产业压力来自于终端需求对上中游企业的冲击产业压力来自于终端需求对上中游企业的冲击

1.环保政策不仅是对钢铁、焦炭等有影响，而是对整个黑色产业链有全面的影响，尤其是对现货市场的影响将是比较大。且政策的影响已经打破了过去市场简单的供需关系，而且这种影响不仅是短期的，也将是长期的。

2.后期市场对钢材有一个淡季的预期，但是总体情况并不悲观。

3.目前房地产、基建融资渠道被全方位限制，监管层对于金融机构资金流向的监管趋于严格。今年上半年房地产市场投资仍旧较高，更多是因为去年拿下很多土地今年需要陆续结全款，水份过后下半年压力较大。

4.去年虽金融市场利率升的很快，但实体利率基本没有变动，因为其基准利率没动。今年金融监管将非标砍去后，社会融资成本将升高。

5.山东西部钢厂钢厂生产情况受上合峰会限产影响较小。

详细内容

一、公司情况

1.需求端情况

Q:最近非常大的变化，一是杠杆的转移，居民、企业、政府在逐渐均衡化，以前企业杠杆高，现在转移到居民身上；二是工业利润明显上升，2016年3月开始比较明显，比较500户工商企业利润率和银行理财产品收益率水平，理财产品收益率可以看成社会融资成本，利润率高于融资成本，资金就会脱虚向实。黑色产业更加明显，企业不缺钱，除非有大量资本开支，才会借款，不然额度都用不完。山钢的额度情况如何？

A:现在境外融资堵得差不多。过去国贸这块做些业务做些托盘，现在也不允许。香港、新加坡过去做一些投资，收益比较大，有换汇利差，现在也不允许了。进出口有业务，还可以给其他新加坡、香港企业做托盘，现在托盘基本上不让做。

Q:托盘主要做基础贸易，公司基础贸易在什么水平？

A:铁矿石2000万吨左右，钢材出口原来100万吨以上，13、14年在120-130万吨，现在这两年4、50万吨。国外价格比市场价低，做这个是亏钱，但有些渠道要保持。

Q:出口到哪些国家？

A:东南亚。

Q:这些属于一带一路项目或者援建项目吗？

A:也参与一些，但要进去不是那么容易的。现在也在参加投标，有两个项目已经在做了。

Q:刚才提到了50万吨出口，这两个项目属于政府项目，供应量可能相对比较稳定，每年大概需要用多少量？

A:不好说，投标、中标每年都要重新再弄一次。

Q:6月份出口比5月份少多少？

A:有一个测算，测算国内市场的价格和国际市场的价差亏多少，比如亏200块钱可以接受，亏400这个单就不接了。主要是看国内和国际价差，相对合理就多出一点，不合理就少出一点，但总量维持一年差不多。

Q:公司目前的产销量怎么样？

A:最近销售的市场变化不是很大，市场总体上有一个淡季的预期，发货的积极性不是很高。目前来说，山钢主要是长材和扁平材，长材是螺纹、优特钢和型钢，扁平材是窄带、冷带，总产量在1000万吨左右。从我们生产的情况来看，生产比较顺利，最近虽然有青岛峰会的影响，但目前还没有明确的限产要求。我们有一个高炉和一个90吨的转炉在检修，这块主要是对螺纹钢的产量由一定影响，我们下个月在设备恢复后，螺纹钢的产量会增加两万吨左右。但从总产量来说，6月份会比5月份低一些，一个原因是季节性原因，比如季节性的检修，维修，另一个原因是青岛峰会的影响。目前来说，生产是比较正常的，价格也是比较稳定的，长材和扁平材整体价格基本在4000元/吨左右。后期我们对钢材市场有一个淡季的预期，但是并不悲观。从生产角度来说，环保的影响将是长期存在的。

Q:6月比5月出口量减少得不多？

A:我们5个品种都有，市场差距比较大，没有可比性。山钢的这种产品结构比较少见，比重都差不多。现在除了厚板和U棒不太多，其他都在200万吨以上，一共1000万吨。

Q:公司出口订单一般会提前多长时间接订单？

A:一般公司是采取评审方式，国贸部门提出订单，对价格进行评估，有一个底线。

Q:5月底是不是7月的单子接的差不多了？

A:现在有7月的单子，还在不断接。5个品种中，比如板材，有期货模式；型钢、螺纹、U棒，都是现货模式，不存在接7月份订单。

Q:目前螺纹钢的订单量怎么样？

A:现在我们处在一个历史的底部，因为设备影响的原因，产量降下来了，我们这个月的产量是20万吨，下个月是22万吨。正常来说，满产是每个月是24万吨左右。

Q:公司现在螺纹的毛利大概是多少？

A:毛利现在边界1000多，正常民营钢厂800。

2.供给端情况

Q:现在自供比例大概多少？

A:焦化现在差不多了，90%-95%，外购很少。

Q:这里不在2+26城市里面，所以焦化没有限产？

A:是的。

Q:焦煤主要从哪里采购？

A:省里有一部分，主要是气煤；山西是主要的，是主焦煤、黑煤。

Q:焦炭库存大概有多少？

A:焦煤基本在15天左右，处于正常水平。市场相对平稳，电煤方面国家发改委出政策，降到570。国家对煤炭市场调控力度大，包括长协，这对市场影响较大。正常5、6月份是煤炭的弱势，地方市场波动可能大一些，最近有小抬头，但从大的趋势看没有涨的空间。煤业集团长协矿价格不动，地方矿体量小、影响不大，加上国家政策出台，谁也不敢哄抬价格。焦炭价格涨到400多块钱，煤炭也想涨，但涨的可能性不大。

