我的期货演义第63回：去生火还是灭火？我的期货演义第63回：去生火还是灭火？

最近棉花行情很火爆，我也参与了一把，5月14-17日多棉花（吃了一个涨停），5月18-23日试空棉花（打平）。这一轮操作，让我对做多和做空有了新的体会：做多如生火，做空如灭火。
做多：

如上图所示，我5月14日开始做多棉花1801，点位是16460，当时的考虑是：“下年度供需是紧张的，而且资金在买入，K线突破之后在蓄势上攻，下一目标位是17105。”

加仓：

5月16日早上8点，我得知新疆在闹风灾影响棉花种植，我立即加仓，价格持续上涨我持续加仓，到下午收盘时涨停17050。我之所以加仓，当时的考虑是：“今年气候确实反常，苹果出了几十年一遇的降温灾害，前不久乌鲁木齐还下大雪，最近新疆又起风灾，我感觉到这是天意，老天后面可能会持续搞动作。而且就算没有天灾，下个年度供需有缺口，1901定位目前这个价格也是偏低的。”

平仓：

5月16日晚上，我了解到：“棉花有人说灾情不重。今天棉花圈开了几个会，都不知道为啥这么强。目前产业情况支持温和上涨。这种强势上涨需要天气配合，天气最难说。”我观察到美棉跟涨的幅度很小，郑棉这么涨，有点孤军深入的味道，而且夜盘开始下跌也是在体现产业界不看好棉花强势上涨的这个观点，所以我逐渐把仓位给平了。如果经过一番斗争，还是上涨，我再追多。

做空：

5月17日晚上，我了解到：“6月之前，棉花都可以补种，对棉花产量影响不大。”我开始怀疑这波价格上涨的合理性，虽然长期供需面决定着价格长期方向是上涨的，但是库存从宽松往紧张转折的拐点还没到，虽然天气有点问题，但是还不能说对产量有确定性影响。于是，我开始寻找高点做空，但是我也明白多头现在这么强势，做空非常危险，所以我用很小的仓位去做。5月18日的高点，我试空了一点，赌产量没问题；5月19日中美发布关于贸易战的联合声明，中国将扩大对美国农产品(000061,股吧)的进口，而过去几天郑棉涨幅远大于美棉，这个消息对郑棉是利空的，因此5月21日涨到18000，我又试空了一点。我计算了一下我最多愿意承受的损失，如果继续大涨，就止损出场。

平仓：

5月22日价格开始回落。5月22日晚上，我看到一份调研报告，总体观点是：“新疆棉花种植成本在增加，预计皮棉成本上升，去年16000，今年17000。目前天气灾害不大，主要看6-8月。”既然种植成本在增加，那么即使产量不降，今年的价格也要比之前的预计要上调1000块，因此做空其实也没什么空间。

5月22日晚上我看盘，棉花出现一波急跌，如下图所示：

5月23日，价格大跌。价格最低跌到17305，但很快又拉高250块，我看多头来势汹汹，而且做空确实没空间了，就把空单平掉了。

后续故事：

5月24-28日，棉花价格震荡略涨。5月29日受到美国德州（美国棉花主产区）干旱的影响，美棉涨停，国内棉花也暴涨。

这一波棉花确实够火，资金迅猛涌入，持仓量创下棉花品种上市以来新高。而我最大的感受是：做多如生火（关键问题是有没有让行情燃起来的“题材”），做空如灭火（很危险，火势一起势难灭，除非没材烧了）。

那么以期货而论，有哪些材呢？成本的高低、供需的松紧、宏观的好坏是三个最大的题材。去生火还是灭火，这是一个问题（to brun or not to burn，this is a question）。要回答这个问题，不仅仅要观察火势（盘面），还要看题材（基本因素）。

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