限价政策显威，煤炭暴跌，期股双杀！“黑老大”期现价格走势背离，啥原因？限价政策显威，煤炭暴跌，期股双杀！“黑老大”期现价格走势背离，啥原因？

需求旺盛、环保限产推助坑口煤价上行的同时，国内期货市场上动力煤却连番跳水，夏旺季来临前，“黑老大”出现了期现价格走势背离的景象。

期市动力煤跳水

一月间大涨17%的动力煤主力合约，在发改委连番限价政策下应声跳水。

5月23日，国内期货市场动力煤主力合约1809跌停报收585.4元/吨，刷新年内最大单日跌幅，近四个交易日累计下跌近9%。而此前，4月13日至5月16日间，受进口煤限令影响，该主力合约从549.4元/吨，拉涨至643元/吨，涨幅17%。

当日，期市黑色系整体走势偏弱，除动力煤外，焦煤跌4.62%，焦炭跌4.34%，热卷、螺纹钢也均跌约1.5%。此外，前几日大涨的橡胶跌2.63%，苹果也下跌1.31%。

“期货市场对政策反应十分灵敏。国家发改委5月18日首次发声稳定煤炭市场时，动力煤主力合约就启动下跌。5月22日市场再度传出消息称，政府将引导5500大卡北方港平仓价降至570元/吨以内，期市自然大跳水。”卓创分析师崔玉娥称。

据悉，5月18日国家发展改革委经济运行调节局负责人回应近期煤价上涨过快问题时表示，近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施，以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。具体执行手段包括协调重点产煤地区和煤炭企业，在确保安全的前提下提高产能利用率，努力增加产量，特别是晋陕蒙地区要力争实现每日增产30万吨以上。此外进一步完善和落实产能置换指标交易等优惠政策，鼓励引导优质产能加快释放，有序增加1亿吨优质产能等。

同时，近日发改委下发通知，公布煤炭市场违法违规行为举报方式，进一步规范煤炭市场秩序，称将加强煤炭市场监管，严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。

而5月21日下午，国家相关部门再度召开煤电工作会议，要求各方执行相关措施，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨。

据神木煤炭交易中心消息，5月17日国内大型电厂华能集团已发布公告，要求旗下单位严格控制高价市场煤采购，下水煤现货执行集团公司的限价政策。同时要求加强与年度长协供应商的衔接，加大电煤长协合同的履约兑换。此前，华能集团于四月底发布下水煤周限价文件，限定公司下水煤北方港口平仓最高指导价，5500大卡580元/吨、5000大卡490元/吨、4500大卡430元/吨。

政策连番压涨煤价，不仅明显震动期货市场，也对A股煤炭板块形成冲击。

5月23日，wind中信一级煤炭指数大跌4.92%，领跌两市，36只个股无一上涨。个股中兖州煤业(600188,股吧)跌9.95%，山西焦化(600740,股吧)跌7.83%，中国神华(601088,股吧)跌7%，潞安环能(601699,股吧)跌6.63%，陕西煤业跌6.21%。

与以往期货、现货市场相互影响，同频震动不同。近几日期货市场大跌的同时，国内几大煤炭主产区价格却仍在上涨。

据榆林煤炭交易中心数据，从5月20日开始，榆林下跌的煤价出现逆转，煤矿纷纷上调价格，目前当地已有十几家煤矿上调煤价10元/吨，贸易商屯煤态度积极。

据称，本次煤价上涨有基本面支撑，榆林当地煤炭销售火爆，目前各矿停满运煤车，这种火热景象已经持续了近三天的时间。有贸易商透露，近日环渤海港口5500大卡动力煤报价高达670元/吨，实际成交价格已经达到665元/吨。

据太原煤炭交易中心数据，目前山东电厂开始陆续制定6月份的电煤采购价格，其中魏桥集团价格上涨20-30元/吨，滨州其他电厂也有跟进，普遍涨幅在20元/吨左右，华能、华电能国有电厂暂稳运行。

“产地价格主要受市场供需基本面影响较大，对消息面的反应往往慢于期货市场，所以形成当前期现价格走势背离的情况。”崔玉娥表示，随着夏旺季临近，电厂日耗开始增加。目前沿海六大电厂的日耗高达75万吨，而库存已由此前的1300万吨降至1200万吨左右，可用天数已下调至16天左右，需求较为良好。而与此同时，目前多地传出环保限产消息，对煤炭供应端形成制约，也利好煤价上涨。