Q:公司采购焦煤也是长协？

A:对。70%-80%是长协价。

Q:长协定价模式？

A:各个大煤业集团的定价模式不一样，省内的兖州煤业(600188,股吧)是季度定价，一些大的主流煤企是以年度定价。

3.生产情况

Q:粗钢产量3、4、5、6月产量，有没有因为去年下半年开始加了废钢之后整体产量提高，大概高了多少？

A:没有。我们加废钢是一个性价比的问题。特别是长流程企业，要测算性价比，和生铁比较，达到一定价格性价比合适就加废钢。铁和钢比较匹配，正常这样成本最低，目前废钢低一些，比铁稍微有点优势，用废钢势必铁要受影响，考虑这方面成本的话只差相差一点不会改用废钢。且不同高炉情况不同。河北从去年开始废钢消耗量增幅大，主要因为烧结、球团、焦化受到环保限制，不能增加铁水，所以就增加废钢，表现出来铁水产量降低，粗钢产量增加。

Q:这边不在2+26城市里面，所以没受到环保影响？

A:影响不是太大。铁产能一年1200，钢1100，所以基本匹配。

Q:公司4、5、6月份哪个月的产量最高？

A:4月份。正常一个月都8、90万吨。

Q:去年4、5、6的时候是多少？

A:不记得，但肯定不如今年，去年市场非常不好。

Q:有些山东钢厂同比增加10%-15%，公司是不是差不多？

A:产量增加和市场、利润有关。

Q:公司今年有增产目标吗？

A:年产目标是增加的，最多到1200。

Q:扩大产量的方式有哪些？

A:增产主要是效率问题。长流程从源头开始考虑最多的是产能匹配。有3个作业区，高炉、炼钢、轧材，配套基本是吻合的，增产的主要渠道不是加废钢，而是效率的提高，全产业线一起。

二、行业情况

1.行业需求

Q:目前钢材市场的需求状况？

A:目前钢材各方面需求还好，主要是因为温度没高到对施工有太大影响，但从六月中下旬后，市场需求就会降低。像高炉产量对自由贸易来讲还是较多，但近期社会库存仍降低，说明虽然目前是传统淡季，但市场并不是特别悲观。

Q:公司品种比较全有一个优势就是对下游的感知更全面。从不同品种看，现在下游经济环境哪些方面会好一点，哪些方面会差一点？

A:现在都不错。第一，型钢与螺纹两方面说明基建行情较好。从型钢角度，一般大型型钢比小型型钢便宜300块，最近价差缩小到100以内。大型型钢是用于大型工程项目，春节以后价差缩小，说明国家项目需求增加；从建材螺纹角度，今年一直比较强势，虽然有小缓和，没有阻碍大势上涨。第二，厚板订单面向工程机械、风电等，也比较好，间接反映下游实体企业不错。

Q:相对来说哪个更好？

A:都很好。板材、厚板相对强势；热卷相对弱势，不温不火，这块很多面向民用，仓储、货架等。去年春节以后弱势，库存非常大，今年在4000水平上下波动，正负1、200。

Q:钢贸商反映汽车、家电有点边际弱化。钢厂热卷以直发到终端需求为主？

A:不一定。汽车板、家电板，现在也快成了普通用材，原来是高端用材。有些厂商就是打现货，大公司订完了，有些边角料给他打工。这块受市场变化影响比较大，但和汽车厂起订的合同是市场见不到的价格，市场见到的价格都是现货的价格，现货去调剂一下，不是主流。

2.行业供给

Q:钢贸商今年对热卷都谨慎。一是觉得家电、汽车今年都不太好，二是山钢日照要出产品。

A:山钢日照这边应该没什么反应，现在我们还是在调试。

Q:大规模生产大概在什么时候？

A:不好说。等市场成熟了就大规模生产。

Q:环保对市场的影响有多大？

A:上周我们也去江苏了一趟，从泰州的情况来看，整个泰州该停的企业都停了，很多电炉以及所有的中频炉都停工了。一些没有停工的比较好的生产线也受到限制，产能利用率仅在30%-50%这个范围。环保对徐州的影响就更大了，整个焦化产业全面停产。总的来说，环保的影响比我们想象的更大，环保不仅是对钢铁、焦炭等有影响，而是对整个黑色产业链有全面的影响，尤其是对现货市场的影响将是比较大的。

