棉花为何突然跌停？下跌将持续多久？看看他们怎么说棉花为何突然跌停？下跌将持续多久？看看他们怎么说

这轮棉花下跌主导因素是什么？下跌趋势将持续多久？为此，大宗内参邀请多位业内专家为您带来独家解读，详细内容如下：

这轮下跌在预期之中，从行情本身来说上涨到国家当时收储18600-19800的价格区间，也已经到位。导火索还在于国家出台了限制贸易商拍储政策，同时行业预警抛储不封顶、增发配额加量等一系列可以用的的政策。

我认为这次下跌是趋势中的大回调。对多头来说是大风险，现货供给宽裕，期现有个助涨助跌的作用，跌下来后，今年商业库存那么大，货那么充裕，后期资源全部释放出来，现货又卖不动了，期货会下跌到直至卖的动为止，6、7月又是个淡季，会很惨的，秋冬旺季的补库启动起码得到7月中旬，那么此次调整对于多头来说是个大灾难。从长远看有利多方向，是个慢牛，但不是快牛，下跌到位后，又为没有进场的多头看涨未来远期又提供了机会。

从长远看偏利多，随着中国国储抛完，全球种植面积要保持高水平必定保持高价格，才能维持大供应大需求，认为是个慢牛行情，但是今年这个年度国内200多万吨库存转移至国外，国际期末库存会偏高位，而且18/19年度产量可能会有新的变数，考虑到期货价格拉到高位，国家出台的一系列政策，保障了现货供应，第四季度工商可用库存极度宽裕，中短期价格压力巨大，认为棉价会下跌，1901到什么位置，比如内棉到16000，外棉到80美分也很正常。需要关注的是6、7、8月以及第四季度供需形势压力比较大，目前国家已经公布贸易商禁止竞拍，目的是保障纺织企业供应，这样炒作现货的价格就会降温，对于期货的价格上涨起到抑制作用，听说今年还会发放2018年滑准税配额50-100万吨，就会导致今年的进口棉量会达到170万吨，今年国储棉抛储备成交250万吨，最后第四季度结转库存会达到350万吨工商可用库存，远远高于去年同期100万吨，可以用到明年1月中旬，不需要采购新棉，加之10月新棉上市，供给非常宽裕，对1901合约的压力非常大，资金炒作的是远期，而产业做的是中短期，多空的博弈，那么从长线看多的角度，不会一番风顺。那么从09合约来看，进入了6、7月会是资金考虑出货的时期，预计期棉会承压下跌，进入了8月份，新棉上市，收购支撑，不排除资金会继续炒作。第四季度供需压力是比较大，也不适合棉价下跌过深，影响明年全球种植的积极性又对远期形成的利多的博弈。

此次棉花大跌，是有基本面和政策面双重影响。

从基本面来看，我们上周通过电话调研新疆农场和农户了解到，新疆大部分地区棉花生长受到一定影响，但仍属于正常的季节性影响，棉花减产幅度小于10%以内，而美国遭受干旱的德克萨斯州地区也有降雨，旱情缓解，对棉花产量减少的预期在不断弱化。

从政策角度来看，周一中储棉公司、全国棉花交易市场出台了“自2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用，不得转卖。”的政策，让拍卖市场缺少了投机的贸易商参与，自然会降温。在另一方面，中国棉花协会发文呼吁行业预警，并与有关部门沟通，将通过增发进口棉配额等其他措施增加市场供应。目的很明确，就是给连续上涨的棉花降温。这些措施，明显在增加棉花的供给量，从全球棉花供求关系来看，2018年国内外均不存在供给缺口，如果通过政策来增加供给量，那么国内价格自然会回归理性。

我认为，此次棉花下跌属于阶段性调整， 因为从基本面来看，棉花在今年属于小年，棉花播种时就遇到了大风、干旱等天气影响，产量和质量相比于去年将会有所下降，但USDA预测全球消费量将增长3.9%，达到历史新高，产销缺口在5月份报告中首次出现，将是2018/19每年度供求关系出现转折点的基础，随着中国棉花去库存不断进行，棉花具备走牛的条件，因此再回到这波棉花起点几乎不可能。