据悉，目前榆林地区多家煤矿由于井下倒工作面、检修等原因陆续停产。榆阳区有5家煤矿停产，个别在产煤矿生产不正常。神木、府谷地区也有多家煤矿停产，榆林地区产能有所减少。

而据神木煤炭交易中心消息，内蒙古自治区、生态环境部华北监督局、国土资源部等部委于5月21日起走访乌海地区煤矿、焦企、煤化工企业。预估历时一个月，于6月21日结束。届时被调研的煤矿，焦化，化工企业都要限产。鄂尔多斯(600295,股吧)神山地区煤矿几乎全部停产，只有原煤能正常开采，有的矿破碎粉煤因为在采坑得以正常生产，筛选粉煤及籽煤和块煤则无法生产，环保检查的范围已经波及到了东胜外环和包府路区域。局部区域坑口煤炭的供给不足，直接导致煤价上涨，部分块煤煤种价格最高提涨40元。

此外，近日陕西省安委办召开了全省打击和整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动工作会议，明确陕西省从5月起到年底，开展打击和整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动联合督查，督查覆盖率达到100%。

监管下高价遇阻

一方面发改委等监管部门联手大型煤企、电厂稳定煤价，另一方面旺季临近、限产当前，市场看涨情绪浓厚，下一阶段动力煤价格将何去何从？

“目前看来，此番政策稳定煤价的态度较为坚决，如果大型煤企执行力度加大，那么产地煤价短期内或也将企稳。”崔玉娥认为，目前监管政策对港口贸易商囤货不利，如果贸易商积极出货，必将增加市场煤炭供应量，届时供需矛盾就被打破，煤价或将回归合理空间。此外，六月份尚未进入真正夏旺季。目前政策出台后，此前持续拉涨的港口煤价已经出现上涨乏力的迹象，短期内5500大卡动力煤价格或难突破600元/吨大关。

兴业期货分析称，近期“夏季”高温提前到来，下游电厂日耗明显增加，部分电厂提前补库，在需求预期向好的背景下，市场提价意愿较强，现货价格持续走高。但随着煤价的过度上涨，政策调控力度逐渐加大，加之先进产能加快释放、水电逐渐发力、消费物流环节库存高位，均将对市场煤价形成一定的抑制，预计后期煤价将逐渐回归合理运行。

一德期货分析师关大利接受证券时报·e公司记者采访时认为，受政策影响，目前期货市场避险意愿比较强烈，空投加空动作也更加猛烈，所以造成近日盘面跌停的情况。而现货市场上，港口部分贸易商也受政策影响，开始积极出货。一方面目前动力煤价格尚处高位，贸易商出货有盈利空间，另一方面电厂目前需求正旺，有采购意愿。不过可以看到，仍有部分贸易商表示对后市仍较看好，倾向囤货待涨，因此目前现货市场尚未有下跌趋势。

他表示，在政策强势介入下，动力煤现货价格继续向上存在阻力。但虽然长协煤价对现货价格形成牵制，但长协煤必经存量有限，难以供应旺季下的电厂需求。从目前沿海六大电厂的日耗情况来看，当前日耗量已经达到2014年以来同期最高值，逼近去年夏旺季高点，因此今年旺季的需求量可以预见将处于高位。因此，动力煤现货价格虽会因政策影响短期回调，但到旺季后仍或仍有上行空间。

招商证券(600999,股吧)研报认为，中美贸易战暂告一段落，中方减少贸易顺差将逐步落实，保经济扩内需确定性进一步加大，利好周期性行业。发改委虽对煤价上涨降温，但目前供应难以放量，而用电需求较为良好，叠加限制进口的支撑，短期内煤价回落可能性不大。近期油价反弹迅猛，对煤价存有一定稳定支撑，更利于带动周期股估值的提升。煤炭需求旺季将至，预计煤价约有30%以上上涨空间，带来板块30%以上普涨机会，而山西资产注入更有望为相关标的带来业绩增厚和再融资各20%的投资机会。鉴于目前煤炭股价仍在底部，建议继续抄底煤炭股。

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