Q:短期有哪些具体环保要求对钢材产生了影响？

A: 短期来看，上合峰会有较大影响，主要体现在原料运输方面不允许轻运只能火运，基建方面与短期用电需求、电煤需求等资源紧张的相关产业产方面。但没正式接到正式通知。前段时间有环保的通知，有50、100公里等区间的说法。

3.其它方面（焦炭、水泥、期货与现货）

Q:怎么看焦炭的价格波动？

A:焦炭近来的市场行情超出了市场常规的规律性，这种局面说明政策的影响在逐渐显现。以前市场对环保政策接触不多，可能没有意识到相应的影响，现在大家才逐渐认识到环保政策的严重程度。其实大家感觉是价格涨势不该这么快，但价格的快速上涨也表现出了一种供需的关系，这种供需关系不仅是受市场影响，还也受政策影响，政策的影响已经打破了过去市场简单的供需关系，而且政策的影响不是短期的，我们现在认为政策的影响是 长期性的。我们后面要高度关注政策对市场的影响，包括青岛峰会、江苏一系列的环保政策的影响等，大家对后市政策方面的影响也可能产生很高的预期。

Q:怎么看水泥市场跟钢铁市场的关系？

A:水泥虽然不是钢铁产业链上的，但水泥跟钢铁还是有较大关联的，因此我们也在关注水泥这个市场。但水泥对建材市场的影响更大一些，它们是匹配关系。水泥产业的产能、产量、市场的变化能间接反映出对建材市场的影响。

Q:怎么看目前期货和现货市场的走势和关系？

A:现在的总体感觉是目前现货市场比期货市场的影响更大一些，这和以前不一样，以前期货是核心，它引导现货市场价格走势，提前释放出一些信号，左右着现货市场的一些变化。但我们感觉从去年二季度开始，反倒是现货市场在影响和干扰期货市场，这两个市场有时会相互背离，现货市场的主导作用在逐渐显现，特别是临近交割期的时候，比如最近几个交割期的市场走势，期货价格基本上都是按现货市场来调整。这里面也存在着一些商机，当期货市场与现货市场偏离明显太大了，在临近交割期时，它势必会回归到现货市场上来。

三、金融市场情况

1.证券、银行业的面临的冲击与业务转向

Q:金融监管加强对证券、银行市场的影响？

A1:对证券来说，一方面，证券业过去较为混乱，尤其中小型券商较多，它们的价值点集中于手中的渠道。中监管推进去渠道化会使中小型券商的盈利结构发生变化，它们需要进一步挖掘新的价值点获取利润。

另一方面，在三会合并前大家倾向于各管各的，目前银保证联合监管，每个季度都会查业务合规情况。从大趋势来看，中小型券商会被逐渐淘汰，向大券商聚拢。

A2:证券对市场的干预较为频繁，对经济影响的体量也较大。受控制更严格后，证券业务量会缩减，违规操作被去除，市场洗牌后将会更为稳定，这对我们的产业与项目市场有较大影响。

A3:对银行来说，银行方面资管新规的影响较大。一方面，民众到银行购买的理财产品，刚兑可能被打破并转化为净值型产品，每天完全透明化显示净值波动。另一方面，银行兑付的部分信贷业务投入房地产、基建等项目的渠道被堵死。

Q:银行资金转投到什么领域了？

A:目前银行业务转型较多，如非标转到标内，还有一部分转到标准市场变成资产证券化，这些政策都支持。

Q:银行资金下游流向的监管如何？

A:目前监管层对于金融机构资金流向的监管趋于严格。如大行自己的系统也与银监会直接关联；同时大额交易都要上报。

Q:金融服务于实体的转向被不断强调，银行的动向如何？

A1:一方面，增长期间房地产收益率太高，很多原来干实体的资金流向房地产。另一方面，地产资金于国内金融系统中占的资金比重过大，绑架了银行，一旦出现失误整个金融系统危机较大。金融机构去杠杆，实际去的是国企的杠杆，对民企通过去杠杆已经淘汰了一批企业，而普通居民的杠杆反而增加了。

A2:国家确实很支持实体经济。如海外融资业务投于一带一路等实体仍旧支持。虽银行放贷总量仍旧控制平稳，但结构发生了很大变化。

Q:于山西河南进行调研，发现中小企业目前基本和银行没有业务对接，也就是说中小企业贷款难确实存在，银行是否有解决措施？

A1:这是一个全球性的难题，目前银行也在做一些努力，甚至开始做风险很大的股权投资来支持中小企业，但该问题不是银行单独能解决的。目前国务院一直强调降成本，国家也很支持社会融资。去年虽金融市场利率升的很快，但实体利率基本没有变动，因为其基准利率没动。银行的非标准融资都是在基准利率上加点，基准利率没动所以社会融资成本也没有上升，去年实际应升高的量被压制。但今年金融监管将非标砍去后，社会融资成本将升高。

A2:银行方上述举措的最大的受益方应是国企，但民企、中小企业分到的红利不多，因为它们基本上就没有和银行的业务往来。目前中小企业很难接触到大型银行，因为风险问题各大行也不愿借，加上中小行也很难贷到资金，民间资本的活跃可能还是因为国家驱动没有放开。 

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