如果以棉花期货技术分析来看，此波棉花期货自16000元/吨上涨，当时的持仓量为59万手，至最高19000元/吨时持仓量为145万手，新增加的86万手持仓成本约在17500元/吨，目前多头仍有盈利，如果后期跌到17500元/吨附近时，那么解套的空头和浮亏的多头将会争夺更加激烈。既然认为棉花今年已经具备了牛市的基础，那么17000以下做多的机会将会来临。

本轮棉花下跌更多是在阶段性急速上涨预期之内的，自今年国储棉拍卖以来，国内现货市场棉花供应充足，下游企业纺织企业生产销售处于恢复阶段，短期上涨主因由郑棉带动，市场供需并无明显改善。对高库存贸易商来说此次下跌，必然导致棉花销售减缓，利润收缩，但对于整个市场的良性发展存在先机。

今日郑棉封于跌停，跟近期国家限制拍储参与者及通过增发进口棉配额等其他措施增加市场供应等消息密切相关。棉价过快上涨，对整个市场风险急剧增加，而且对下游纺织企业压力加大，而6-8月是下游纺织淡季，纺企坯布订单未有好转，势必影响现货的正常消化，国家政策调控意图明显，从这个角度看近期回调利好于长远市场的良性传导。在接下来几个月，国储拍卖将继续主导市场供给，从国内供需来看，随着国储棉库存降低，后期需求缺口将逐渐显现，因此，今年新疆棉花产量对后期影响至关重要，业者对未来市场仍充满预期，短期阶段性回调，仍不能排除，新疆产地极端天气的出现以及期货投资者投资热情突显。所以，目前来看，长期市场稳步向好，阶段性震荡将继续出现。

个人的逻辑范畴里，还是认为脱离基本面炒作之后的理性回归。多空博弈层面来讲，多头超买之后攻击力减弱，而产业空头利润丰厚模式下开始反击。此外，相应的权威部门获利后主要目标转为维稳。

这次下跌是个人认为是阶段性调整。市场永远都是危中有机。对于后续行情，年初做策略时个人就认为，大的趋势来看，农产品(000061,股吧)做多的安全边际相对在半山腰的工业品还是要更高的。进一步梳理会发现，农产品的基本面情况大体可归纳为四类，一类是国内连续去库存已经看到产需缺口、且需求有增长点的品种，比如棉花、玉米；一类是国际化较强供应弹性较强、一旦去库存展开便止跌回升的品种，比如油籽油料类；再一类就是供应充足，且仍在政策控制之中的主粮类，比如稻米、小麦等；此外还有国际市场供应充足、缺乏需求动能的白糖。趋势上有上涨背景的就是前两类，连续去库存的品种来看，棉花开始去库存的时间早于玉米两年，压力的解除也会早于玉米两年。棉花我们可以理解为2016年已经开始了这一轮上涨，目前可能处于4浪调整期，调整的支撑位点初步看到16500左右，题材上配合6、7月份美棉出口装船的加快及基金多头逢高出货式撤离、国内则是此阶段供需宽松的预期，之后天气炒作模式下，棉花仍有望逐步开启回升模式。 而玉米我们可以理解为2018年已经开始了这轮上涨周期，而目前可能已处于2浪调整期。到目前个人还是认为近三年（2016年-2019年）棉花还是可以允许出现一个小上涨周期的，基本面背景类似于ICE棉花92-93、02-03年那轮行情。第四类，主要是以油脂油料为代表的品种。亦存在趋势走升的预期。但油脂和粕类供需端均有差异，导致走势可能会有强弱分化。需求上看2018年可能还是粕要好于油，而2019年随着养殖端进入到新上涨周期中（存栏及产出会下降），则粕的需求开始逐步要弱于油脂，所以粕和油有个强弱转化的过度，2018年粕，2019年过度到油上，尤其是如果气候想着厄尔尼诺转变的话，可能对油的影响反而更大一些，油粕向好预期不变，主要是个节奏问题。 

  本文首发于微信公众号：大宗内参。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。