上涨的焦炭价格带动高品矿价格的上涨。

此外，近年来的环保限产政策促使钢铁企业多用高品矿、少用焦炭、提高铁水产量，也助涨了市场对高品位铁矿石的需求。宏源期货研究中心分析师吴守祥表示，钢铁企业目前处于利润高位，具有扩产需求。在环保压力下，企业对于矿石原料品位要求提高，拉动了高品位矿石结构性走强。

四是国内铁矿石库存中，中低品位矿石存量较大，高品位矿石结构性紧缺。2016年国际矿山的高品矿增产不到10%，而中低品矿增产超过30%。伴随着市场对高品矿需求的提升，高品矿的供求关系紧张。反映到港口库存，表现为总库存高企和高品矿库存下降。据了解，2016年港口澳洲高品库存占比从最高的约26%一路下降到约15%。虽然港口铁矿石总库存量一直保持在1亿吨以上的高位，但库存高企的背后是中、低品位矿石存量占比过大、高品位矿石有效供给不足。因此，铁矿石出现了总库存与价格同时上涨的现象。

某大型钢铁企业期货部负责人表示，现有库存中低品位矿石的企业接受度不高、销路不畅，也导致了铁矿石库存高企。因此在高库存的背景下，投入产出比相对较高、具有更大经济效益的高品位铁矿石仍然结构性紧缺，带动高品位铁矿石价格持续上涨。

铁矿石期货市场运行平稳，期货功能发挥完善

据介绍，大商所铁矿石期货品种自上市以来整体运行稳中向好，成交量、持仓量稳步增长，法人客户成交、持仓稳中有升，产业客户参与期货市场的积极性普遍提高。

一是铁矿石期货的成交量、持仓量稳步提升。2016年铁矿石单边累计成交342.27亿吨，日均成交量140.27万手；日均持仓量87.1万手，同比增长15.06%。同时，实物交割顺畅，截至铁矿石1701合约，上市以来共交割321万吨，交割货物以主流矿为主。

二是产业客户积极参与，客户数、法人客户数不断提高。据介绍，上市以来至2016年底，参与铁矿石交易的总客户数累计达47.72万户；其中，法人客户11605户，相关产业客户800余家；参与铁矿石交易的法人客户成交量占比为27.95%，日均持仓量占比为34.22%。2017年前3个月，法人客户成交量、持仓量仍然保持小幅上升趋势。表明铁矿石期货影响力不断提升，产业企业进入期货市场进行套期保值、规避风险的积极性日益提高。

三是铁矿石期货与国内外期现货市场价格相关性增强，国际影响力不断提升。上市以来，铁矿石期货与青岛纽曼粉、普氏价格指数、新加坡铁矿石掉期高度相关。经测算，自上市以来至2016年底，大商所铁矿石期货价格与普氏价格指数的相关性达0.99，铁矿石期货价格已成为国内外现货市场的重要参考。2016年全球前十大贸易商全都参与大商所铁矿石期货交易，铁矿石期货的国际影响力不断提升。

四是企业利用期货进行套期保值和基差点价交易，对企业风控和定价方面意义重大。经测算，2016年铁矿石期货套保效率达75.71%，有效发挥了避险功能。大有资源有限公司王红伟表示，铁矿石期货上市完善了产业避险链条。大有资源有限公司将“掉期”与“期货”紧密相连，使其成为了现货经营管理中的“指挥棒”，真正实现了期货保护现货、现货促进期货的良性循环。

基差点价模式也受到铁矿石贸易商的关注。基差点价是指买方自主决定在某一时间进行点价作为最终的交易价格，以防范市场下行风险。王红伟介绍到，大有资源有限公司正在推广基差点价模式。一般现货市场价格大跌时，国内铁矿石期价会跟随下跌，基差点价可以在下行后点价定价。当现货市场价格上行时，点价可以实现与港口现货价格基本相符，由此防范市场波动风险。

上述大型国有企业国际期货部负责人表示，目前该企业也在使用国内的铁矿石期货进行套期保值和基差点价交易。他介绍到，国内铁矿石期货盘面有足够流动性，便于企业套期保值，目前正在向下属企业推广运用衍生品工具。

据介绍，今年大商所将积极推进铁矿石期货引进境外市场投资者，提高铁矿石期货的国际影响力，为实体企业提供更加公开、透明的价格。同时，大商所将继续维护市场平稳运行，在发挥市场功能、服务实体经济方面起到更加积极作用。